来源 :中金在线2022-10-31
近日，华荣股份(603855.SH)公布三季报。报告期内，华荣股份实现营业收入约10.2亿元，较上年同期增长14.62%；归属于上市公司股东的净利润近1.29亿元，较上年有1.47%的小幅增长，扣非净利润则较上年同期大幅增长39.21%，整体可谓稳中有升。报告公布后，资本市场动态不断：民生证券、光大证券发布点评，维持原“推荐”、“买入”评级，获方正证券首次“推荐”评级；长江证券发布公司研究深度报告，首次覆盖即给予“买入”评级。
总体来看，华荣股份在报告中公布的2022年1-9月营收共计约23.9亿元，前三季度业绩表现可圈可点。在全球大经济环境下，毛利率仍保持较高水平，净利润也较为稳定。在防爆电器领域，公司国内市场龙头地位稳固，具备规模优势，长期担任中国电器工业协会常务理事单位、中国防爆电器协会副理事长单位，构筑起强品牌壁垒——对上游原材料供给方具备较强的议价能力，而对下游客户，基于产品技术硬实力和合作建立起的信任，价格的波动得以流畅传导，长期来看业务的稳定性也更高。
在华荣股份三大业务板块中，厂用防爆业务表现突出，是三季报财务数据增长的“压舱石”。从板块内部看，厂用防爆又包括石化等传统领域和白酒、海工、军工、核电等新兴领域。
前者竞争优势明显，传统领域的下游客户开始采用集中采购、年度框架等合作形式，更有利于多项行业认证在身的华荣股份拓展和巩固市场，市占率不断提升。除新客户开拓外，对已经建立合作关系的客户，由于石化行业防爆产品存在固定的更换期，存量更换的需求也十分可观。
而后者对公司业绩的贡献也在稳步增长。除多行业出台防爆改造的政策鼓励外，更严格的安全标准，不断提升的安全意识，都在刺激新兴领域的市场需求不断释放，留下巨大的市场空间。以核电为例，公司稳扎稳打，于2020年进入行业供应链，依托深厚的技术积累和持续的研发投入，确立了较为明显的优势。
同时，公司也对现有独特的“业务发展商模式”实现了降本增效：逐步降低业务发展商传统领域费用支出，通过新兴领域激励政策调整发展商做大蛋糕，最终使其整体收入增加，而公司销售费用率降低。
分地区来看，国内市场的情况前文已有体现，而海外市场，华荣股份正在冲刺全球第一梯队的路上。目前公司海外市占率尚较传统巨头(例如：Eaton、Emerson)有一定的差距，同样意味着提升潜力较大。华荣股份踏实前进，走出一条厚积薄发的道路。起步早、稳深耕的十余年中，公司被国家质检总局授予“中国出口产品质量安全示范企业”，已取得美国UL、欧盟ATEX、国际IECEx、俄罗斯CUTR、巴西INMETRO认证等多项国际质量标准认证，和壳牌等客户的供应商准入资格；得益于近年来的“一带一路”政策，作为“中国智造”企业一员，积极开拓亚非市场并顺利完成了不少标杆项目。
在海外市场，公司具备成本和产品价格的双重优势，对客户的个性化定制和服务能力强，同时有更充分的技术及资金储备，进行积极的业务扩张；与之相反的是海外同业公司趋势向下，近年来业务规模和盈利能力都出现萎缩。伴随着疫情期间积压需求的释出，海外市场开始复苏，而华荣股份在竞争中，已经明确了自身优势。今年二季度，公司海外拐点确立，三季度参与招投标的项目量大幅增长，有望明年实现订单或收入的转化。
数智化是各个行业的发展趋势，华荣股份身体力行，以自主研发的“安工智能系统”为牵引，带动行业的智能化转型，也为公司的长期良性发展打好基础。2021年，安工智能系统相关营收1.26亿元，目前公司目前在手订单额已经超过这一数字，受到不少行业头部客户的认可。
未来，随着安工智能系统市场渗透率的提升，该产品盈利模式也有望从软硬件一体化产品的销售转变为“平台搭建的前端收费+智能硬件产品销售+大数据分析、厂区监控预警等服务的后端收费”。而华荣股份也将从产品的生产销售商，向能够提供一站式解决方案的服务商迈进。
随着10月的结束，各大上市公司都已陆续交出了三季度“成绩单”，2022年也在步入尾声。资本市场全年表现如何？下一个年报季将揭晓答案。而从本年度已经交出的几份答卷来看，虽有短期形势和大盘整体走势的影响，但华荣股份(603855.SH)的长期表现值得期待，基于其行业地位和市场特性，目前流通市值和估值也存在可观的上升空间。