2016年，在“零食女王”郁瑞芬多年的努力下，上海来伊份股份有限公司（下称“来伊份”）正式登陆主板，成为当时风光无限的“休闲零食第一股”，彼时资本市场还未见良品铺子、盐津铺子等后浪的身影。
然而，时过境迁，前浪终究难以逃过被后浪拍在沙滩上的“魔咒”，如今资本市场及休闲零食赛道早已成为后浪的天下，来伊份已被远远甩在身后，深陷亏损困境无法自拔。
或许是不甘心也或许出于是无奈，郁瑞芬曾跨界进入饮料、酱酒甚至宠物等行业，还与多个概念发行联名IP，不过就目前业绩来看成果聊胜于无。
如何追赶落下的距离仍是郁瑞芬困扰不已的问题。
第三季度持续亏损
前不久，来伊份披露了三季报。
数据显示，今年前三季度来伊份实现营业收入32.5亿元，同比增长6.53%；实现归母净利润7070万元，同比增长452.96%；实现扣非归母净利润4757万元，同比增长179.73%，在行业头部企业同比下滑的状态下，来伊份此份业绩报表属实让人眼前一亮。
要知道，自2018年起至2021年来伊份扣非净利润已连续亏损4年，分别亏损4653万元、3296万元、1.046亿元及6550万元，4年时间已累计亏损2.496亿元。
并且2018年至2021年4年间的三季报中，来伊份扣非净利润均为亏损的状态，如今三季报一反亏损“传统”实现了盈利，不可谓不高兴。
不过凡事不能深究，来伊份业绩也如此，虽然贵为“休闲零食第一股”，但来伊份距离休闲零食行业的老大仍有较大的距离，三只松鼠、良品铺子、洽洽食品仍牢牢占据休闲零食板块前三的位置，并且身后盐津铺子紧紧追赶，今年前三季度营业收入、净利润分别同比增长34.73%及213.19%，增速均超过来伊份。
与此同时，就三季度单季度来看，来伊份实现营业收入9.37亿元，同比下降1.4%；单季度实现归母净利润-3981.09万元，同比增长58.33%；单季度扣非归母净利润-5346.55万元，同比增长47.58%，妥妥地增利不增收。
行业中最早吃“螃蟹”的企业
实际上，作为业内第一个吃“螃蟹”的人，郁瑞芬或许也没料到来伊份会陷入如今境地。
据了解， 1999年郁瑞芬及施勇雷夫妇在上海成立了来伊份，距今已有23年的历史，是业内名副其实的老牌零食企业，期间郁瑞芬夫妇二人依靠大约800余款产品的覆盖和直营连锁化发展，使来伊份快速增长。
在2006年，夫妇二人还带领来伊份走出了上海，将门店开进了江苏等地，此后几年迅速占领华东市场，甚至在2011年还建立了电商网站，2013年又上线独立电商App，并在2016年以“休闲零食一股”的名号将来伊份送入资本市场，成为行业内第一个吃“螃蟹”的人。
不过直至目前，华东市场仍为来伊份主要收入来源，2021年华东市场为来伊份带来了34.5亿元的收入，在总营业收入中的比重高达82.7%，并且华东市场的收入均为线下收入，可见来伊份对华东市场及线下市场的倚重。
然而，就在来伊份忽视线上渠道时，良品铺子等后浪们已乘着互联网飞速发展的顺风车顺势而上，2016年三只松鼠营业收入及净利润双双超过来伊份，成功走在了来伊份前面，或许直到现在郁瑞芬才真正认识到线上渠道的重要性。
2018年来伊份提出了全渠道运营，进行了线上线下统一运营，但就目前收入结构来看，其线上渠道改革效果并不大。
据营销专家路胜贞此前表示，线上模式的黄金时期主要是在2010年-2015年之间，这个时期得益于互联网技术的红利，电商模式成为休闲食品市场扩张的主要推动力量。但2016年起，电商红利开始紧缩，线上模式的局限出现，电商渠道的品牌曝光效果达到峰值，低渠道低成本、资金回笼快的轻资产模式发展到临界点。
而来伊份已然错过了电商最好的发展时机。
销售费用高企
不过，据红星资本局报道，中商产业研究院预计，2022年中国休闲零食市场规模将突破15000亿元。从渠道划分来看，目前线下渠道仍是国内休闲零食销售的主要渠道。其中零食店、超市、便利店占整体销售渠道的83%，网上渠道仅占13%。
也就是说，线下渠道仍为休闲零食的主要渠道，早在2017年来伊份就推出了“万家灯火”计划，简而言之，加速线下渠道拓展，并加大加盟业务，在2017年当年净增长200余家门店。
受此影响，2017年来伊份销售费用同比增长12.53%至11.06亿元，管理费用也同比增长19.36%至3.387亿元，其中绝大部分为工作人员社保和工资甚至房租等，显然门店的增长大大增加了来伊份成本。
此后，此两项依然费用居高不下，今年前三季度时为销售费用为8.939亿元，管理费用为4.228亿元，二者合计13.167亿元，在当期营业收入中的比重高达40%，大大挤压了来伊份利润空间，其中大部分还是在工作人员社保和工资甚至房租等。
并且其销售费用率要远高于同期三只松鼠及良品铺子，显然线下渠道对来伊份利润空间的影响较大，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时就表示：“来伊份的利润不高，与其主要销售区域华东市场的成本较高有关。”
也就是说，虽然线下仍为主导模式，但过于依赖线下渠道并不是长久之计。
据红星资本局报道，目前我国休闲零食依然以线下渠道为主，但随着用户线上消费场景不断渗透，物流配送在下沉市场不断完善，同时新零售模式等新兴电商平台等兴起，休闲零食销售加速进入全渠道融合阶段。
显然，郁瑞芬距离名副其实的“零食女王”仍有不小的距离。