来源 :畅谈汽车2025-09-04
事件：
2025年8月28日，科博达发布2025年半年度报告：公司2025年上半年营业收入30.47亿元，同比+11.10%；归母净利润4.51亿元，同比+21.34%；扣非归母净利润4.29亿元，同比+25.23%。
对应2025Q2营业收入16.73亿元，同比+26.22%，环比 +21.70%；归母净利润2.45亿元，同比+60.66%，环比+19.04%；扣非归母净利润2.24亿元，同比+80.49%，环比+18.65%。
投资要点：
2025H1净利润创半年度新高，智能化与全球化双轮驱动
1)营收端，公司2025年上半年营收30.47亿元，同比+11.10%，其中2025Q2营收同比+26.22%，环比+21.7%，表现亮眼。全球平台型客户成为业绩增长核心引擎，2025H1公司海外营业收入达11.48亿元，同比增长23.19%，营收占比约39%。分产品看，2025H1照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车载电器与电子业务分别实现营收15.43/5.02/3.83/4.48亿元，分别同比+12.03%/14.47%/20.18%/7.95%。2)盈利端，2025H1归母净利润同比增长21.34%，主要得益于有效的费用管控及汇兑收益。2025H1，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.40%/3.46%/-1.49%/6.81%，分别同比-0.88pct/-0.81pct/-2.21pct/-1.30pct。
智能化产品矩阵持续拓宽，新获中央域控标杆定点
2025年上半年，公司新获定点项目超70亿元。其中，公司成功获得某国际知名整车厂新世代架构下的中央域控产品定点，为公司在大域控产品领域的重大突破，体现了公司产品拓展及平台化渗透能力。此外，公司已孵化出智能配电盒、天幕智能控制器、底盘控制器、后排放电加热催化器等新产品。将持续推动新定点获取，并实现量产、交付，逐步贡献业绩，以提高公司单车配套价值量、优化公司产品结构。
全球化战略迈出关键一步，产能布局优化提升响应能力
1）国外方面，公司成功收购了捷克IMI公司100%股权，在欧洲核心区域建立了高标准的汽车电子生产基地，将有效缩短产品交付周期，提升对欧洲及全球客户的响应效率，并进一步增强获取全球客户订单的能力。2）国内方面，安徽生产基地已完成一期厂区建设，并正式投入运营，推动公司在中央计算平台与域控制器领域正早能力的全面升级，利用区位优势积极配套安徽新能源汽车产业集群。
盈利预测和投资评级: 我们认为公司全球化定点逐步实现量产，并向新产品、新客户拓展，单车配套价值持续提升，单一客户平台化渗透能力增强，我们预计公司2025-2027年实现营业总收入72.78、88.63、106.62亿元，同比增速为22%、22%、20%；实现归母净利润10.48、12.95、15.05亿元，同比增速为36%、24%、16%；对应当前股价的PE估值分别为23、18、16倍，维持“买入”评级。
风险提示: 原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。
科博达-盈利预测表：
风险提示
风险提示：原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。