3月28日，百合花集团股份有限公司（下称“百合花”）召开了2024年第一次临时股东大会，会议审议通过了《关于延长公司向特定对象发行股票股东大会决议有效期的议案》。
此次定增事项，百合花于去年12月28日就获得了注册批文。原定的定增发行决议有效期为股东大会审议通过之日起12个月内，但是百合花在定增注册生效后的几个月内一直未有动静，随着原定有效期的临近，百合花决定将时间推迟到注册批文有效期届满之日（2024年12月27日）。而以上的决定不知是否来自于跌跌不休的股价压力？
跨界项目遭遇“砍一刀”，产品投向自相矛盾
百合花此次定向发行股票的对象是实控人陈立荣，早在2022年10月，百合花发布定增预案。随着相关信息的详细披露以及董事会、股东大会的审议通过，百合花的股价也迎来了一波拉升。
根据发行方案，百合花拟向实控人陈立荣定向发行股票不超过9,500.00万股，发行价格为12.39元/股，定价基准日为公司第四届董事会第六次会议决议公告日。百合花拟募集资金不超过117,705.00万元，扣除发行费用后投入年产40,000吨电池级磷酸铁锂项目（下称“磷酸铁锂项目”）、年产3,000吨电池级碳酸锂项目（下称“碳酸锂项目”）、年产5,000吨高性能有机颜料及4,500吨配套中间体项目（下称“有机颜料项目”）和补充流动资金。
百合花主要从事有机颜料、中间体和珠光颜料的研发、生产、销售和服务，是国内有机颜料行业综合竞争力领先的龙头企业。定增预案发布时正值新能源行业井喷式发展时期，颜料巨头百合花也想在新能源赛道施展拳脚，打造“化工材料＋新能源材料”双主业的业务结构，谋求新的利润增长点。募集资金中的52,000.00万元投向磷酸铁锂项目、碳酸锂项目这两个新能源材料项目，占募资总额的比例达到44.18%。
资本市场的股价攀升给此次定增预热吃下了一颗“定心丸”。从2022年10月开始，百合花的股价一路上升，在2023年3月迎来一个峰值，一度超过20元/股。同年4月，上交所受理了百合花的定增申请。
2023年4月24日，上交所发出问询函，对百合花的跨界较为审慎，要求其结合新能源材料行业发展情况、相关产品价格变化、同行业公司经营及产能利用率等情况，说明公司进入磷酸铁锂等新能源材料领域的原因，以及在技术、人员、管理、技术专利等方面的储备情况；百合花相关产品所处研发阶段，是否已进行客户送检及验证，是否已批量生产，及募投项目是否符合投向主业的相关要求。
在初版问询回复文件（签署日期2023年6月19日）中，百合花解释，新能源材料与自身所处的化工材料行业均属于化工行业的细分领域，在工艺技术、原材料等方面均具有较强的共通性，并且公司在技术、管理、人员等方面做了相关的储备。
不过，百合花还是调整了定增发行方案。2023年7月25日，百合花第四届董事会第十三次会议审议通过修订后的方案：将股票发行数量调整为不超过6,450.10万股，受百合花2022年度利润分配及资本公积金转增股本方案影响，发行价格调整为9.37元/股，募资总额不超过60,437.44万元。募投项目只保留下有机颜料项目和补充流动资金项目，取消了磷酸铁锂项目和碳酸锂项目。之后在更新版的问询回复文件中，百合花表示已终止投资磷酸铁锂项目，后续将根据项目的实际情况以自筹资金投入碳酸锂项目。
令人疑惑的是，百合花对磷酸铁锂项目的舍弃。根据初版问询回复文件，碳酸锂项目的产品将用于磷酸铁锂项目的磷酸铁锂材料生产环节，不对外销售，仅磷酸铁锂用于对外销售。百合花的磷酸铁锂产品由实验室试制，且进入小试放大阶段，与碳酸锂产品均已通过第三方检验机构的产品检验。并且百合花还与锂离子动力电池制造企业万向一二三股份公司签署了《战略采购意向协议》。为何在为磷酸铁锂产品生产做了如此努力后却选择终止项目建设，反而保留下不准备对外销售的碳酸锂项目？
另外，百合花对有机颜料项目的投向分析出现自相矛盾。
在更新版问询回复文件中，有机颜料项目完工后预计增加高性能有机颜料5,000吨/年，增加中间体DTTA 500吨/年、丁二酸二叔戊酯4,000吨/年。上述两种中间体将用于百合花旗下喹吖啶酮、DPP颜料的生产，并不会对外销售。
但是，问询回复文件披露该项目的经济效益预测时，在收入指标测算中，百合花表示有机颜料项目生产的4,000吨中间体为其生产DPP颜料过程中自用，剩余500吨中间体用于销售。有机颜料项目的建设周期为2年，第三年（达产80%）DTTA 中间体的收入为2,831.86万元，第四年（达产100%）的收入为3,539.82万元。同一文件中关于扩产产品的去向出现了分歧。
百合花定增注册申请生效后，在今年1月份，发行方案再次调整。募资总额缩减至不超过20,145.50万元，资金全部用来补流，不投入有机颜料项目。而有机颜料项目则预计使用自有资金或自筹资金来建设。
从定增申请被受理后，百合花的股价反而进入了跌跌不休模式，今年2月一度跌到6元/股以下，低于向实控人的定增发行价格9.37元/股，此后股价有缓慢回升。5月开市以来，百合花股价迎来一波异常拉升，一举攀上13元/股，公司连发两次股票异常波动公告。而定增还能否如愿进行，似乎充满不确定性。
合资公司更换合作方，期限临近注资缩减
除前述出师不利，跨界受阻外，百合花目前的主营业务增长也陷入困境。
2020年至2023年1-6月，百合花的营业收入分别为200,508.03万元、245,729.56万元、246,804.49万元、113,140.31万元，归属于母公司所有者的净利润分别为25,960.77万元、31,187.33万元和21,450.03万元和5,489.77万元。百合花2022年出现增收不增利的情况，且净利润下滑明显，2023年上半年，营业收入和归母净利润均不及上个完整年度的一半。
百合花主要产品的毛利率也出现下滑，2020年至2022年，颜料的毛利率分别为25.96%、25.60%、19.97%，中间体的毛利率分别为29.91%、34.81%、28.35%，颜料产品的毛利率下跌更明显。
此前，百合花为加强在高性能有机颜料领域的战略合作，与国外公司合资成立公司，但随着合资期限的临近，合作或充满变数。
根据百合花申请IPO的招股书，2004年12月，百合花与科莱恩国际有限公司（CLARIANT INTERNATIONAL AG，下称“科莱恩”）合资成立杭州百合科莱恩颜料有限公司（下称“百合科莱恩”），合资期限为20年。百合花持股51%，科莱恩持股49%。合作到期后，百合科莱恩的运营需要双方重新约定。
根据双方签署的相关协议，百合科莱恩生产的高性能偶氮有机颜料及喹吖啶酮颜料应在中国境内外通过科莱恩集团（科莱恩及其控股子公司）的销售网络进行独家销售，同时百合花有权向科莱恩集团采购相关颜料，科莱恩集团仅在不可抗力等正当理由情况下可拒绝百合花的订单。
百合科莱恩生产的颜料中，通过科莱恩集团直接销售的颜料，则销售给科莱恩集团后由其对外销售；通过百合花间接销售的颜料，则销售给科莱恩集团后，由科莱恩集团转销给百合花并最终由百合花对外销售。由此来看，百合科莱恩的生产订单实质上来自于科莱恩集团和百合花。
在招股书披露的报告期内（2013年至2015年），百合科莱恩的营业收入分别为40,666.72万元、44,648.02万元、37,658.30万元，净利润分别为5,271.12万元、5,520.22万元、4,775.44万元。
2016年12月20日，百合花登陆上交所主板。
2019年12月4日，科莱恩将持有的百合科莱恩49%股权转让给子公司Colorants International AG。2022年1月3日，科莱恩将颜料业务出售给Heubach Group。百合科莱恩的外方投资者变更为Heubach Holding Switzerland AG（下称“辉柏赫国际”），公司名称变更为杭州百合辉柏赫颜料有限公司（下称“百合辉柏赫”）。2022年年报中，百合花将辉柏赫国际、科莱恩均作为关联方进行披露。
百合花上市以来，百合科莱恩（百合辉柏赫）2016年至2022年的营业收入分别为43,069.92万元、45,870.33万元、50,825.94万元、57,469.69万元、49,726.49万元、59,550.77万元、49,267.69万元，净利润分别为6,067.07万元、3,819.18万元、5,194.23万元、4,744.12万元4,196.52万元、5,461.30万元、2,261.31万元。2022年的净利润下跌明显，已经腰斩。
2023年5月，百合花发布公告，子公司百合辉柏赫的注册资本由13,980.00万元按股东持股比例同比减少至5,980.00万元。
随着20年的合资期限临近，百合辉柏赫的运营能否续约进行，我们将继续关注。（本文仅为作者个人论述，不代表本网观点。）