导读
何剑锋看中顾家家居，或与其想要整合从家居整装到家电家具一体化的“大家居”产业链有关。
《理财周刊-财事汇》吴悦
顾家家居股份有限公司（下称“顾家家居”，603816.SH），这家以实控人家族姓氏为名的上市公司，如今要易主了。
近日，顾家家居发布公告称，公司控股股东顾家集团及其一致行动人TB Home以及公司实际控制人顾江生、顾玉华和王火仙于2023年11月9日与宁波盈峰睿和投资管理有限公司签署了《顾家家居股份有限公司战略合作暨股份转让协议》。
盈峰睿和投资隶属于盈锋集团，其实控人是美的集团（000333.SZ）创始人何享健之子何剑锋。难怪消息一出，有不少股民调侃道：顾家家居，要改姓何了？
其实，不论公司名称改不改，可以肯定的是，顾家家居与美的系以及盈锋集团的多项业务本就有着上下游的协同关系，未来能否产生1+1?2的效应？一切有待时间给出答案。
01
顾家家居为何要卖？
此次盈峰睿和投资以协议转让的方式受让顾家集团和TB Home持有的顾家家居股份，占其总股本的29.42%，转让价格为42.5846元/股，转让总价款102.99亿元。本次交易完成后，公司控股股东将由顾家集团变更为盈峰睿和投资，公司的实际控制人也将由顾江生、顾玉华、王火仙变更为何剑锋。
翻看顾家家居不久前刚刚发布的三季报，在家居行业受累于整个房地产产业链条景气度下滑的大背景下，公司业绩其实不算差。今年前三季度，公司实现营收141.36亿元，同比增长2.72%，实现净利润15.01亿元，同比增长6.98%。增速虽然有所放缓，但在当前的行业环境之下已算十分难得。
另一方面，顾家家居的创始人顾江生今年也才50岁，正当年富力强，公司控制权也一直较为稳定。他为何要在此时卖掉上市公司？
说起顾家家居，比较知名的一件事，是顾江生在2016年公司上市之后放出的豪言，他曾表示要挑战行业标杆宜家集团，并在十年后即2026年，公司市值超过1000亿元。2018年，顾江生对销售目标也提出千亿计划，即“2018年做到百亿元，2028年做到千亿元”。如今壮志未酬，问题到底出在哪里？
有不少市场人士分析，顾家家居的控股方顾家集团目前比较“缺钱”或许是原因之一。
根据顾家家居三季报，截至今年9月底，大股东顾家集团共计持有顾家家居2.75亿股股份，占总股本的33.48%，不过，其中有3267万股存放于顾家集团2021年非公开发行可交换公司债券质押专户，3308.62万股存放于顾家集团2021年非公开发行可交换公司债券（第二期）质押专户中。
此外，顾家集团持有的余下2.09亿股股票中，有6311.41万股处于质押状态，质押占比超过30%；顾家集团一致行动人TB Home Limited持股1.15亿股，其中9447.68万股处于质押状态，质押股份占比已超过80%。
今年6月份举行的2022年业绩会议上，有投资者也询问了顾家家居关于集团负债的问题，当时公司回复称：顾家集团目前负债可控，不会影响股份公司正常经营。未来几年资本支出主要用于产能建设，公司现金流储备良好。
不过值得注意的是，前几年顾氏家族已经多次减持顾家家居股份，通过向机构转让股权、二级市场减持、质押所持股权等方式套现了超过80亿元现金，并通过分红获取了超过20亿元现金。
而顾家家居这些年来跑马圈地，不断进行并购扩张的同时，债务也在不断推高。
自2018年开始，顾家家居从海外到国内，一面并购高端沙发品牌，一面参股居然之家、玺堡家居、喜临门等，试图拓宽家装家居产品门类。同时，公司还在多个地方投资建生产基地，包括海外的越南、墨西哥等地。据今年中报信息，截至上半年末，公司有8个工程项目进行中，总投资金额超90亿元。截至9月末，在建工程为14.79亿元。
与此同时，债务压力如影随行。截至今年三季度末，顾家家居的总负债为81.11亿元，为历史最高。其中短期借款31.08亿元，同比增长111.73%。流动负债合计达到77.23亿元，同比增加29.71%。同一时期，公司的货币资金为52.75亿元，流动资产合计91.89亿元，其中包括15.37亿元的应收账款和17.94亿元的存货。可以看出，顾家家居在不断并购与新建产能的扩张道路上，资金压力不可谓不大。
02
盈峰的资本版图再添一子
盘完了顾家家居的现实情况，虽然有一定压力，但其实公司也并非撑不下去。此时将控制权转让给盈峰，或许也是为了让顾家家居这一品牌获得更多的资金支持，博一个更好的未来。
而站在盈峰集团的角度，收购顾家家居之后，与“美的系”、盈峰集团旗下诸多产业也能形成更强的协同效应，整合从家居产品、家装装饰到厨电、家电一体化的“大家居”产业链。
另一方面，此次交易之所以引人关注，也与“美的二代”何剑锋有关。随着近年来他在资本市场频频出手，其与父辈扎根制造业不同，更善于资本运作的名声也日渐显赫。
目前，何剑锋已控制了两家上市公司，分别为盈峰环境（000967.SZ）和百纳千成（300291.SZ）。如果此次收购顾家家居的交易能够顺利通过经营者集中反垄断审查，并完成上海证券交易所合规性确认及申请办理股份转让过户登记等一系列手续，何剑锋旗下的资本版图将再添一家上市公司，且将是目前为止市值最高的一家。
资料显示，盈峰集团创建于1994年，是一家处于快速发展阶段的产业集团。目前旗下产业布局环境、文化、投资、科技、消费五大领域。
值得一提的是，2012年，美的集团宣布何享健“退位”，他的接班人是职业经理人方洪波，由此外界有声音认为，何剑锋没有接班掌管美的集团，或许其更愿意做一些资本运作的事。后来的情况也印证了这一猜测。
此次收购顾家家居控制权，外界猜测，背后与如今供职于顾家家居的美的系旧将们或有渊源。
公开信息显示，2014年加入顾家家居的总裁李东来此前就是美的系高管，顾家家居三位副总裁李云海、廖强、欧亚非也都有美的系任职经历。
从投资目标分析，何剑锋看中顾家家居，或也与其想要整合“大家居”产业有关。从行业发展趋势看，从家居整装到家电家具的一体化，已经成为近几年“风很大”的消费趋势。美的目前也在拓展智能家居业务，与顾家家居携手，可以补上家装家居这块短板，进而形成为客户提供智能家居整体解决方案的能力，这也是外界比较看好此次收购的原因之一。
当然，收购一家成熟的上市公司，在人员、业务线等各方面的整合都需要一个磨合的过程，何剑锋能否交出一份市场满意的答卷，还需拭目以待。