来源 :证券之星2021-11-03
2021-11-03中银国际证券股份有限公司李可伦对华友钴业进行研究并发布了研究报告《三季报业绩符合预期，各大项目稳步推进》，本报告对华友钴业给出增持评级，当前股价为100.0元。
华友钴业(603799)
公司发布2021年三季报，盈利同比增长245%；公司各大项目稳步推进，深化一体化战略，维持增持评级。支撑评级的要点
前三季度盈利大幅增长245%：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收227.96亿元，同比增长53.63%；盈利23.69亿元，同比增长244.95%；扣非盈利23.18亿元，同比增长269.00%。其中第三季度实现营收85.02亿元，同比增长46.93%；盈利9.00亿元，同比增长167.16%；扣非盈利9.02亿元，同比增长170.42%。
盈利能力同比大幅提升，现金流改善明显：公司前三季度销售毛利率20.15%，同比提升4.86个百分点；其中2021Q3毛利率19.46%，同比增长2.96个百分点，环比下降0.53个百分点。公司前三季度经营现金流净流量23.12亿元，同比提升227.17%，其中第三季度净流入7.01亿元，显示出较好的盈利质量。
费用率控制良好，研发投入比重提升：公司前三季度期间费用率7.37%，同比基本持平。其中销售费用率同比下降0.20个百分点至0.70%；管理费用率同比下降0.36个百分点至2.87%；财务费用率同比下降0.40个百分点至1.37%；研发费用率同比提升0.94个百分点至2.42%。前三季度公司产生1.25亿元公允价值变动收益，主要系与生产经营直接相关的商品期货的浮盈所致。
各大项目稳步推进：1）印尼区华越镍钴年产6万吨氢氧化镍钴项目预计2021年底建成投产；2）华科镍业4.5万吨高冰镍项目上半年开工建设；3）华飞镍钴12万吨氢氧化镍钴项目启动；4）衢州区年产3万吨硫酸镍项目、年产5万吨高镍三元前驱体项目正常推进；5）浦华、乐友2021年进入稳定量产阶段；6）华金与华浦部分产线上半年开始批量供货，产能逐步释放；7）启动广西巴莫年产5万吨高镍三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目。
估值
在当前股本下，我们预计公司2021-2023年每股盈利2.60/3.22/4.10元，对应市盈率42.8/34.5/27.1倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车与3C电池需求不达预期；全球钴矿与镍矿开采、投放进度超预期；价格竞争超预期；技术迭代风险；政策不达预期；海外经营与汇率风险；新冠疫情影响超预期。
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为153.3；证券之星估值分析工具显示，华友钴业（603799）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。