控股股东质押近半股权。
这家总部位于平均海拔3700米的西南边陲医药公司突然升温。
12月3日，灵康药业集团股份有限公司（下称灵康药业）股价高开上冲后迅速回落，并形成低位震荡走势，其量比一度排进A股前十，尾盘突然快速拉升股价翻红。截至当日收盘其股价为9.15元，与上一个交易日收盘价持平，总市值66.13亿元。
上一个交易日，灵康药业股价高开高走，并在开盘7分钟就强势涨停。这是16个月以来，灵康药业收获的第一根涨停板。自2020年7月29日涨停后，灵康药业股价就再也没有触及涨停板，直到现在。
从盘面上看，涨停板长阳穿透了所有均线压制，让股价回到了自2019年6月形成的低位震荡箱体的中轨位置。复权看，灵康药业的股价搭建了一个一年多的震荡平台形成了右肩走势。技术面来讲，未来，其股价或将上冲箱体上沿。
消息面，上个月底灵康药业公告称，拟发行可转债拟募集资金总额不超5.25亿元，拟用于海南灵康制药美安生产基地建设项目（一期）。本次发行的可转债的初始转股价格为每股8.81元。该项目顺利投产，将进一步丰富公司产品管线并优化公司的产品结构。
更早的8月份，灵康药业的全资子公司山南满金拟与成都上锦南府医院签署《长期服务合同》。合同约定，山南满金为成都上锦南府医院药品（特殊药品除外）、试剂、医用耗材、办公用品的采购、物流与配送等项目服务的提供商，期限三年，暂估合同总金额约9亿元。
但公允地说，灵康药业的基本面似乎并不能支撑一场大行情。
公开资料显示，灵康药业前身为海南灵康制药有限公司，成立于2003年。2012年10月，成立股份有限公司。2013年12月18日，迁址至西藏山南地区，公司名称变更为“西藏灵康药业集团股份有限公司”。2014年3月12日，公司名称变更为“灵康药业集团股份有限公司”。公司主打产品涵盖肠外营养、抗感染、消化系统领域，注射用丙氨酰谷氨酰胺、氟马西尼注射液等核心产品位列国内市场份额前三。其中，公司重点推广的高毛利新品种，注射用石杉碱甲为国内独家品种，用于治疗阿尔茨海默症，市场空间超300亿。
2015年5月28日。灵康药业上市，每股发行价11.7元。灵康药业实控人是陶灵萍，1970年出生，现居住西藏山南，现任灵康药业集团股份有限公司董事长兼总经理、灵康控股集团有限公司执行董事。2020年10月20日，陶灵萍以35亿元人民币财富名列《2020衡昌烧坊胡润百富榜》第1536位。
请注意，当年，灵康药业的营收为5.51亿元，净利润1.5亿元。而2020年，其营收为10.01亿元，净利润为1.6亿元。今年三季度盈利不过7千多万元，到年底，能否达到1.5亿元都是个未知数。
换句话说，上市6年，灵康药业盈利似乎回到了起点。
如果看其扣非净利润情况似乎更为糟糕一些。2015年灵康药业扣非净利润1.31亿元，之后除了2019年达到1.39亿元外，其余均为超过2015年。2020年其扣非净利润仅为6704.44万元。
进入2021年灵康药业的情况仍未发生明显好转。一季度，营收2.74亿元，同比增长5.5%，但净利润为3510.65万元，同比跌46.82%，二季度持续下滑，营收同比微增0.88%，净利润同比跌9.84%；三季度全面下滑，营收同比下跌15.07%，净利润为7888.44万元，同比下跌48.22%，扣非净利润同比下跌28.32%。
灵康药业在财报中表示，今年前三季度净利润下降主要系公司营业收入下降及收到产业发展扶持资金减少所致。
敲黑板！外界质疑灵康药业盈利能力较弱的一个主要原因就来自其比较依赖政府补助。可以佐证的是，2017年和2018年是灵康药业走上坡路的阶段，分别实现净利润1.61亿元和1.83亿元，这两年其分别收到政府补助为3429万元、6506万元。若去除这块，其2017年和2018年分别实现净利润1.27亿元和1.18亿元，业绩则同比下降了7.09%。
还有一个饱受诟病的是其销售费用居高不下。2016年，灵康药业的销售费用为5438.63万元，2017年飙升至5.39亿元，2018年再创新高达到12.15亿元，较上一年度同比增长125.48%，增幅超过一倍；销售费用占营收的比重达72.80%。2019年后，其销售费用开始回落。到2021年三季度，灵康药业的销售费用仍高达3.9亿元。
销售费用高通常是因为代理制入表的情况，其原因应是“两票制”改革所推动，原来表外的收入和销售费用入表，产生了收入高增，费用率较高的情况。而相关部门查账目就是敲打药企，以配合集采和集采扩围。这也意味着，未来销售费用虚高的公司经营压力会逐渐加大。
不能不提的是，灵康药业在2015年上市后，其控股股东灵康控股与成都桂溪地产签订协议，主要是灵康控股将投资南府医院，约定由桂溪地产将南府医院从非营利医院变更为营利性医院，并且将南府医院使用的全部资产和南府医院100％股权（出资权）、南府医院资质及无形资产等全部注入四川华信惠康健康管理有限公司（以下称“华信惠康”），再由灵康控股负责将华信惠康公司100%股权以资产证券化的方式增发上市，双方享受同等华的证券条件。灵康公司为此受让华信惠康60%的股权，受让价格为6.3亿元。
但这项本是你情我愿的合作最终上演成“武斗剧”。据媒体报道，2021年3月9日，灵康控股方面多人冲入工作地，抢夺了桂溪地产工作人员保管的南府医院公章，在彼此拉扯之间，造成桂溪地产人员受伤，惊动了当地公安部门。此后不久，灵康控股方面拿着公章来到南府医院要求进驻办公和接手管理。
这桩奇葩的案件尚未最终结果，不过对于灵康药业用5000万定金收购营收10亿医院“蛇吞象”的故事，已有多家媒体报道，这里就不再赘述。
值得一提的是，灵康药业的募资次数与金额都不少，但部分项目“无疾而终”而被外界质疑。灵康药业也对此进行了公告，并否认存在虚构资产、挪用资金等问题。
不过，灵康药业在理财方面确实十分热衷。比如，2016年7月18日其就公告称，拿出部分闲置募集资金进行现金管理。此后，每年都在理财方面频频出手。2021年三季度，灵康药业的交易性金融资产创了其历史新高，达到了7.76亿元，是2020年4倍以上。
难道，陶灵萍要将灵康药业的未来盈利押宝在理财上？要知道，前三季度其净利润还不足8000万元。
最后需要注意的是，截至三季度，控股股股东质押灵康药业169,765,800股，占其持股比例的47.1%。