从偏居一隅的企业，到一跃成为身价超百亿元的面包大王，吴氏家族靠多年的耕耘和积累，已成功打造A股“面包第一股”。
发展至今，桃李面包也已在全国市场建立起了26万多个零售终端，且与许多大型商超都建立了稳定的合作关系，为公司加快全国市场的拓展奠定了良好的基础。
但是，继2015年桃李面包成功上市，吴氏家族财富暴涨后，这位面包大王的发展，进入了另一个全然不同的阶段。目前，收入增速创新低，净利润陷负增长，在笼罩着整个桃李面包。
更值得深思的是，此时下滑的业绩，还伴随着吴氏家族频繁的圈钱活动，中国“面包第一股”可能已沦为吴家族对外的圈钱平台，显得更惹人注目。
史上最差财报
谈起桃李面包，或许很多人并不陌生。比如在大型商超里，随处可见桃李面包的身影。但与商超看似市场地位优势满满的面包占位相比，桃李面包的业绩表现却不能令人满意。
10月19日，桃李面包公布第三季报业绩显示，2021年前三季度，公司实现营业收入46.63亿元，同比增长仅6.67%。期间实现净利润5.68亿元，同比下滑17.16%。
在此之前，桃李面包因限电减产事件备受关注。9月27日晚，公司曾发公告称，因电力供应紧张影响，多家子公司均收到限电通知，此次限电将对公司造成不同程度的减产影响。可是，这依旧不能成为桃李面包自圆其说的理由。因为在这之前，桃李面包早已出现业绩放缓的情况。
截至2021年一季度和二季度，公司实现营业收入分别为13.27亿元和16.13亿元，同比增长仅0.31%和13.87%；净利润分别为1.63亿和2.06亿，同比下滑16.27%和7.52%。相对此前长达数十年的营收利润增长，桃李面包今年所交出的财报俨然是史上最差的。
针对这一现状，桃李面包声称，主要是受到了去年同期国家阶段性社保减免政策影响，公司人力成本费用低于本期；部分原材料价格上涨导致产品成本有所增加；去年同期受疫情影响，促销活动相对较少，本期折让率、返货率均高于上期等影响。
然而，这依旧还是不能成为桃李面包冠冕堂皇的理由。因为即便抛开以上的影响，桃李面包仍黯然失色。目前来看，无论是南下扩张受阻，还是近年营业收入呈放缓增长态势，均充分显露出了桃李面包后劲无力的业绩颓势。
34人撑起公司整个研发
自2016年后，桃李面包业绩高增态势已出现明显拐点。
2015-2020年，桃李面包实现营业收入分别为25.63亿元、33.05亿元、40.80亿元、48.33亿元、56.44亿元、59.63亿元，同比增速分别为24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%、5.66%。整体增长放缓势头显著。
区域扩张未见成效，以及竞争加剧而桃李面包不能很好地把握住新一代年轻人的消费需求，无疑是桃李面包当前面临最大的难题。
从市场布局来看，自2015年上市后，桃李面包便计划了从大本营东北区域逐步向全国市场布局。不过此次南下，桃李面包不仅收获不大，反而还受其所累。
截至2021年6月30日，在桃李面包全国的37家子公司中，尚有17家处于亏损状态。而2016年至今成立的18家子公司，有13家处于亏损状态，且亏损子公司大多位于南方区域。
发展至今，桃李面包的营收利润来源也主要还是源于东北区域，而南方区域对公司收入贡献仍十分有限。截至2021年9月30日，东北地区对公司收入比例贡献达46.74%，而华南、华中地区对公司收入比例贡献仅8.25%、2.90%。
桃李面包南下受阻，恰巧遇上的是，新一代年轻人对于烘焙食品不再满足于生存层面的充饥、吃饱需求，而更加追求口感、美味等。
桃李面包也清楚认识到了这一点，公司在半年报中表示，在原有明星单品的基础上，公司在不断加强新产品的开发和推广，加快产品更新速度，已推出乳酪面包、岩烧蛋糕、白桃味口袋三明治等一系列新产品，以适应当前消费习惯和消费潮流的变化趋势。
然而值得注意的是，截至2021年6月30日，桃李面包的研发费用仅742.38万元，占公司营收比仅有0.25%。截至2020年，公司研发人员的数量甚至低至34人。显然，这在休闲食品行业处于十分尴尬的位置。
上市开启“退休模式”？
从各区域市场来看，桃李面包自2015年上市以来，成绩表现不佳的也不仅限于南方市场，公司的大本营东北区域也同样出现了业绩放缓态势。对桃李面包而言，上市业绩即变脸，背后不容忽视的是，桃李面包的实控人吴氏家族在身价暴涨后，频繁的圈钱活动。
数据显示，上市后的桃李面包几乎每年分红支付率均超过70%，合计分红25.69亿元。诡异的是，大方分红与公司饥渴的频繁募集资金显得格格不入。2017年，公司通过增发A股募集了7.19亿元，紧接着2019年公司又通过发行可转债募集了9.82亿元。
从上不难看出，桃李面包近年的合计分红资金要远大于募集资金。也就是说，桃李面包本可以仅凭自身实力完成扩张项目。但是，桃李面包却并没有这样做，反而宁愿稀释股东权益和加重公司的债务负担、利息支出也要对外募集资金，期间值得注意的是，其中有近7成分红资金流入了吴氏家族的口袋。
截至2021年9月30日，桃李面包前10大股东持有总股本约77.54%，其中吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉、吴学东、盛龙和盛雅萍等人合计持股约66%。
在大额分红、分走资金后，桃李面包又通过增发、发债对外募集巨资，那么在这期间，又是否意味着桃李面包已沦为吴氏家族的对外资本圈钱平台？
据统计，吴氏家族等大股东们在公司上市后，一直十分热衷将资本市场上的财富落袋为安。近5年以来，吴氏家族等大股东们合计减持次数有多达58次，累计套现约38.72亿元。
那么问题来了，上市后彻底实现财富自由的吴氏家族，又是否还愿意继续起早摸黑的努力工作呢？
从上市后，桃李面包成长能力逐渐削弱的结果来看，似乎已有所说明。