来源 :经观商业2022-01-24
年报数据展示
主要会计数据和财务指标
年度综评：2020年桃李面包的营业收入为59.63亿元，同比上涨5.66%；归属于上市公司股东的净利润为8.83亿元，同比上涨29.19%;经营活动产生的现金流净额为11.01亿元，同比上涨24.05%。
主营业务产品情况
主营业务分产品情况方面，面包及糕点的营业收入为58.37亿元，同比上涨5.60%，毛利率为29.88%，同比减少9.75%；月饼的营业收入为1.18亿元，同比上涨11.19%，毛利率为34.43%，同比减少2.39%；粽子的营业收入为0.08亿元，同比减少27.00%，毛利率为36.43%，同比减少2.14%；其他的营业收入为0.005亿元，毛利率为-23.15%。
年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素
1、食品安全控制的风险
2、原材料价格波动风险
3、市场变化的风险
4、生产过程中产生环境污染的风险
5、安全生产的风险
《桃李面包10年来首现净利润下滑全国扩张之路遇阻创新产品难挑大梁》
日前，桃李面包发布2021年度业绩快报显示净利润下滑，这是近十年来桃李面包第一次净利润下滑。实际上，长江商报奔腾新闻记者注意到，在疫情影响、新老品牌夹击、南下拓展困难等诸多因素影响下，自2020年起桃李面包业绩增长已露出疲态。
需要指出的是，2020年是桃李面包8年来营收增幅首次回落到个位数。进入2021年，桃李面包“颓势”越发明显。根据年报预告推算，公司四季度归母净利润为1.95亿元，同比下降0.81%，四个季度净利润全数下降。
对2021年净利润下滑，桃李面包分析称，去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司人力成本费用低于本期；今年部分原材料价格上涨导致产品成本有所增加；去年同期受疫情影响，促销活动相对较少，本期折让率高于去年同期。
长江商报奔腾新闻记者注意到，除去不可控的外部因素，桃李面包内部也存在隐忧。首先是全国扩张之路遇阻。其次，桃李面包的渠道布局转型面临阵痛。长期以来，桃李面包主要依赖全国性和区域性连锁超市构成的密集线下零售终端网，在网络销售渠道布局较为薄弱。
研发新品方面，近些年，除了传统面包系列产品外，桃李面包还推出华夫饼、铜锣烧、蛋黄酥、粽子、月饼等数十款多品类产品，上述每个新品单价，都比传统面包系列单品高出不少。
但是公司的毛利率较低且低于同行，此外，需要注意的是，为了应对成本提升的压力，各大小消费品企业相继上调产品价格。截至目前，桃李面包暂未官宣产品涨价。
业内人士认为，国际贸易情绪复杂多变，新冠疫情反复不断等因素持续扰动，均在一定程度上会影响消费者的消费信心和能力，引发烘焙行业竞争愈加激烈，桃李面包业绩承压十分明显。
券商研报摘要
西南证券
疫情缩减费用叠加规模效应，净利率再创新高。1、公司整体毛利率30%，下降将近10个百分点；同时，受该政策调整，销售费率同比下降13.0pp至8.8%。2、管理费用率和财务费用率略有下降，基本保持稳定，受益于产品结构升级、规模效应和国家阶段性社保减免政策影响，公司成本费用有所下降，带动净利率提升2.7个百分点至14.8%，再创新高。产能扩张稳步推进，股权激励持续实施。1、公司已建立19个生产基地，逐步推进产能扩张计划，；扩张产能将更好的满足需求情，利于公司市场份额进一步扩大，并可形成规模效应，提高盈利能力。2、公司对不超过200名员工实行第五次股权激励计划，认购份额不超过30万份，长期激励机制较完善，促进公司持续健康发展。
民生证券
1、疫情后经营情况总体趋稳，2020年下半年疫情得到缓解，公司经营总体恢复疫情前常态水平，业绩维持平稳增长。受益疫情期间销售毛利率提升、销售费用投放效率提高、国家阶段性社保减免政策等因素，2020全年利润端增速大幅高于收入端。
2、传统市场收入稳定，新市场快速扩张
总体看，华北/东北/华东三个年收入超10亿元的核心市场维持中高个位数的稳健增长；华南/华中两个新市场保持较快增长，华南市场实现双位数增长，华中市场实现三位数增长。。未来新增产能的陆续达产将保证公司中长期成长性。
3、新收入准则影响毛利率与销售费用率，毛销差相对稳定
2020年公司销售毛利率为29.97%，同比-9.60ppt（Q4为-5.06%，同比-44.51ppt）。前三季度动销顺畅，退货率保持较低水平推动毛利率同比上升。