曾经在资本市场引发高度关注的高瓴资本，近来再度出手减持。11月20日，良品铺子发布公告显示，“高瓴系”股东拟进一步减持公司股份，合计不超过总股本的5.56%。一旦交易完成，“高瓴系”将彻底告别良品铺子。
从5年前的入股到如今的清仓式减持，“高瓴系”赚得盆满钵满。不过，良品铺子的股价经历“上市即巅峰”的辉煌之后，一路下跌。在股东减持和股价下跌背后，良品铺子业绩持续下滑。
4次减持
11月20日，良品铺子发布公告显示，“高瓴系”股东拟进一步减持公司股份，合计不超过总股本的5.56%。
这不是“高瓴系”第一次减持良品铺子。2021年2月，首发限售股解禁期一满，高瓴资本就迅速开启第一轮减持。
2021年8月，“高瓴系”完成第一次减持1078万股，占总股本的2.69%。
2022年4月，“高瓴系”完成第二次减持591万股，占总股本的1.47%。
2022年11月，“高瓴系”完成第三次减持782万股，占总股本的1.95%。
经过3轮减持，“高瓴系”累计套现资金9亿元左右，超5年前的投资额度。最新数据显示，“高瓴系”目前仍持有良品铺子2229万股，占总股本的比例为5.56%。
根据最新公告，“高瓴系”完成第四次减持后，大概率将不再持有良品铺子的股份，彻底清仓出局。这也意味着，良品铺子将无法成为高瓴“时间的朋友”。
五年前，新零售行业站上风口，成为资本追逐的最火赛道。2017年9月和12月，高瓴资本通过旗下子公司参与良品铺子B、C两轮融资，投资额共计8.21亿元。良品铺子IPO时，“高瓴系”合计持仓4860万股，占比达11.67%。
值得注意的是，高瓴减持并未卖在最高点。2020年2月，良品铺子上市，受到资本市场追捧，不到半年时间股价便冲到了87.24元/股的高位。然而，良品铺子随之演绎了一出“上市即巅峰”的戏码。2021年2月，良品铺子上市满一年之后，股价已经跌到56.43元/股，较高位回撤35.32%。
在良品铺子股价一路下跌过程中，“高瓴系”一路卖出套现。截至11月22日，良品铺子报收于35.68元/股，较高位回撤59.1%。在资本市场，股东减持是一种市场行为，“高瓴系”套现走人，也是一种正常的退出模式。只不过，曾经号称“做时间的朋友”的高瓴这种清仓式减持，多少令市场人士感到唏嘘而已。
“高端零食第一股”不香了？
在新零售行业飞速发展的时候，良品铺子顶着“高端零食第一股”的光环登陆资本市场。当年，良品铺子的业绩，确实配得上这一光环。2018年到2019年，该公司净利润增速分别达520.65%和42.68%。
然而，上市之后，良品铺子的业绩增速开始趋缓。2020年，该公司实现营收78.94亿元，同比增长2.32%；实现净利润3.44亿元，同比增长0.95%。2021年，该公司实现营收93.24亿元，同比增长18.11%；实现净利润2.82亿元，同比减少18.06%。
2022年前三季度，良品铺子仍未扭转“增收不增利”的尴尬局面。数据显示，前三季度公司实现营收70.03亿元，同比增长6.61%；实现净利润2.87亿元，同比减少8.84%。这显然是一份无法令投资者满意的财报。
业绩不佳，跟良品铺子所处行业密切相关。自新零售火了之后，休闲零食市场竞争日趋激烈，由此导致该市场整体毛利率偏低。这种同质化的竞争压力，让良品铺子也招架不住。那么，随着“高瓴系”的退出，是不是意味着良品铺子的成长性不行了？
在消费市场，从来不缺零食品牌，缺的是能够持续吸引消费者的产品。为了在休闲零食市场杀出一条血路，良品铺子2018年以来将“高端零食”作为实现差异化竞争的战略方向。方向虽然正确，但这条路走起来并不容易。
首先，休闲零食作为一种可选消费品，在产品同质化的背景下，消费者更倾向于性价比高的产品，品牌的号召力远不如性价比来的实在。放眼国内市场，尚未出现市占率超50%的品牌，大部分的市占率仅有个位数水平。
这几年，良品铺子虽然疯狂出新，但结果事与愿违。这与该公司轻研发重营销也有关联。数据显示，2021年，良品铺子研发投入占营收的比重仅为0.43%，不足1亿元；研发人员数量占总人数的1.45%。与此同时，2022年前三季度，良品铺子销售费用达到12.88亿元，花钱打广告一点不心疼。
这样的研发投入，难免让投资者对其“高端零食”的战略口号略生怀疑。或许也正是研发跟不上，导致其产品虽然屡有出新，但却难以形成爆款大单品。
正因如此，头条君认为，良品铺子欲在高端化路线方面取得更大进展，或许该加大产品研发投入，从产品力的角度建立护城河，而不是通过营销增加营收水平。在门槛越来越低的零食市场，只有建立起高端产品的护城河，才能成为名副其实的“高端零食第一股”。