11月2日讯，近日，天马科技2023年三季报出炉。1-9月，公司实现营收52.99亿元，同比下滑0.24%；归属于上市公司股东的净利润-8600.94万元，同比下滑135.68%；扣非净利润-3620.06万元，同比下滑115.23%。
其中，第三季度，天马科技营收同比下滑1.90%至19.63亿元，净利润同比下滑163.75%至-5789.33万元，扣非净利润同比下滑106.92%至-626.90万元。
面对大幅亏损，天马科技表示，期内，饲料主要原料采购成本增加，鳗鲡出池节奏受气候变化、养殖密度及市场行情等因素影响而有所放缓，增加股权激励费用约4579.63万元。
各项费用均大幅提升
值得注意的是，前三季度，天马科技总营业成本同比增长6.68%至53.15亿元，超过同期营收52.99亿元。其中，销售费用同比增长32.8%至6177万元，管理费用同比增长41.44%至1.70亿元，财务费用同比增长96.05%至1.11亿元，研发费用同比增长5.16%至9651万元。
此外，天马科技及子公司期内累计计提各项资产减值准备2064.57万元，包含计提应收账款减值准备2607.78万元、其他应收款减值准备-527.21万元、存货跌价准备-16万元，将相应减少公司合并报表利润总额2064.57万元。
结合三季报，西部证券调低了天马科技的盈利预期，预计2023-2025年净利润分别为0.16亿元、4.89亿元和7.25亿元。此前，在9月初发布的研报中，西部证券预计2023-2025年净利润分别为2.33亿元、4.98亿元和7.33亿元。
在各项费用大幅提升的同时，天马科技的存货也在走高。截至9月底，公司存货增至27.99亿元，较期初增长93.92%。有投资者质疑，存货货值持续增长，考虑到前三季度的实际销售情况，公司是没有可销售的客户，还是产品没有达到可销售的质量或其他原因。
对此，天马科技在互动易回复称，公司库存商品主要包括饲料、水产品及食品(烤鳗)。其中，饲料销售主要以销定产模式，不存在大量存货；水产品及食品(烤鳗)库存保持一定的正常增长；存货增长主要系消耗性生物资产增长所致，由于鳗鲡养殖周期较长，一般养殖适宜时间为1-2.5年，公司目前绝大部分鳗鲡养殖投入仍体现为期末消耗性生物资产，消耗性生物资产还包括种苗公司出售前的苗种。
资产负债率攀升至72.32%
亏损的天马科技，还面临短期偿债压力。截至今年9月底，公司短期借款较期初增长24.09%至21.02亿元，一年内到期的非流动负债增长53.17%至5.78亿元，长期借款下滑3.6%至6.36亿元。同期，货币资金仅为4.98亿元，不足以覆盖短期借款。
记者注意到，天马科技的资产负债率也高于行业均值，达72.32%。实际上，过去3年，公司资产负债率持续攀升。截至2020年底、2021年底、2022年底，该数据分别为54.44%、56.69%和68.15%。
因此，如何解决资金缺口，也成为不少投资者关注的话题。天马科技在互动易表示，公司将适度压缩投资规模、减缓投资节奏，以免出现较大资金缺口，未来一段时间在财务上的首要目标是降低资产负债率。从股权融资看，审核周期较长且存在较强的不确定性；从债务融资看，公司资产负债率已达到较高水平，未来将严格控制债务融资总规模，以降低偿债风险。因此，公司将根据筹资的进展情况，适当控制整体投资节奏，以免出现较大资金缺口。
为满足生产需要，天马科技曾向金融机构申请增加授信额度。9月19日，天马科技公告称，在此前审议通过的金融机构综合授信额度基础上，公司及子公司拟增加授信额度不超过3亿元，增加后的综合授信额度合计不超62亿元。
除债权融资外，天马科技也尝试通过定增获得资金。7月，公司发布了2023年通过简易程序定增3亿元的提示性公告；9月15日，公司在互动易表示，定增项目尚待上交所审核通过，并经证监会同意注册后方可实施。在当前市场情况下，项目审核周期较长且存在一定程度的不确定性。
关于定增项目的最新进展，天马科技董秘戴文增告诉中国网财经记者，“按流程推进中”。
产能受限
目前，天马科技的主要业务板块涉及特种水产、畜牧业、一二三产业、食品、种业等。由于受到资金制约，天马科技的产能扩张也受到限制。
在互动易，天马科技回复称，由于对外租赁或收购取得的养殖场需要进行合规性整改，并在建设上重新进行改造，产能扩张主要通过公司自建的方式。而自建养殖场属于重资产投入，对资金需求较大，一定程度上制约了产能扩张速度，导致养殖密度始终居高不下。
以鳗鲡养殖业务为例。2020年，天马科技开始布局相关业务；2021年，公司通过定增投资建设鳗鲡生态养殖基地建设项目(一期)，计划投资额为3.34亿元；2023年，公司再次通过定增投资鳗鲡生态养殖基地建设项目(二期)，包括陈策楼镇天马科技鳗鲡现代智慧农业产业园项目和武宁县上坪生态养殖有限公司鳗鲡现代智慧农业产业园项目，投资总额3.76亿元。因此，定增项目的进度会直接影响鳗鲡生态养殖基地建设项目(二期)的进展。
此外，天马科技的鳗鱼养殖出鱼量也不甚理想。天马科技在互动易表示，在鳗鱼养殖产业链方面，公司鳗鱼出池节奏受今年一季度倒春寒、夏季极端高温和台风多发气候干扰，以及近两年投苗量大而养殖基地建设尚未完全配套影响，养殖密度整体偏高，客观上影响整个出鱼节奏。根据销售部门初步统计，9月公司鳗鱼出池量在300吨左右。由于公司出鱼节奏受到较大影响，年内完成7000吨出鱼量存在较大压力，公司后续将根据实际情况下调出鱼目标。
