来源 :大河财立方2023-10-24
桃李面包依然处于增长困境之中。
10月23日晚，桃李面包（ 603866.SH）发布第三季度报告。报告显示，桃李面包前三季度实现营业收入50.7亿元，同比增长0.77%；归母净利润4.59亿元，同比下降6.24%。
这不是桃李面包首次出现增收不增利，早在2021年，桃李面包就陷入增长困境。因此，如何加速扭转“增收不增利”的局面，是桃李面包当下需解决的重要问题。
同比下降6.24%
桃李面包前三季度增收不增利
10月23日，桃李面包发布第三季度报告。报告显示，桃李面包前三季度实现营业收入50.7亿元，同比增长0.77%；归母净利润4.59亿元，同比下降6.24%。其中，第三季度，桃李面包实现营业收入18.59亿元，同比增长2.08%；归母净利润1.68亿元，同比增长26.81%。
对于前三季度净利润下滑，桃李面包表示，有以下三点原因：一是部分原材料价格同比上涨以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高，导致本期毛利率同比略有下降；二是即将投产的新建项目陆续进行人员储备，工资费用增加导致管理费用同比有所增长；三是本期利息支出增加。
同日，桃李面包也披露了第三季度经营数据。数据显示，在产品方面，面包依旧为桃李面包的主营收入，实现营业收入48.30亿元，占营业收入的95.26%；粽子、月饼以及其他产品分别实现营业收入1696.82万元、1.54亿元、6478.74万元，贡献较小。
在地区方面，北方地区依旧为桃李面包的主要阵地。其中东北地区和华北地区第三季度营业收入合计33.45亿元，占整体营业收入的65.97%。
值得注意的是，桃李面包自从2021年开始增收不增利，截至今年前三季度末，仍未走出净利润下滑的困境。
此外，桃李面包的债务压力也有所增大。今年第三季度报告显示，桃李面包货币资金为2.49亿元，一年内到期的非流动负债1.17亿元。
面对增收不增利和债务压力的加大，桃李面包将如何走出困境，大河财立方记者致电桃李面包证券部，截至发稿，尚未收到回复。
“山海关”难跨
桃李面包何时才能扭转困境？
公开资料显示，桃李面包成立于1997年，前身为沈阳市桃李食品有限公司，创始人为吴志刚。初期，桃李面包凭借“短保面包”的市场定位与“中央工厂+批发”的运营模式，快速扩展市场并脱颖而出，2015年登陆资本市场舞台——上交所，成为国内面包行业第一股。
在上市后，桃李面包就开始扩大市场范围并将触角延伸至南方地区。截至2023年6月30日，桃李面包已在全国市场建立了31万多个零售终端。
但从目前来看，相较于华北地区，桃李面包南方地区的市场开拓效果并不显著。从产能利用率上看，2023半年报显示，华北地区的产能利用率在85.93%，而华南地区、华中地区和华东地区产能利用率相对较低，分别为 66.69%、60.68%和59.80%。
对此，桃李面包表示，主要是由于海南桃李、武汉桃李、青岛桃李食品和浙江桃李投产时间较短，过渡期产能利用率相对较低所致。
中国食品产业分析师朱丹蓬在接受大河财立方记者采访时表示，华南地区烘焙市场发展较早，且南方烘焙市场喜欢有调性、有差异化的品牌以及产品，因此工业化程度较高的桃李面包在南方的市场发展上较有难度。
同时，朱丹蓬还表示，桃李面包创新升级迭代的速度以及质量都不高，再加上近几年食品质量安全问题多发，桃李面包的困境可能还会持续一段时间。
另外，大河财立方记者注意到桃李面包在净利润下滑的态势下，仍在扩建基地。据今年半年报显示，桃李面包在建生产基地项目6个。同时，桃李面包在今年半年报中还表示，公司将在持续重点关注华东、华南市场基础上，积极拓展西南市场、新疆市场，进一步完善全国市场布局。