来源 :银柿财经2021-08-18
8月17日盘后，光伏胶膜龙头福斯特（603806.SH）发布半年报。
今年上半年，福斯特实现营业收入57.16亿元，同比增长69.29%；实现归母净利润9.04亿元，同比增长98.08%，两大主要经营指标的绝对值、同比增速，均创下2014年登陆资本市场以来新高。不过，从环比来看，今年前两季度，福斯特的营业收入均未超过去年第四季度，毛利率、净利润则连续两个季度下滑。
自年初起，光伏板块整体进入上行通道，福斯特亦成功跻身“千亿俱乐部”。截至8月17日收盘，福斯特报130.90元/股，总市值1245亿元，年内涨幅达到84.91%。
光伏胶膜量价齐升
福斯特的半年报并未披露具体产品的营收情况。参考2020年，去年全年福斯特实现营业收入83.93亿元，其中，光伏胶膜实现营业收入75.62亿元，光伏背板实现营业收入5.58亿元。以此来看，占福斯特营业收入比重最大的是光伏材料，主要产品为光伏胶膜和光伏背板。
东莞证券的研报显示，目前，我国光伏胶膜厂商已成为全球光伏胶膜市场的主导力量，光伏胶膜全球销量前三的企业为福斯特、斯威克和海优新材（688680.SH），2020年，福斯特在光伏胶膜行业的市占率达到了55%。
今年上半年，福斯特共计销售光伏胶膜4.61亿平米，同比增长23.19%，销售光伏背板3136.83万平米，同比增长26.44%。两大产品的销量同比增速远低于营收同比增速，以此推断，福斯特的主要产品实现了量价齐升。
福斯特亦在半年报中表示，公司上半年营业收入较上年同期增长69.29%，主要原因即为光伏胶膜、光伏背板和感光干膜等产品销量增加，以及光伏胶膜和感光干膜平均销售单价上升所致。
硅料、树脂双双涨价
环比来看，福斯特营收的增长势头在今年第一季度戛然而止。
自2020年年初以来，福斯特的营业收入逐季增长，并于当年第四季度达到顶峰的29.24亿元。2021年第一季度和第二季度，福斯特分别实现营业收入28.14亿元、29.01亿元，均低于上年第四季度。
福斯特在半年报中指出，报告期内，由于硅料价格上涨，成本压力贯穿全产业链；同时由于芯片、胶膜粒子、背板树脂、铜铝等相关商品涨价和海运运费激增，进一步增加了组件企业的生产成本和终端电站的投资成本，导致组件开工率降低，终端电站投资企业观望情绪较重。
值得注意的是，福斯特的利润却在缩水。今年一、二两季度，福斯特分别实现归母净利润4.95亿元、4.09亿元，上年第四季度则为6.94亿元。毛利率同样连续下滑两个季度，由上年第四季度的35.44%下降至21.58%，
毛利率由价格、成本两方面共同影响。
价格方面，今年一季度，福斯特的光伏胶膜平均销售单价为11.55元/平米，而上年第四季度则为9.96元/平米。虽然福斯特尚未公布第二季度主要经营数据，但从一季度推断，价格并非拉低福斯特毛利率的“元凶”。
成本方面，天风证券曾在研报中指出，胶膜成本主要为原材料，占比达90%。资料显示，光伏胶膜以树脂为主要原料，包括EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）树脂、POE（聚烯烃弹性体）树脂。2020年，EVA胶膜仍是市场主流，占比在75%左右。
如果说硅料的涨价抑制了福斯特下游客户的需求，光伏树脂的涨价则直接影响了福斯特自身的毛利率。
福斯特在半年报中表示，今年上半年，公司的原材料平均采购单价有所上升。根据公告，2020年第四季度，福斯特光伏树脂的采购单价为11.98元/kg；今年第一季度，EVA树脂的采购单价达到15.04元/kg。