来源 :经理人杂志2025-07-11
国内涂料建材行业龙头企业三棵树近期再次宣布，将第五期员工持股计划延期一年执行。这已经是该计划自去年到期后的第二次延期，暴露出企业在资本市场上的艰难处境与员工利益保障之间的深刻矛盾。
2021年，三棵树推出了极具吸引力的第五期员工持股计划，承诺不仅保证员工本金安全，还确保每年10%的固定收益。在高息诱惑下，公司近半员工——约5000人参与其中，人均出资高达40万元，相当于当时员工年薪的近三倍。这些资金全部用于在二级市场增持公司股票，使员工持股计划一度成为公司第二大股东。
然而，历史性的高位接盘埋下了隐患。当时的买入均价经资本公积转增股本调整后仍高达76元/股，而目前股价已跌至39元/股，账面亏损近半。按照洪杰的兜底承诺，其个人需补足的本息差额高达17亿元。更值得注意的是，这不是孤例——2020年设立的第四期员工持股计划同样面临巨额亏损，两期计划合计近8000名员工被深度套牢。
这种表面上看似"利益捆绑"的持股安排，实则演变成了高风险的企业内部融资行为。员工在"旱涝保收"的承诺下投入毕生积蓄，企业则获得大笔无息资金用于股价支撑。当市场下行时，延期成为了避免立即兑付的缓兵之计，而员工只能陷入"负债上班"的尴尬境地。
这一案例折射出当前部分上市公司员工持股计划的异化现象：从激励工具蜕变为融资手段，从风险共担扭曲为单边承诺。三棵树连续延期的决定，不仅考验着企业的资金实力，更在消磨员工对企业的基本信任。当白纸黑字的承诺年复一年地推迟兑现，雇主品牌与员工忠诚度或将面临难以修复的损伤。
在房地产产业链持续低迷的背景下，三棵树股价能否实现逆转仍是未知数。但可以确定的是，任何将员工变成"债主"的管理创新，最终都可能演变成双输的游戏规则。这场涉及近万名员工家庭财富的资本实验，给所有热衷员工持股计划的企业敲响了警钟：金融承诺的重量，远非一纸合同所能承载。