华荣股份（603855）5月6日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年4月29日接受22家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。投资者关系活动主要内容介绍：一、财务情况 1.2025年公司2025年实现营收32.18亿，同比下降19%；归母净利润3.7亿元，同比下降20%；扣非归母净利润3.54亿，同比下降21%。全年综合毛利率51.2%，同比提升4.4pct，主要系低毛利的新能源（850101）EPC业务收入占比从2024年的27.9%大幅降至2025年的12.9%。经营性现金净流量净额1.46亿元，较2024年的5.36亿元同比大幅下滑。核心拖累因素为新能源（850101）板块往年项目的应付票据、应付账款集中在2025年兑付，合并报表应付票据+应付账款科目较2024年末减少近5亿元。主要板块分析如下：防爆业务实现营收25.1亿元，同比增长0.1%；其中内贸收入13.18亿元，同比下降15.6%，外贸收入11.92亿元，同比增长26.2%。分产品毛利率（同口径不含海外公司）：厂用防爆毛利率57.8%，同比提升0.2pct；矿用防爆毛利率38.5%，同比下降3.9pct。新能源（850101）EPC业务实现营收4.15亿元，同比下降62.5%；业务毛利率18.5%，同比下降3.7pct，受政策、土地、并网等不可控因素影响，业务出现大幅收缩，同时长账龄应收账款坏账计提对利润形成明显扰动。 2.2026年一季度公司2026年一季度实现营收6.78亿元，同比下降15%；归母净利润9435万元，同比下降18.7%；扣非归母净利润9161万元，同比下降11.7%。2026年一季度综合毛利率60.4%，同比增长11pct，核心驱动因素是低毛利的新能源（850101）EPC业务收入占比大幅下降。主要板块分析如下：厂用防爆业务（不含四川寰宇）实现营收6.12亿元，同比增长13.6%，成为业绩核心支撑；其中内贸收入2.05亿元，同比增长4.3%，连续两个季度实现正增长，呈现企稳回升态势；外贸收入4.07亿元，同比增长18.9%，增长表现亮眼。毛利率59.9%，较去年同期微降0.4pct。矿用防爆业务实现营收3136万元，同比下降44.2%；毛利率40.9%，同比增长4.6pct。新能源（850101）EPC业务受战略收缩影响，基本未确认收入。二、问答
问：公司对内贸业务接下来的发展有何展望？
答：公司内贸业务已经呈现出明确的企稳回升态势，从经营数据来看，2025年四季度厂用内贸就已止跌回升，2026年一季度进一步实现4.3%的正增长，连续两个季度的经营数据变化，标志着内贸业务发展趋势迎来了实质性的向好转折。新疆煤化工（884281）作为国家战略重点布局的方向，2028年以前将有持续的大型投资落地，公司已于2026年初签约了4500万的订单。未来，凭借头部企业的技术、资质与品牌优势，公司将持续受益于煤化工（884281）项目的逐步落地。新兴领域布局上，公司已在医用植入物材料成型设备、烟花爆竹生产线、HD、白酒（881273）等多领域实现业务落地，有效对冲传统油气化市场需求缺口，这也是内贸业务下行幅度远小于同行的核心支撑。当前行业核心需求仍在，随着经济回暖与新兴领域持续发力，内贸业务有望延续企稳回升态势。
问：公司安工智能系统未来有怎样的发展规划？
答：安工智能系统是公司承担战略转型职能的核心载体产品，相较于传统防爆产品具备更高的产品附加值与盈利空间，目前该业务的盈利点正在逐步兑现，除了最初的硬件加软件销售带来的盈利外，公司已经成功签订了运营维护订单，多元化的盈利模式正在持续落地。近两年业务增量放缓，核心原因在于存量市场推广需整体更换原有设备，客户短期成本增加叠加资金偏紧，导致推广节奏放缓，但不改变行业智能化升级的长期趋势。当前产品用户群体持续增加，随着下游客户资金状况改善、存量改造需求释放及生态体系建设推进，该业务在未来不短的时间内有望稳步向上。
问：医用等材植入物设备未来的盈利预期？
答：公司凭借深厚的制造功底，实现了该产品从理论到实际应用的转化，已与合作方签订了较长期合作协议，合作关系稳定。业务模式上，合作方负责市场推广与销售，公司作为核心生产供应方提供产品，2025年已实现批量产品交付与销售。随着该产品在医疗领域的推广应用，市场需求有望持续释放，公司将持续享受业务发展红利，同时为跨领域制造能力延伸打开全新空间。
问：能否介绍一下公司新产品防爆高压环网柜？
答：该产品是公司研发的全球技术领先的高端防爆产品，目前全球仅德国少数企业具备生产能力，且受产能限制交付周期（883436）长达2-3年，无法满足全球市场需求。公司2024年启动研发，2025年四季度研发成功，目前正推进相关标准认证工作，认证完成后即可正式商用。该产品针对高压环境防爆需求，价值量高，便捷性、安全性能上实现全面升级，市场空间广阔，下游需求确定性较高。
问：中东地区对公司外贸业务的影响？战后重建是否对公司利好？
答：短期来看，中东战事对公司当地已签约的少量合同存在阶段性影响，但整体可控，公司签署的外贸合同多为FOB价，运输成本与责任由对方承担，运价波动对公司业绩不构成影响。中长期来看，战后重建将催生大量基础设施与能源（850101）项目建设需求，当地秩序大概率向中俄倾斜，公司作为国内防爆行业龙头（883917）有望受益。同时公司持续推进全球化分散布局，同步深耕远东、非洲市场，2026年正筹划通过合资模式设立远东生产销售基地，进一步分散单一区域市场波动风险，外贸业务长期向好趋势不变。
问：公司如何规划新能源EPC业务未来的发展？
答：公司主动对该业务实施战略收缩，核心原因是集中式光伏EPC项目从立项到建成并网周期（883436）长达2-3年，期间易受电价政策调整、土地性质意外变更、并网延迟等因素影响，造成项目交付不及预期、回款周期（883436）拉长，而原材料采购及工程款等支出具有刚性，使得该业务2025年现金流由正转负，成为公司全年经营性现金流同比大幅下滑的核心诱因，同时应收账款的账龄延长带来的大额坏账计提，也对公司利润形成持续扰动。后续公司对新能源（850101）EPC相关业务将秉持极度审慎的态度，采取多元化方式分散经营风险，同时依托多年积累的新能源（850101）项目建设经验，逐步向大型充电站、户用、储能（885921）类项目转型，尽量降低该类业务对公司整体经营、现金流及利润端的扰动。
问：公司未来三年的业绩增长指引是什么样的？
答：公司对未来三年发展保持充足信心，整体坚持稳定、健康、持续向上的发展基调。核心防爆主业作为基本盘，是未来三年业绩增长的核心压舱石与动力源（600405），目前厂用防爆内贸业务已企稳回升，外贸业务保持快速增长，随传统下游需求回暖、新兴领域持续突破、海外布局深化，有望延续稳步增长态势。新能源（850101）EPC业务已主动战略收缩，对集中式光伏电站项目秉持极度审慎原则，同时向大型充电站、绿电直连等更稳健的业务方向转型，严控风险探索新增长点。专业照明业务将朝着大型照明设施与智能化方向升级，突破平台期实现稳步发展。整体而言，公司将聚焦核心主业高质量发展，稳步推进新赛道布局，整体业绩长期向上的发展趋势不变。
问：为什么公司销售费用率比较高且2026年一季度同比增加了近2000万元？
答：销售费用率较高是因为公司采用差异化的业务服务商合作模式，将部分销售、服务职能外包，对应支付的佣金与服务费主要计入销售费用。该模式具备两大优势：1）无需培养大量自有销售与运维人员，保障经营效益；2）将服务费用的支付与客户回款直接挂钩，有效管控信用风险。公司销售费用主要与核心制造业业务相关，2026年一季度公司整体收入虽同比下滑，但厂用防爆业务实现13.6%的快速增长，核心主业扩张带来了销售费用的合理增长。
问：公司未来分红是否可持续？
答：公司长期保持高比例现金分红，主营业务稳健、资金储备充足、现金流健康，为高分红提供了坚实基本面支撑。公司每三年制定现金分红回报规划，明确除重大资本开支等影响当年现金流的特殊情况外，每年现金分红不低于当年可分配利润的50%，为持续分红提供制度保障。近三年公司分红绝对值保持稳定，不因利润短期波动降低股东回报，高分红回报股东是公司长期坚持的经营理念。
问：未来是否存在进一步减值的情况？
答：公司已对新能源（850101）业务开展全面战略调整，核心针对集中式光伏电站EPC业务严守极度审慎原则，主动收缩相关业务布局，从根源上规避该类项目可能引发的资产减值与现金流扰动风险。对于已落地的新能源（850101）EPC大型项目，业主方主要为大型企业，不存在重大信用风险，但存在应收账款账龄延长导致计提的坏账准备增加的情况，公司将全力推进建设工作，以期尽快完成全容量并网以便及时回收账款。未来，公司将在严守风险管控底线的前提下，持续探索新能源（850101）领域更稳健的业务模式，全力保障公司经营持续健康发展;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|
| 上海六禾致谦私募基金管理中心(有限合伙) | 基金公司 | 孟潇 |
| 创金合信基金管理有限公司 | 基金公司 | 张小郭 |
| 国联基金管理有限公司 | 基金公司 | 陈甲铖 |
| 广东莲花私募证券投资基金管理有限公司 | 基金公司 | 饶海宁 |
| 融通基金管理有限公司 | 基金公司 | 陈辛 |
| 中邮证券 | 证券公司（399975） | 陈基赟 |
| 光大证券（HK6178）资产管理有限公司 | 证券公司（399975） | 应超 |
| 广发证券（HK1776）股份有限公司 | 证券公司（399975） | 席建国 |
| 长江证券（000783） | 证券公司（399975） | 杨文建 |
| 上海宽远资产管理有限公司 | 阳光私募机构 | 沙海丽 |
| 上海弘尚资产管理中心(有限合伙) | 阳光私募机构 | 张骏 |
| 广东温氏投资有限公司 | 阳光私募机构 | 何予原 |
| 深圳市前海夷吾资产管理有限公司 | 阳光私募机构 | 谢树平 |
| 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 | 阳光私募机构 | 黄向前 |
| 阳光资产管理股份有限公司 | 保险公司 | 李曦辰 |
| Willing Capital | 海外机构 | Hongda Zhu |
| 中金资管 | QFII | 焦阳 |
| 上海国际信托有限公司 | 其他 | 戚星宇 |
| 中银国际证券资产管理部 | 其他 | 张岩松 |
| 信达机械 | 其他 | 王锐 |
| 华泰证券（HK6886）(上海)资产管理有限公司 | 其他 | 史益帆、王曦 |
| 招商信诺（CI）资产管理有限公司 | 其他 | 彭羿扬 |