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良品铺子(603719)内幕信息消息披露
 
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良品铺子(603719)2023年年报及2024年一季报点评:持续调整 静待改善

http://www.chaguwang.cn  2024-04-29  良品铺子内幕信息

来源 :新浪财经2024-04-29

  事件:良品铺子发布2023年年报和2024年一季报,2023全年实现营业收入80.46亿元,同比-14.76%;归母净利润1.80亿元,同比-46.26%;扣非归母净利润0.65亿元,同比-68.82%。23Q4 实现营业收入20.46亿元,同比-16.02%;归母净利润-0.11亿元,22 年同期为0.48亿元;扣非归母净利润-0.57亿元,22年同期为-0.09亿元。24Q1实现营业收入24.51亿元,同比+2.79%;归母净利润0.62亿元,同比-57.98%;扣非归母净利润0.55亿元,同比-48.69%。

  24Q1 线上业务收入实现正增长,线下业务持续调整。分渠道看,24Q1 公司营收端恢复正增长,公司线上/线下渠道分别实现收入12.86/14.59 亿元,同比+6.65%/+0.28%。1)线上:电商平台流量持续下滑的背景下,公司主动调整各平台经营策略,24Q1 已实现收入同比正增长。2)线下:受零食量贩渠道影响,公司线下门店业务竞争压力较大。24Q1 直营/加盟零售/团购业务分别实现收入6.40/6.37/1.82 亿元,同比+10.16%/-16.00%/+57.32%。其中加盟业务收入同比下滑,团购业务增长相对稳健。截至24Q1 末公司门店总数为3153 家,24Q1净减少门店140 家(加盟店净减少57 家,直营门店净减少83 家),24Q1 已签约待开业门店为25 家(加盟店/直营店分别为18/7 家)。分地区看,24Q1 华中/华东/西南/华南/华北和西北地区分别实现营收6.63/1.96/2.14/1.48/0.55 亿元,同比-0.58%/-15.68%/-4.60%/-3.28%/-10.54%。

  产品结构调整拉低毛利率,24Q1 归母净利润环比扭亏为盈。毛利率方面,2023全年/23Q4/24Q1 公司毛利率分别为27.75%/25.43%/26.43%,24Q1 同比-2.74pcts,环比+1.00pcts。主要系公司梳理产品结构,部分产品价格带降低,导致整体毛利率同比下降。费用端,2023 全年/23Q4/24Q1 销售费用率分别为19.55%/20.63%/17.44%,24Q1 同比+0.44pcts,环比-3.18pcts。管理费用率分别为5.55%/5.95%/4.85%,24Q1 同比-0.20pcts,环比-1.10pcts。综合来看,2023 全年/23Q4/24Q1 公司归母净利率分别为2.24%/-0.54%/2.55%,24Q1 同比-3.69pcts,环比恢复正向盈利。展望2024 年,公司推进线上渠道改革,加强精细化管理,盈利能力有望修复。

  盈利预测、估值与评级:考虑到公司线下业务竞争压力较大,线上业务处于调整阶段。我们下调2024-2025 年归母净利润预测至2.87/3.17 亿元(较前次下调25.58%/26.53%),新增2026 年归母净利润预测为3.63 亿元;对应2024-2026 年EPS 为0.71/0.79/0.91 元,当前股价对应P/E 分别为21/19/16 倍,公司业务调整利于长期发展,维持“买入”评级。

  风险提示:线上竞争加剧,原材料成本波动,门店拓展不达预期。

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