上周，隆鑫通用（603766.SH）发布2025年三季度预告，预计前三季度实现归母净利润15.2亿元至16.2亿元，同比大增69.13%至80.26%；扣非后净利润14.8亿元至15.8亿元，同比增长75.65%至87.52%，延续2024年的高增长。
（隆鑫通用2025年前三季度业绩预告）
两天后，春风动力（603129.SH）发布三季报，前三季度实现实现归母净利润14.2亿，同比增长30.9%。
这意味着隆鑫通用的业绩预告获得一个新解读：反超昔日行业龙头。
（春风动力2025年三季报）
危机化解，迎来新生
2024年12月23日，隆鑫通用完成资产重组，重庆宗申新智造科技有限公司成为公司第一大股东、控股股东，左宗申成为公司的实际控制人，原控股股东隆鑫控股的债务风险彻底化解。
左宗申是中国摩托车行业的传奇人物，作为宗申集团的创始人，带领宗申从一家小型摩托车零部件厂发展成为涵盖动力机械、高端装备制造、新能源等多元化业务的大型企业集团。
2024年，隆鑫通用和宗申集团摩托车销量分别为180万辆和154万辆，分别位居行业第二和第三。宗申动力（001696.SZ）就是宗申集团旗下公司之一。
（来源：市值风云APP）
由此，隆鑫通用的重组就不只是化解原控股股东隆鑫控股的债务风险那么简单了。某种程度上，其业绩的高增长也得到了解释。
业绩关键词一：出海
01 摩托车出口量连续19年位居第一
隆鑫通用与与春风动力、钱江摩托（000913.SZ）并称国内“三强”，根据中国摩托车商会数据，2024年，三家企业在中大排摩托车内销市场占有率分别为14.3%、20.8%和21.4%。
春风动力在产品多元化方面领先，除摩托车外，其全地形车业务表现突出，2025年上半年全地形车销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95%，在国内200cc以上跨骑车型市场占有率达26.2%，位居第一。
钱江摩托则在内销市场表现较好，特别是在中大排量领域（＞250cc），连续十三年居中国市占率第一。
相比之下，隆鑫通用的优势在于出口。根据中国摩托车商会数据，2024年公司250cc以上摩托车销量市占率达到14.2%，相比2022年提升5个百分点。其摩托车出口规模连续19年位居行业榜首，是名副其实的出口龙头企业。
自2005年起，隆鑫与宝马公司建立战略合作关系，为其提供符合宝马质量标准的650cc以上大排量摩托车发动机，为其自主品牌出海埋下伏笔。
“无极”是隆鑫的自主高端摩托车品牌，“无极”产品及品牌的成功让其在中大排量摩托车市场站稳脚跟。在2018年发布“无极”之后，隆鑫又推出了SR150GT、CU525、DS900等爆款车型，覆盖踏板、巡航、拉力等多品类，打造爆款的能力再一次夯实了它的出海实力。
截至2025年上半年，无极在海外建有销售网点1292个，超过国内的1053个，其中单欧洲就957个。
从2025年中报来看，摩托车业务依然是核心增长引擎。2025年上半年，摩托车产品实现营收58.35亿元，同比增长21.45%。这其中，无极系列产品营收19.80亿元，同比增长30.23%。这里面，出口实现销售收入11.90亿元，同比增长83.31%。
高端产品收入占比提升、以及出口市场的出色表现，共同成就了隆鑫的业绩高增长。
（来源：市值风云APP）
2025年上半年，隆鑫通用实现营收97.5亿元，同比增长27.2%，实现归母净利润10.7亿，同比增长了82.3%，利润增速远超营收增速。
（来源：市值风云APP）
02 全球化红利
从国内来看，消费升级趋势明显。随着国内消费者对摩托车认知的提升和消费能力的增强，中大排量摩托车市场需求持续增长。
2025年1-4月，国内中大排量摩托车（排量>250cc）销量达14万辆，同比增长38.7%，渗透率提升至10.7%的历史新高。与欧美发达国家相比，我国中大排量摩托车渗透率仍有5-10倍的差距，仍有成长空间。
全球市场来看，2024年，海外250cc及以上摩托车市场空间约为550万辆，是2024年内销销量的9倍还多，为国内摩托车企业提供了巨大的出海空间。
一场重组催生出的现金牛
隆鑫的财报也很优秀。
首先是现金流，其经营现金流及自由现金流常年保持净流入状态。
（来源：市值风云APP）
并且每年的流入规模很可观，其净现比常年大于1，部分年份甚至远高于，利润现金转化能力很强。
（来源：市值风云APP）
更厉害的是，人家是花着别人的钱赚钱，其现金循环天数一直为负数，且最近几年还有扩大趋势。
（来源：市值风云APP）
反应到资产负债表上，就是充沛的现金流。2025年中期末账面有将近86个亿的现金，有息负债只有100多万的短期借款和3亿的长期借款。
分红方便表现也不错，自上市以来合计募资13.32亿，累计派现36.05亿。但说实话，对比他的赚钱能力，这样的分红不够看。
其中有一个信号值得关注，换了老板之后的隆鑫，分红也更大方了。
（来源：市值风云APP）
2024年，隆鑫通用合计分红8.2亿，73.3%的分红率明显高于往年30%左右的水平。其股东大会还授权了董事会，可根据实际情况制定2025年中期分红，并择期完成。
（来源：隆鑫通用2025年半年报）
有钱，能赚钱，且愿意分钱，满足以上特征的词叫：现金牛。