“如果你错过消费，就等于错过了全世界”。
纵观全球各大资本市场，消费板堪称“大牛”扎堆主赛道。以A股为例，2005年以来涨幅前50名的上市公司中，日常消费有13家，可选消费有3家，占比达32%。美股更是有可口可乐、麦当劳、宝洁等超级巨无霸。
看看风云突变的大环境，对急需确定性的投资者来说，还有比消费股更好的选择吗？
正如高毅资产孙庆瑞那句名言：“要站对大时代、大潮流，在鸡毛蒜皮里选择没有什么意义”。
展望2022，A股消费板块仍潜力十足。国海富兰克林基金表示，对2022年消费板块特别是食品饮料板块相对乐观，将重点关注酒类、乳制品、调味品、休闲食品等子行业龙头企业。
当然，消费板块也是鱼龙混杂，究竟怎么押宝呢？
8年跑赢巴菲特投资收益、标普500指数的美国消费标的指数，曾为优质消费股给出三个定义：绩优、稀缺、实力派。
恰逢年报季，从目前A股已披露2021年年报的食品饮料上市公司中，便有符合上述特征的标的存在，例如良品铺子。
01
面子与里子增量进击深意
LAOCAI
3月21日晚，良品铺子发布2021年报：
93.24亿元的营收，18.11%的增速，意味其近五年体量翻番，百亿近在咫尺。
面对疫情侵扰、成本上涨、谨慎消费，这是一份来之不易的成绩单。
不同于白酒、烟草、玻尿酸等“暴利”行业，零食企业利率大多在15%-20%间。规模化是维护核心竞争力的前提。也就是说，良品铺子近五年营收翻番，已为赢在未来打下基础。
归母净利2.82亿元，对比去年有所下滑。如只看表面，良品铺子陷入“增收不增利”困态；若第三视角深入分析，则不乏战略深意。
首先，成本涨姿来势汹汹。
回望2021年，在疫情反复、极端天气、上下游价格传导不畅等多重因素影响下，CPI 全年同比上涨 0.9%。受国际能源价格上行、“能耗双控”政策影响，PPI 全年同比上涨 8.1%。PPI-CPI 剪刀差持续扩大，上游原材价格暴涨、下游企业成本之压肉眼可见。
不同于许多企业以涨价抵消盈利受损，良品铺子选择优化调整经营业务策略，通过寻求增量市场来对冲成本。
即进一步拓展传统平台电商市场份额、加大社交（直播）电商、社区电商等新兴流量渠道布局，加大营销推广费投放，提升全渠道市占份额。同时，受线上渠道占比提升等因素影响，这才导致良品铺子四季度线上业务毛利率出现下降，进而导致净利下降。
简言之，面对市场寒冬，相比多数企业的萎靡守势、粗放涨价，良品铺子是用一种积极进击姿态、提升精细化运营、进行战略布局，虽消耗了不少利润，让财报一时难看。却非盈利能力变差，反而意在培养长期盈利性、核心竞争力，以赢在未来、赢在长期。
长短之间、面子里子取舍间，透出更多责任共赢，这是投资者不能忽视的。
以渠道为例：
截止目前，良品铺子已布局门店零售渠道、平台电商、社交电商、团购、社区电商及流通渠道，进一步优化了全渠道布局。
截至报告期末，良品铺子在第三方电商平台共设立2B和2C的平台电商子渠道70个。得益于精准营销，平台电商优质会员量持续增长，其中天猫、京东主平台用户规模保持两位数增长；品牌天猫旗舰店年轻人群（小镇青年Z世代）占比连续3年高于行业及竞品。
社交电商方面，抖音平台营收同比增长3.62 倍，年货节单场直播GMV5800万元；
线下方面，新开门店619家，报告期内首次进入青海市场，并加快西南、西北市场拓展。截止2021年12月底，公司门店2978家，平均单省布店超130家。
新渠道方面，2021上半年成立流通渠道事业部，重点拓展东北、西北、华北地区，与沃尔玛、盒马鲜生、永辉等商超体系达成战略合作。
流通渠道方面，搭建品-商-价-渠四大支柱，首次进入各业态1.4万家售点，2021年动销店数累计达12000家。
2022年，将继续布局特渠、B2B、OTO、海外等多领域，实现全域零售。
得渠道者得天下。无疑，这是一笔划算买卖。
行业分析师李晨表示，开拓增量抵消成本，显然要优于“涨价”。尽管后者见效更快，但对用户粘性并不友好，如形成依赖更损伤企业长期发展。毕竟，用户价格容忍度是有上限的，核心竞争力的优化是无限的。
虽不排除良品铺子未来涨价可能，但就算调价，其也已通过上述全渠道布局，取得了先发优势。由此带来的规模效应，也能让其保持相对价格优势，进而更从容的应对市场、与用户良性互动。
数据同样能说明问题，良品铺子前三季营收、利润双增。如没有第四季度的提前投入，相信其全年净利更为亮眼。
从此看，年度净利下滑不是坏事。毕竟站在投资者角度，看预期下菜碟才是常态，未来永远比现在更重要。
02
历史最佳现金流资本看好深意
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资本走势，也印证了“用现在赢未来”的前瞻性。
良品铺子融资融券信息显示，2022年3月10日融资净买入335.29万元；融资余额1.05亿元，较前一日增加3.31%；连续4日净买入累计616.59万元。
民生证券也给予良品铺子“买入”评级。
资本抱有期望，一个关键判定因素是“现金流”。
或许不少人认为，企业利润永远是第一位。
然明眼人都知道，利润只是纸面金贵。尤其对快消业，强劲现金流好比企业血液，是衡量健康稳健、发展质量的重要因素！
来看一组对比，亚马逊亏损长达20年，恒大2020年净利314亿。按照利润角度，亚马逊盈利能力远不如恒大。
现实却是，前者市值高达1.6万亿美元，后者在2021年突然爆雷。
个中差距，就在亚马逊有着极强的自由现金流，而恒大长期处在高杠杆、高周转的紧绷状态。
这也是分析企业要由表及里、全面穿透的逻辑所在。避免只看树木不见森林的入坑错付。
2021年，良品铺子经营性现金流净额4.12亿元，同比增长24.82%。甚至超过了疫情之前（2019年）的3.42亿。
这也是良品铺子历史最佳的现金流水平！有此“真金白银”底气，上述逆势布局、积极进击也就在情理中。
投资界有句名言“只要有稳定的现金流，就把它证券化。”
即只要现金流稳定，就说明它可以持续发展。那就可以发行证券等有价票券来作为衍生品予以吸引投资。
作为一家实体经济企业，良品铺子的经营本质，即资金——产品——资金周而复始的循环。现金流不断流入，后续保障股东回报或扩大生产，企业则同步不断发展壮大。因此，现金流是企业持续经营和发展的基点。
站在这一角度，强现金流信号，才是良品铺子全年业绩的最大看点。也是其符合“绩优”标准的深层逻辑所在。
03
稀缺壁垒双轮驱动深意
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第二个优质消费股特点：稀缺。
俗话说，物以稀为贵。休闲食品业更如是：进入门槛相对较低，主体数量众多，产品同质化严重。建造壁垒难度无需累言，一旦形成稀缺效应价值力更无需赘言。
在铑财看来，良品铺子牺牲净利，换取强现金流，即是一种战略转型蓄力，深意在核心壁垒。
问题来了，为何选择2021年？
行业分析师郝瑞指出，受渠道变革、原材价格波动等影响，最近两年将是检验休闲食品公司调整和改善成果的重要阶段。行业大浪淘沙将出现分化，而具有强核心竞争力的头部企业将占到先机。
值此深度调整期，良品铺子开始了“渠道驱动”向“产品和渠道”双轮驱动的战略转型。
“做快消就是做渠道”、“渠道制胜、终端为王”.......相信许多人都或多或少听过类似观点。
诚然，站在快速盈利角度，渠道驱动最为直接。从行业角度，正是这种观念才导致几乎所有休闲零食乃至快消品业，都盯在渠道上做文章，重速度、重短利而忽视了产品这个核心，导致市场同质化、恶性竞争泛滥。
产品为王。赢在长期的良品铺子，显然看到了这一点。
2021年其研发投入3966.56万元，对比2020年上升17.64%。
投入效率效益也肉眼可见：
围绕细分人群和场景特殊需求，2021年良品铺子开发出86款上市产品及47款储备产品。同时，通过创新研发坚果保鲜技术、超高压灭菌技术，有效提升产品品质和延长赏味期和货架期。
报告期内，申请（含授权）34项专利。截止报告期末，公司申请的专利数共计121项，已授权专利90个。
市场反馈上，首创的零添加蔗糖版小兔山楂棒、牛初乳高钙棒等儿童零食系列健康棒棒糖，618全渠道销量同比增长266%；升级猪肉脯系列，打造猪肉脯5亿级大单品，销售额同比增长41%。
可见对于优质创新，市场不缺购买力。
当然，作为行业龙头，其价值壁垒还有大格局。
一流企业做标准！早在2020年5月，良品铺子就参与并推动国内首个《儿童零食团体标准出炉，填补了国内儿童零食标准空白。
成功打响第一枪，建标进入快车道。
2021年，良品铺子联合中国副食流通协会，在现有国家食安标准基础上，针对儿童食品营养需求，进一步深化《儿童零食通用要求》（T/CFCA 0015——2020）团体标准修订，同时开展了《儿童饼干》T/CFCA0032、《儿童膨化食品》T/CFCA0031-2021、《儿童糖果巧克力》T/CFCA0026-2021、《儿童预包装食品内非食用物通用要求》T/CFCA0025-2021、《食育加佳标志管理通则》T/CFCA0033等相关标准。意在更多品类及产品上，进一步明确标准及要求，研发和生产更多符合儿童生长发育需求的健康营养食品。
展望未来，探索依然没有上限。
2022年3 月 18日，中国食品工业协会与良品铺子达成合作共识，双方共建“中国高端休闲食品研发中心”。
未来三年，该中心将重点围绕休闲零食产品研发进行技术攻关，充分发挥行业头部平台+龙头企业的引领示范作用，围绕行业难点和痛点搭建资源平台，调动产业供应链上下资源、共寻解决方案。
不难发现，良品铺子“产品和渠道”的发展双轮越转越欢腾、越转越有质地。质效一体，不断提升市场话语权、竞争壁垒稀缺性，又何愁长远业绩的确定性、成长性。
04
共赢实力供应链协同深意
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日拱一卒、积土成山。
在长期战略蓄力隐忍、责任为先品质为先的平凡中，孕育不平凡。最后一个优质标的特性实力派，也就呼之欲出。
纵观各行各业，中国乳业从2008年巨震中十年崛起、国产新能源汽车高速发展后来居上、人工智能等新兴产业快速应用落地......凡是实力派企业，都有着“强供应链、强产业链”特点。
资本端，注册制、价值投资等趋势变化，亦让“创投时代”迈向“产投时代”成为热词。
基于此，实力派中的“力”，也是“生产力”的“力”，更是发展质量的代名词。
聚焦良品铺子，2021年能建立从市场洞察、概念测试、新品开发35天内完成快速上新机制，除了研发精准高效，供应链、产业链升级亦起到关键协同作用。
据悉，良品铺子通过战略大单品打造，已形成一套大单品产业链协同打造模式，从大宗原辅料源头打通，到生产端生产效率和产能柔性培育，进而打造猪肉脯、年货礼盒等过亿大单品，大单品体系化、产业链化的生态圈已具雏形。
精细化运营、效率提升的抓手，就是信息化、智能化。
报告期内，良品铺子实现了零售行业华中地区首个支持全渠道货到人拣选的智能化数字化物流中心，实现B2C人效、B2B人效提升，实现库存共享及一体化发货分拣；
同时，从传统供应计划向智慧供应链支持体系转型，通过建立人、货、场标签体系，整体运营效率明显提升，门店断货率下降1个百分点，存货周转天数下降3.43天。
不要小看了这点滴提升，赋能是全链条的。
报告期内，良品铺子制定工艺标准、鼓励供应商投入高品质原材料和工业设备。2021年对10家重点供应商进行全面精益体系辅导，提效降耗、成本竞争力得到较大改善。
未来的竞争和博弈，大到国家小到企业，一定是以掌握先进技术和生产力为决胜要素，一定是共赢竞合。生产力升级、产业链重塑中，良品铺子已抓住了持续生长的密码。
05
龙头新周期
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一言概括，良品铺子的2021，尽透长期主义“阳谋”，可用“蓄势待发”四字评价。
战略蓄力背后，透露出对消费业的长期看好、赢在长远的底气。
国泰君安研报指出，2022年经济工作稳字当头、稳中求进。拉动内需、提振消费，仍是政策主基调。
2022年，要从五方面着手稳定和扩大消费——提升居民消费力和意愿、提升产品和服务供给质量、释放消费新动能、扩大农村消费、优化消费环境。随着疫情有效控制、消费环境优化，2022年居民消费有望持续回补，消费市场有望稳步恢复。
换言之，消费业稳定器、压仓石的分量更大更重了。
春江水暖鸭先知！新一轮发展周期已在路上，优质龙头又岂容忽视？