一、基本情况
白卡纸是指完全用漂白化学制浆制造并充分施胶的单层或多层结合的纸，适于印刷和产品的包装。白卡纸一般区分为：蓝白单双面铜版卡纸、白底铜版卡纸、灰底铜版卡纸。其中2021年中国白卡纸产量为866.3万吨；表观需求量为834万吨。近年来中国防疫成果举世瞩目，中国制造业在全球产业链中的比重越来越高。白纸板作为绿色低碳工业包装用纸，将在全球造纸市场发挥更大增长潜力。我国白卡纸行业上市企业有顺灏股份和松炀资源。
基本情况
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二、经营情况
从近年来两家企业的资产总额情况来看，顺灏股份的资产总额规模要大于松炀资源，且顺灏股份的资产总额呈现下降的态势而松炀资源呈现上升的态势。2019年顺灏股份和松炀资源的资产总额分别为30.57亿和13.11亿，截至2022年Q3季度，两家企业的资产总额变化为28.47亿和17.68亿。
2019-2022年两家企业资产总额情况（亿）
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从近年来两家企业的营业收入情况来看，顺灏股份的营业收入规模要高于松炀资源，而顺灏股份的营业收入呈现下降的态势，而松炀资源呈现上升的态势。2022年前3季度，顺灏股份和松炀资源的营业收入分别为10.14亿和7.11亿，同比增速分别为-11.31%、78.59%。
2019-2022年两家企业营业收入情况（亿）
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从近年来两家企业的毛利率情况来看，都呈现下降的态势。且顺灏股份的毛利率要高于松炀资源。2019年顺灏股份和松炀资源的毛利率分别为26.94%和22.09%，松炀资源整体毛利率在2022年前三季度跌至负值，为-10.85%，顺灏股份整体毛利率为21.23%，较2021年全年稍有回升。
2019-2022年两家企业毛利率情况（%）
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三、业务布局
从两家企业的白卡纸业务收入情况来看，松炀资源白卡纸业务营收始终大于顺灏股份，疫情影响下，顺灏股份与松炀资源白卡纸业务收入在2020年均出现下滑，分别为0.73亿元、4.96亿元，2021年分别回升至1.34亿元、5.35亿元。
2019-2021年两家企业白卡纸业务收入情况（亿）
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从近年来两家企业的白卡纸业务营收占比情况来看，相比于顺灏股份，松炀资源的白卡纸业务占比要更高。2019年顺灏股份和松炀资源的白卡纸业务占比分别为14.19%和93.5%，2021年，分别下降至8.65%和89.81%，由此可见白卡纸为松炀资源主要经营业务。
2019-2021年两家企业白卡纸业务占比情况（%）
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从2019-2021年两家企业白卡纸业务毛利率情况来看，2020年顺灏股份白卡纸业务毛利率增长至23.4%，2021年受原材料价格上涨等因素，顺灏股份和松炀资源白卡纸业务毛利率均大幅下滑，分别下滑至6.77%、8.88%。
2019-2021年两家企业白卡纸业务毛利率情况（%）
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2020年在疫情冲击下，松炀资源白卡纸产销量有所下滑，2021年恢复增长，2021年松炀资源白卡纸产销量分别为14.66万吨和14.25万吨，较2020年增长了5.82%、3.31%。
2019-2021年松炀资源白卡纸产销量情况（万吨）
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四、科研情况
从2021年两家企业的科研投入情况来看，顺灏股份的研发人员数量为150，超过松炀资源的88人，而松炀资源的研发人员数量占比为13.58%，较高。研发投入金额方面，顺灏股份较为领先，为0.59亿，占比也达到了3.82%。
2021年两家企业科研情况
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五、结论
通过对比两家企业的主要指标，能够看出顺灏股份在总营收情况及整体盈利能力方面要高于松炀资源，而在白卡纸营收方面，松炀资源高于顺灏股份。科研投入方面，顺灏股份更为优秀。
主要指标对比
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