作为A股“面包第一股”，桃李面包是典型的家族企业。2021年三季报显示，创始人吴志刚家族合计持有公司65%以上股权，并占据了公司前八大股东中的七席。桃李面包限售股解禁之后，吴志刚家族便开启了轮番减持之路。
据不完全统计，近两年来，吴志刚家族通过二级市场减持，已经套现约39.31亿元，通过减持可转债套现约5亿元，累计约44亿。
与此同时，2015年-2020年，桃李面包分别分红2.48亿元、1.35亿元、3.77亿元、4.71亿元、6.58亿元、6.8亿元，合计分红25.69亿元，其中有约20亿元流入吴志刚家族的口袋。
在2020福布斯中国400富豪榜上，吴志刚家族的财富达300.9亿元，为沈阳首富。上市后彻底实现财富自由的吴氏家族频繁套现，引发股民的质疑：创始人家族是否还愿意继续起早摸黑的努力工作呢？
面对套现的质疑，桃李面包的回应是，公司鼓励老家族的股东退出，有利于公司核心团队集中式管理，并且股价偏低的减持是给投资者机会，不然战略投资者拿不到份额。
截至目前，吴志刚家族仍持有桃李面包67.91%的股份，未来或有进一步减持意愿。但桃李面包套现的背后，或是转型的开始！
不差钱的家族企业选择IPO
1995年，60岁的本该退休的老头吴志刚创立了创立桃李并创立了作坊。1997年1月23日，吴志刚与次子吴学群成立了沈阳市桃李食品有限公司，注册资本为50万元，吴志刚占60%，吴学群占40%。这就是上市公司桃李面包的前身。
2015年12月22日，桃李面包在上交所上市，成为中国A股面包第一股。
桃李面包是一家典型的家族型企业。招股说明书显示其136名股东均为自然人，实际控制人为吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉和吴学东，合计持股35045.16万股，占本次发行前股本总额的86.51%。
其中，吴志刚和盛雅莉为夫妻关系，吴学群、吴学亮分别是次子和三子。加上家族群亲，桃李面包被家族“内部人”控股约97%。在上市之前，桃李面包并不差钱，资产负债率更是处于逐年递减的状态。
客观而言，抛开情理，减持套现不管多频繁，只要合法合规也是其自由。相比之下，这种家族管理更引人关注。家族企业优点，在企业初创时期显而易见，可有效降低管理成本，集中力量办事，助力企业发展。
创业初期，为了保证面包的新鲜度，吴志刚和儿子每天凌晨3点开始配送，保证6点前送到街边门店。靠着自给自足的配送起家，吴志刚父子对企业的成本把控相当精细。
为“减少中间商赚差价”，他们创立了，并保持产品的新鲜度，他们开启了“中央工厂+批发”的王者之路，将小小的面包做到了极致性价比。
但随着企业壮大，尤其是上市之后，弊病则会逐步凸显。家族企业的股份减持，在另一方面看有助于企业的现代化发展，吸引更多的优秀人才。
家族式企业的新征程
短保烘焙是一门苦生意，家族创业和利益与共的精神是取得成功的重要因素。
创业初期，吴志刚父子起早贪黑生产、送货，一直保持高强度工作。随着公司的发展成型，家族利益绑定，众人齐心协力。
所以，桃李面包并没有其它企业的接班难题。
被誉为“面包大王”的吴志刚，60岁才创立了桃李，80岁带领企业登陆A股市场，84岁才退休深藏功与名，不仅为家族积累了百亿级财富，更为后代铸就了一条康庄大道。
不同于其它企业的接班难题，桃李面包的接班之路很顺畅。2019年4月，吴志刚小儿子吴学亮与次子吴学群作为搭档接班，分任董事长、总经理。桃李面包权力交接顺利完成，目前管理层稳定，核心管理团队经验丰富。
吴学群（左）和吴学亮（右侧）
随着第一代企业家的退去，桃李面包的大旗交到吴志刚三个儿子的手中。拿面包做护城河，从东北卖到全国，桃李面包已经形成跨区域的全国知名面包品牌。
虽然二代也是创业元老、管理经验超20年，但这个接力棒并不好接。自2016年后，桃李面包业绩高增态势已出现明显拐点，并且区域扩张成效不足，创业容易守业更难。如果只是一味守城、缺乏敏感创新、醉心套现短利，再好的牌面也会打烂。
面对今天的市场难题，没有壮士断腕的二创决心、精准创新的策略，打开局面或许很难。
好在，这个面包赛道依然优质。西部证券数据显示，预计未来十年还有3-4倍增长空间。
问题在于，吴氏兄弟能否抓住机遇薪火相传，开创桃李新局面！