来源 :华夏能源网2024-10-23
三季报发布后，与继续下滑的净利润相比，璞泰来（603659）改善的现金流成为机构称道的亮点之一。即便如此，璞泰来的借款并没有减少，而是继续增加。
璞泰来发布的三季报显示，2024年前三季度，公司实现营收98.4亿元，同比下降15.8%；实现归属母公司股东的净利12.4亿元，同比下降24%。
璞泰来的主业是锂电池负极材料和涂覆隔膜等业务。2023年这两大相关业务贡献了公司约75%的收入，2024年上半年也基本如此。在负极材料上，公司仅次于贝特瑞和杉杉股份，是行业三强之一。受负极价格持续低迷和减值等影响，公司净利润继续负增长。
不过，《财中社》注意到，从单季度看，璞泰来盈利有了好转。2024年第三季度，公司实现营收35.1亿元，同比下降9.6%；实现归母净利润为3.8亿元，同比增长17.3%
璞泰来三季报的一个亮点是公司经营现金流好转。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为10.8亿元，同比增长67.8%。之前的一季报和中报，璞泰来经营现金流少有的出现了连续流出的现象。
对于经营现金流转正，璞泰来的解释是，公司“强化存货管理、合理安排原材料的采购，加强对现金流的管理以及客户回款催收的力度”。
《财中社》发现，虽然经营现金流由负转正，但璞泰来的借款并没有多少减少。或者说，公司的借款还在增长。2024年三季度末，璞泰来长、短期借款与一年内到期的非流动负债之和为102.3亿元，而上半年末为99.18亿元。
同时，截至2024年三季度末，璞泰来货币资金为70.3亿元，主要由银行承兑汇票和理财产品构成的交易性金融资产金额为20.38亿元，两者合计金额为90.66亿元，也就是说，璞泰来的现金及现金等价物并不少。
璞泰来的借款是从2022年开始明显增长的。这一年年末，公司短期借款为32.7亿元，较上一年增长超过1.7倍；长期借款增长近两倍至29.3亿元。加之7.9亿元的一年内到期的非流动负债，璞泰来有息负债规模达到约70亿元。由于璞泰来租赁负债规模不大，因此并未计入在内。
2023年年末，璞泰来长、短期借款与一年内到期的非流动负债之和进一步增长至96.3亿元，直至当前已经超过百亿规模。
《财中社》注意到，在借款明显增长的同时，璞泰来的货币资金也明显增长。2022年年末，公司货币资金与交易性金融资产合计规模为79.9亿元。由于定增募资28.2亿元，2023年年末璞泰来货币资金和交易性金融资产达到106.3亿元。
借款和货币资金同步增长并不意味着一定有问题，但从财务费用中，可以看出到底公司是在“吃亏”还是“占便宜”。
2022年，璞泰来财务费用为-1902万元，这就是说公司不但没有财务支出，反而赚了近两千万元。
之后情况就不一样了。2023年，璞泰来财务费用为7576万元。这其中，公司利息收入增长近三成至1.7亿元，利息费用再次大涨66.9%至2.5亿元，此时公司利息费用较2021年已经增长超过两倍，汇兑损益已经无法覆盖璞泰来持续大幅增长的利息支出。
根据最新的三季报，2024年前三季度，璞泰来的财务费用为4479万元，其中的利息支出已经达到1.9亿元，同比继续增长逾15%。
2022年，璞泰来利息费用比利息收入多出不足两千万，一年后已经超过八千万了。璞泰来现金及现金等价物与公司借款规模并不悬殊，这意味着公司借贷成本远高于货币资金带来的收益。
因此，璞泰来完全没有必要持有那么多现金及现金等价物，偿还更多债务可以减轻公司更多利息支出压力，这对于璞泰来当前跌跌不休下滑的净利润更是有益无害。