曾经的定制家居龙头志邦家居，2025年成绩单让不少投资者揪心，营收净利双降，经营现金流暴跌96.77%，几乎归零，而这已经是公司连续第三年现金流大幅下滑。
Table of Contents主业失速，回款难成最大痛点现金流失血，募投项目被迫延期股价连跌5年，投资者的煎熬自救转型，海外业务成新希望
投资参考网记者注意到，志邦家居最新披露的2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入43.57亿元，同比下降17.14%；归属于上市公司股东的净利润为2.05亿元，同比下降46.89%，净利润直接砍半，创下了公司上市以来的最大年度跌幅。
而更让市场担忧的，是公司的现金流情况。2025年，志邦家居经营活动产生的现金流量净额仅为1582.61万元，同比大幅下滑96.77%，较上年的3.73亿元，直接减少了超4.7亿元。这个数据意味着，公司的造血能力已经出现了大幅的恶化，主业的资金回笼能力几乎降到了冰点。主业失速，回款难成最大痛点
拉长时间维度看，志邦家居的业绩下滑，其实已经不是短期的波动，而是行业周期下的长期阵痛。
作为国内老牌的定制家居龙头，志邦家居曾经靠着橱柜、衣柜的主业，实现了连续多年的高增长，但是随着地产行业的深度调整，定制家居行业的整体需求，已经出现了明显的收缩。投资参考网记者注意到，2025年，整个定制家居行业都陷入了调整，头部的欧派、索菲亚等企业，也都出现了不同程度的业绩下滑，而志邦家居的下滑幅度，已经超过了行业的平均水平。
细分来看，公司的核心主业，橱柜业务收入24.63亿元，同比下降16.8%；衣柜业务收入14.28亿元，同比下降18.2%，两大核心主业，几乎同步陷入了失速。而更严重的问题，出现在资金的回款上。
数据显示，2025年，公司销售商品、提供劳务收到的现金，同比减少了12.11亿元，降幅达到了20.93%，这个降幅，已经远超公司17.14%的营收降幅。这意味着，公司的应收账款回收难度，正在大幅的加大，经销商的打款意愿越来越弱，渠道的信心正在快速的流失。
投资参考网记者梳理发现，近三年来，志邦家居的应收账款占营收的比例，已经从2023年的12.3%，涨到了2025年的18.7%，越来越多的收入，变成了收不回来的应收账款，而不是真金白银的现金流。这也直接导致了公司的现金流，一年比一年差。现金流失血，募投项目被迫延期
现金流的持续恶化，已经让志邦家居不得不调整自己的投资计划，收缩扩张的节奏，来缓解资金的压力。
就在年报发布的同一天，公司同步披露了募集资金的使用情况公告，公告显示，公司的两个核心的募投项目，清远智能生产基地建设项目、数字化系统升级建设项目，都已经宣布延期。其中，原本计划在2025年12月31日完工的清远生产基地，延期到了2026年12月31日；而数字化升级项目，更是延期到了2027年12月31日。
公司解释称，延期的主要原因，是当前宏观环境及行业市场发生了一定的变化，为了控制投资风险，提高募集资金的使用效率，所以调整了项目的建设进度。而在业内人士看来，这本质上，就是公司的现金流已经撑不住原来的扩产计划了，不得不把项目停下来，把资金腾出来，补充公司的流动资金，缓解当前的资金压力。
事实上，志邦家居的现金流问题，早在2025年的年中，就已经暴露出来了。2025年的三季报，公司的经营现金流就已经首次转负，达到了-1.31亿元，这也是公司自2017年上市以来，首次在三季度出现经营现金流为负的情况。当时，就有市场人士担忧，公司的资金链是不是已经出现了问题。
而到了年报，这个问题，已经彻底暴露出来了。近三年来，公司的经营现金流，从2023年的7.6亿元，降到了2024年的4.9亿元，再降到了2025年的0.16亿元，几乎是每年砍半的速度在下滑，如今已经几乎归零。股价连跌5年，投资者的煎熬
主业的失速、现金流的恶化，也直接反映到了二级市场上，志邦家居的股价，已经连跌了5年，大量的投资者，已经被套了太久。
数据显示，截至2026年4月30日收盘，志邦家居的股价报收于8.74元，总市值仅剩37.96亿元。而在2021年的历史高点，公司的股价曾经达到过39.99元，总市值最高超过170亿元。短短5年时间，公司的股价暴跌了78%，市值蒸发了超130亿元。
在互动易平台上，大量的投资者，都在表达自己的煎熬。有投资者留言称：“志邦家居的股价，已经连跌了5年了，我从30多块钱拿到现在，亏了快80%了，内心真的太煎熬了，公司到底能不能救救股价？”还有投资者问：“公司的现金流都快没了，是不是公司的经营已经出了大问题了，我们这些中小股东，是不是要血本无归了？”
面对投资者的质疑，公司在互动平台上回应称，2025年，受宏观经济、房地产市场调整等多重因素的影响，定制家居行业整体承压，公司的业绩也出现了阶段性的波动，但是公司正在积极的推进转型，优化业务结构，拓展新的增长点，争取尽快走出行业的寒冬。自救转型，海外业务成新希望
不过，在困境之中，志邦家居也没有停下自救的脚步，公司正在尝试通过新的业务，来打破主业的增长瓶颈。
投资参考网记者注意到，在国内业务承压的背景下，志邦家居正在加速布局海外业务，试图通过海外市场，来打开新的增长空间。2025年，公司的海外业务收入，实现了23%的同比增长，成为了公司唯一保持正增长的业务板块。
公司在机构调研中表示，未来，公司会把海外业务作为新的增长引擎，加大在东南亚、中东等新兴市场的布局，通过海外的产能和渠道建设，来对冲国内市场的压力。除此之外，公司也在主动的降本增效，压缩非必要的费用，优化人员结构，试图通过内部的管理优化，来缓解成本的压力。
而进入2026年，市场也看到了一丝回暖的信号。根据光大证券的研报，2026年一季度，志邦家居的业绩已经出现了边际的改善，随着地产政策的逐步落地，家居行业的需求，也出现了一定的复苏迹象，公司的现金流情况，也有望逐步的修复。
不过，市场也有担忧，在公司的现金流已经几乎归零、回款难度越来越大的背景下，公司依然推出了高比例的分红方案。根据公司的利润分配预案，2025年，公司拟每10股派发现金红利4元，总分红金额达到了1.70亿元，分红比例高达82.84%，也就是说，公司把当年8成多的净利润，都拿出来分给了股东。
一边是主业回款难、现金流几乎归零的经营困境，一边是拿出超八成利润分红的股东回馈，志邦家居的这场自救，到底是穿越周期的主动调整，还是透支未来的饮鸩止渴？
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