苏州科达业绩持续亏损，资本实力削弱，资产负债率水平攀升。
01预亏
近日，中证鹏元公告称，关注到苏州科达（603660.SH）2024年半年度业绩预亏。
2024年半年度业绩预亏公告
公告显示，苏州科达2024年半年度实现归母净利润为-2.5亿元至-3.0亿元，扣非归母净利润为-2.57亿元至-3.07亿元，亏损金额较上年同期均有所扩大。
业绩亏损原因为下游客户需求短期不足，苏州科达业务恢复未及预期，以及公司针对部分业务和区域的投入比重进行一定调整，尝试拓展更多政府以外的行业市场机会，一定程度影响了公司在传统主力市场的业务收入，同时人员费用支出相对较大。
中证鹏元认为，业绩亏损扩大对苏州科达所有者权益有所侵蚀，并加大公司资金周转压力。
今年6月，由于经营业绩亏损，资本实力削弱，资产负债率水平攀升等原因，中证鹏元将苏州科达主体和“科达转债”信用等级从A+下调至A，评级展望负面。
《小债看市》统计，目前苏州科达仅存续一只“科达转债”，已进入回售期，且正股价格明显低于债券转股价，若本期债券触发回售条款或到期未能转股，公司将面临较大的集中兑付压力。
“科达转债”详情
近年来，由于地方财政资金较紧，苏州科达产品需求减弱，公司业绩持续亏损。
02业绩承压
据官网介绍，苏州科达是领先的视讯与安防产品及解决方案提供商，公司成立于1995年，2016年12月1日在上海证券交易所主板挂牌上市。
目前，苏州科达拥有4000多名员工，在全国设立了近50个分公司，提供本地化专业服务，并设立海外分公司负责国际业务。
苏州科达官网
从股权结构看，陈冬根直接持有苏州科达25.81%的股份，为公司控股股东及实际控制人。
股权结构图
苏州科达收入主要来自视频会议系统和视频监控系统，其他收入主要来自维修保养及视频会议系统租赁等，产品的终端用户主要为政府部门。
2023年，苏州科达计提资产及信用减值损失合计1.16亿元，净利润亏损2.64亿元。
2024年一季度，受下游客户需求波动，苏州科达对尚未明确预算的项目机会相对谨慎的因素影响，叠加国外业务的实施进度暂未达到收入确认条件，公司仅实现营业收入2.01亿元，净利润亏损达1.53亿元。
归母净利润
截至2024年一季末，苏州科达总资产有26.07亿元，总负债17.14亿元，净资产8.93亿元，资产负债率为65.75%。
近年来，由于持续亏损，苏州科达资产负债率持续攀升，处于较高水平。
资产负债率
《小债看市》分析债务结构发现，苏州科达主要以流动负债为主，占总债务的64%。
截至相同报告期，苏州科达流动负债有11.04亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有3.01亿元。
相较于短债压力，苏州科达的流动性尚可，其账上货币资金有5.45亿元，除去受限资金可以覆盖短债，公司短期偿债压力不大。
在财务弹性方面，截至2023年末，苏州科达银行授信总额有8.45亿元，未使用授信额度为4.95亿元，公司尚未使用的银行授信规模一般。
银行授信
此外，苏州科达还有非流动负债6.1亿元，主要为应付债券，其长期有息负债有5.74亿元。
整体来看，苏州科达刚性债务总规模有8.75亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为51%。
苏州科达的产品服务特性及经营模式，使得研发费用及销售费用较高，2023年公司研发费用及销售费用分别为6.03亿元和5.17亿元，对公司盈利空间形成一定侵蚀。
从融资渠道看，作为上市公司，除了股权融资，苏州科达还通过租赁、应收账款以及债券等方式融资。
现金流方面，2023年及2024年一季度，随着部分银行借款到期偿还，苏州科达筹资活动现金均呈净流出态势。
筹资活动现金流
资产质量方面，苏州科达资产中应收账款及存货所占比重较高，其中应收账款有7.54亿元，且账龄总体较长，对公司营运资金形成较大占用，需关注应收款项的坏账风险。
另外，苏州科达产品更新换代较快，存货规模有4.79亿元，面临一定的跌价风险。
总得来看，苏州科达业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；负债水平较高，财务杠杆攀升；存在一定的应收款项回收风险及存货跌价风险。
03视频巨头
1995年，苏州科达前身科达通信成立，随后公司推出综合复用设备，2001年进入视频会议领域。
2016年12月，苏州科达在上海证券交易所主板挂牌上市。
苏州科达上市
上市后，苏州科达营收规模稳步攀升，但盈利能力却在2019年出现断崖式下滑后从此一蹶不振。
由于苏州科达产品终端用户主要为政府部门，近年来地方财政资金紧张对于公司产品需求及业务回款的影响较大。
地方财政资金较紧，苏州科达产品需求减弱，公司在2022及2023年对人员进行缩减，2023年末公司人员数量降至3843人，较2021年末减少1291人。
国外业务方面，苏州科达在新加坡及阿联酋设有分公司，国外业务开拓团队约30-40人，业务主要集中在“一带一路”沿线国家。
另外，2023年苏州科达加强对应收账款的管理及催收，起诉中国广电黑龙江网络股份有限公司支付货款及违约金，并于当年收到货款部分原值和债务违约金、资金利息合计0.85亿元。