来源 :凤凰网2026-04-04
2026年2月8日，A股上市公司“彤程新材”(603650.SH)在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。
2026年2月9日，港股递交招股书次日，A股股价57.5元，2026年4月2日截稿时股价48.61元，市值约人民币299.5亿元。
长期、稳定的轮胎橡胶助剂龙头
彤程新材业务涵盖全球前20大轮胎制造商，占全球轮胎行业市场份额超过70%。目前，在中国所有橡胶酚醛树脂生产商中排名第一。
1、在过去的2023年、2024年和2025年前九个月，营收分别为人民币29.37亿、32.63亿和25.17亿元，相应的净利润分别为人民币4.04亿、5.34亿和5.22亿元。
2、2025年前9个月，轮胎橡胶助剂及其他化工产品业务收入占全部收入的69.7%。
3、中国内地营收占总营收的81.2%。
资本累计套现金额已经接近10亿元
早期资本正在逐步退出
公开信息显示，彤程新材减持公告有25条，其中最值得注意的案例是早期投资机构宇彤投资。
宇彤投资在彤程新材上市初期持股约10%，从2021年到2024年，累计减持约5%股份；2025年又启动新的减持计划，减持约3.33%，减持完成后，其持股比例已降至约1.91%，其中还包括未完成减持540,000 股。据测算，减持累计套现资金约6.59亿元。
在减持过程中，该机构还曾因信息披露问题受到监管警示。
关联股东减持
公司关联方维珍控股在2023年7月至2024年1月期间减持约1.65%股份，套现约3.14亿元，减持价格区间在27.74元至38.40元之间。
“优等生”的新故事——半导体材料
先看2025年半年报披露，彤程新材在建工程多为芯片半导体项目。
轮胎材料属于典型的成熟工业赛道，这位长期在这个细分赛道处于国内领先位置的“优等生”，在资本市场眼中就是：行业天花板明显，估值空间有限。
于是，彤程新材开始转型，开启一个新的故事——半导体材料，希望从“轮胎材料企业”升级为“先进材料平台”。
产业扩张与资本兑现同时发生的资本博弈
一边是长期稳定的传统行业龙头，一边是研发周期长、技术门槛高、资本投入巨大的新赛道；一边被A股股东的减持，一边启动港股IPO融资；这样的“A+H资本布局”，如果把产业转型、股东减持和资本市场窗口期放在一起看，这更像是一场产业扩张与资本兑现同时发生的资本博弈。
在A股，彤程新材被视为一家传统行业材料企业；但在H股，可以被重新定义为先进材料平台公司；就是用不同叙事给同一家公司定不同的估值。
真正的问题：新故事能否真正变成新利润
部分资本在港股IPO窗口期前减持兑现收益，而资本市场真正关心的问题其实并不是“为什么减持”，而是为什么在IPO窗口期减持。
因为逻辑很简单中，如果企业未来增长确定性极高，内部资本往往更倾向于长期持有，而不是提前兑现收益。
资本叙事可以改变估值逻辑，但无法改变基本面。
彤程新材真正的考验并不在IPO本身，而在于能否完成从轮胎材料企业向半导体材料平台的转型。在资本退出与产业扩张同时发生的背景下，真正的问题很简单：新的故事，未来能否真正变成新利润？