来源 :招商新消费研究2024-08-24
24H1公司实现营业收入48.0亿元，同比+31.9%；归母净利润/扣非归母净利润2.2/2.2亿元，同比-16.2%/-9.2%，每股收益为1.6元。跨境电商强势发展带动24H1营收增速亮眼，会计口径变更、海运费波动、公司经营战略调整共同带来盈利能力的下滑，还原口径后毛利率跌幅明显收窄。
摘要
跨境电商强势发展，24H1营收增速亮眼。24H1公司实现营业收入48.0亿元，同比+31.9%；归母净利润/扣非归母净利润2.2/2.2亿元，同比-16.2%/-9.2%，每股收益为1.6元。24Q2，公司实现营业收入24.5亿元，同比+ 25.7%；归母净利润/扣非归母净利润1.2/1.2亿元，同比-36.3%/-29.2%。营业收入增长主要系公司跨境电商业务的高速增长， ODM/OEM制造业务保持稳定。
会计口径变更、海运费波动、公司经营战略调整共同带来盈利能力的下滑，还原口径后毛利率跌幅明显收窄。24H1毛利率同比下滑主要系海运费高企、公司将平台佣金和尾程费用由销售费用项调整为营业成本项及为抢占市场份额增加外购产品并调整产品定价，若将会计口径还原，毛利率降幅收窄。24H1公司实现毛利率21.2%，同比-2.6pcts，净利率5.0%，同比-2.5pcts。单24Q2，公司实现毛利率17.7%，同比-5.0pcts，净利率5.2%，同比-4.6pcts。费用端，24H1公司期间费用率为15.5%，同比+0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为8.9%/4.1%/ 2.1%/0.4%，同比+0.8/-1.2/-0.8/+1.9pcts。24Q2公司期间费用率为11.7%，同比+1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/ 4.6%/2.3%/0.15%，同比-2.2/-0.9/-0.7/+4.8pcts。销售费用上升主要系公司市场推广费与销售业务费提升，财务费用上升主要系汇兑收益明显下降。
跨境电商收入翻两番，其中亚马逊在新品拓张战略下基本盘稳固，新兴平台增势亮眼。24H1公司跨境电商业务（经口径调整，剔除Nouhaus）实现营业收入16.9亿元，同比+240.9 %，占比35%，制造业务（OEM/ODM）实现营业收入24.6亿元，同比+10.6%，占比51%。跨境电商业务中，亚马逊平台通过持续拓新品保持稳定增速，在TikTok、Temu等新兴渠道上也凭借较高性价比的产品及较优异的爆品打造能力实现高速增长。
公司提升本地化的服务能力并坚持全球化的制造布局，跨境电商竞争壁垒持续加深。近期公司的控股子公司租赁位于美国新泽西州林登市的仓库，租赁面积25万平方英尺（约2.3万平米），租赁金额1,731.35万美元（含税，约1.2亿元），在过去12个月，公司累计租赁7个海外仓（不含本次租赁），面积合计约280万平方英尺（约26万平方米），履约能力得到进一步提升。此外，公司越南产能占比提升，规模效应使其于今年实现盈亏平衡，未来随着占比进一步提升，性价比优势有望愈发凸显。
风险提示：海运费波动、汇率波动、国际贸易摩擦、第三方电商平台经营风险。