随着各大企业半年报相继出炉，又到了上半年交成绩单的时候了。近日，香飘飘食品股份有限公司（以下简称香飘飘）发布2025年半年度业绩预亏公告。数据显示，上半年实现营业收入为10.35亿元左右，预计归属于上市公司股东的净利润为-9739万元左右。这个成绩是香飘飘自2017年上市以来，交出的最差成绩单。
亏幅扩大至9739万，香飘飘回应
7月11日，奶茶第一股香飘飘发布2025年半年度业绩预亏公告，预计2025年半年度实现营业收入为10.35亿元左右，同比下降12.21%左右；经财务部门初步测算，预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-9739万元左右，与上年同期相比，将增加亏损6789万元左右，亏损同比扩大230.14%；预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.11亿元，与上年同期相比，将增加亏损约6809万元，同比扩大157.22%。
对于业绩预亏原因，香飘飘在公告中指出，2025年上半年度整体营收同比有所下降，主要系受一季度收入下降的影响。第二季度，公司在品牌、产品、渠道等多方位加大投入与创新，二季度营收同比略有增长，但净利润亏损额度有所增加。
香飘飘称，2025年上半年度，受到外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在旺季销售承压，叠加春节时点相比上年度有所提前，一季度的旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。同时，公司为维护经销商及终端的利益，坚持“以动销为原则”，主动降低渠道库存水平，严格确保渠道及终端库存的良性健康，为下半年冲泡旺季的铺货及动销打好基础。
连续五年上半年亏损，逃不出的魔咒
回顾香飘飘近五年上半年的财报情况，可谓跌宕起伏。2020年上半年，受疫情等因素影响，消费场景受限，香飘飘实现营业收入8.96亿元，同比下降10.53%，归母净利润亏损4025.45万元。2021年上半年，随着疫情防控常态化，消费市场逐步复苏，但香飘飘的业绩并未随之回暖，实现营业收入8.21亿元，同比下降8.32%，归母净利润亏损6201.46万元。2022年上半年，香飘飘实现营业收入8.59亿元，同比下降21.05%，归母净利润亏损1.29亿元，亏损幅度进一步扩大。
2023年上半年，公司迎来转机，实现营业收入11.71亿元，较去年同比增长 36.26%，两大主力板块冲泡与即饮齐头并进，分别实现营收 6.27亿元和5.27亿元，同比增长38.37%、35.88%。然而，好景不长，到了2024年上半年，营收虽微增0.75%至 11.79亿元，但归母净利润仍亏损2950.11万元。如今，2025年上半年的业绩预亏，再度将香飘飘推至风口浪尖。
从数据可以看出，香飘飘的业绩一直处于不稳定状态，除了2023年上半年实现较大幅度增长外，其余年份上半年均面临亏损或营收下滑的困境。而今年上半年业绩大幅下滑，背后离不开新中式茶饮的强势冲击、奶茶市场白热化的竞争，叠加传统冲泡产品本身的失势。香飘飘在公告中称，2025年上半年度，受到外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在旺季销售承压，叠加春节时点相比上年度有所提前，一季度的旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。
前后夹击，奶茶市场不好过
当前，奶茶市场已进入“万马奔腾”的激烈竞争时代，不同品类、不同品牌各出奇招，争夺市场份额。从整体格局来看，市场呈现出多极分化的态势，新中式现制茶饮、传统冲泡奶茶、即饮瓶装奶茶等多个细分赛道并行发展，且每个赛道都挤满了竞争者。
新中式现制茶饮赛道是竞争最为激烈的领域之一。头部品牌如喜茶、奈雪的茶凭借高端定位和品牌影响力，不断通过产品创新、门店升级吸引中高端消费者；蜜雪冰城、古茗则以亲民的价格深耕下沉市场，门店数量持续扩张，蜜雪冰城在县域市场的门店数量已突破 3 万家。这些品牌不仅在产品上推陈出新，每月都有新品上市，还频繁开展跨界联名、主题活动等营销动作，持续抢占消费者心智。据相关数据显示，2024年新中式现制茶饮市场规模已突破2000亿元，且仍保持着两位数的增长速度。
传统冲泡奶茶赛道虽不及新中式现制茶饮那般火热，但竞争同样不容小觑。除了香飘飘，还有优乐美、香约等老牌企业盘踞。这些品牌在渠道、价格等方面展开较量，为了争夺商超、便利店的货架资源，往往采取低价促销策略，导致行业整体毛利率被压缩。香飘飘作为该赛道的领军企业，面临着来自同行的持续挤压，其冲泡业务营业收入的降幅从2021年的9.49%扩大至2024年的15.42%，2025年一季度更是骤降37.18%。
即饮瓶装奶茶赛道则成为各大品牌新的角逐场。不仅有香飘飘、统一、康师傅等传统饮料企业布局，新中式现制茶饮品牌也纷纷跨界入局。喜茶、茶百道、蜜雪冰城等推出瓶装即饮产品，凭借现制门店积累的品牌认知，迅速在便利店、电商平台打开市场。2024年即饮奶茶市场规模增长近20%，但由于参与者众多，价格战频发，企业的利润空间被严重挤压，香飘飘即饮业务24.88%的毛利率便是例证。
作为香飘飘的起家业务，传统冲泡奶茶曾经缔造了辉煌。那句“一年卖出三亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的广告语深入人心，产品更是在县域、乡镇等线下新式茶饮店分布较少的区域，凭借经销渠道下沉到广阔市场，一度成为消费者便捷享受奶茶的首选。但随着新中式茶饮的崛起和市场竞争的加剧，传统冲泡奶茶的市场空间被急剧挤压。
更值得关注的是，新中式茶饮通过数字化营销不断渗透下沉市场，直接冲击香飘飘的传统优势区域。2024年县域市场调研显示，18-25岁消费者每月购买现制奶茶的频次达4.2次，而购买冲泡奶茶的频次降至1.8次，这一数据较2020年发生了彻底逆转，香飘飘的市场份额被喜茶、奈雪等现制品牌持续蚕食。
香飘飘若想扭转局面，需聚焦三大方向：产品端紧跟健康化、个性化趋势，借鉴新中式茶饮原料创新思路；渠道端巩固传统优势，同时拓展线上及新兴渠道，融合新消费场景；品牌端加强与年轻消费者互动，以多元营销重塑形象。香飘飘的困境为行业敲响警钟，在新中式茶饮持续革新的竞争浪潮中，唯有不断创新、灵活应变，才能立足市场。