来源 :项乾2022-11-25
项乾君按：近两年，高瓴资本减持良品铺子股份的新闻时有出现，引起人们讨论。
近日，良品铺子又发布公告。称高瓴资本及其一致行动人未来6个月计划减持公司2229万股，占总股本的5.56%。也就是说，如果这次减持计划实施完毕，高瓴资本将不再持有良品铺子股票，也不再是良品铺子的股东。
上述行为，被媒体称作“清仓式减持”。实际上，近年来，每次高瓴资本对良品铺子的减持都能引起资本市场的讨论，诸于“良品铺子被抛弃”“良品铺子失宠”的观点屡见不鲜。
在项乾君看来，高瓴资本减持良品铺子完全属于正常投资退出，目的在于资金回收。
一方面，高瓴对良品铺子的投资最早为2017年，在良品铺子顺利上市后，逐渐退出是基金业较为常见的做法。
另一方面，良品铺子自上市以来，业绩再无高光，股价和最高点相比已然腰斩，再持有意义不大。
高瓴资本作为明星私募机构，一向是投资者的风向标。在2005年-2012年，其年化投资回报率达到52%，2014年降至40%以上，至2020年仍超33%。
就其投资良品铺子而言，达到的投资回报率近111%。
高瓴资本徐新、张磊
在IPO上市前，高瓴系以8.21亿元的总成本共持有良品铺子13%的股份。此前三次减持，高瓴已经累计套现9.14亿元，此次减持将套现约7亿元（按照11月20日收盘价估算），据此计算，高瓴对良品铺子的投资回报率达111%。
再看良品铺子，2020年2月24日，公司身披“高端零食第一股”头衔成功上市。
上市之前的2016年-2019年，良品铺子营收从42.89亿元上涨至77.15亿元，净利润从0.98亿元上涨至3.4亿元。
上市之后的2020-2021年，良品铺子营收分别为78.94亿元、93.24亿元，分别同比增长2.32%、18.11%；净利润分别为3.44亿元、2.82亿元，分别同比上升0.95%、下降18.06%。
今年前三季度，良品铺子实现营收70.03亿元，同比增长6.61%；实现净利润2.87亿元，同比减少8.84%。
可以看出，上市以后，受到疫情等多种因素的影响，良品铺子业绩增长乏力，陷入“增收不增利”的局面。
同时，走“高端路线”差异化发展的良品铺子重营销轻研发。
截至今年第三季度，良品铺子的营销费用达到了12.88亿元，而研发费用支出仅为3811万元。
不过，公司曾对此解释称，公司在社交电商方面走在行业前列，2021年货节期间，与重点达人合作，实现单场直播成交额突破5800万元；2021年荣获“抖音食品自播专场销售额TOP1”、“抖音食品行业单日销售TOP1”等荣誉称号。
截至第三季度末，良品铺子的机构持仓家数仅剩下10家，和半年报时的113家机构持仓数相比，高达103家的机构进行了减持。