来源 :证券之星2022-03-29
2022-03-29华鑫证券有限责任公司宝幼琛,任春阳对国联股份进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增长，云工厂稳步推进》，本报告对国联股份给出买入评级，当前股价为111.8元。
国联股份(603613)
事件
公司近期发布2022年一季报业绩预告：报告期内，预计实现归属净利润1.45-1.53亿元，同比增长85.85%-96.10%，预计实现扣非后的归属净利润1.4-1.48亿元，同比增长83.70%-94.19%。对此，我们点评如下：
投资要点
2022Q1业绩大增，商品交易业务持续增长
2022Q1公司业绩大增主要是因为网上商品交易收入增长所致，旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量增长较快，推动收入和毛利的增长，从而实现了净利润的增长。报告期内预计实现营收116-112亿元，同比增长90.91%-100.78%。公司业绩持续高增长主要受益于产业互联网的发展趋势以及公司良好的商业模式。根据公司公告显示：公司目前各个多多平台的总体市场空间则超过4万亿元，而公司2021年营收仅373亿元，整体渗透率不足1%，参考消费品电商的渗透率，工业品电商渗透率未来还有很大的提升空间，预计行业仍将保持快速发展。
云工厂稳步推进，类saas模式创造稳定业绩
公司的核心战略是“平台、科技、数据”，从平台来看，目前多多平台模式和业绩增速发展都不错，科技方面就是目前正在推进的数字云工厂业务。公司目前云工厂实施数字化主要涉及9大板块：管理数字化、质检数字化、安全监控数字化、能耗数字化、物流数字化、生产数字化、订单排查数字化、设备管理数字化、人员定位和高空巡检的数字化实施等。公司对云工厂的数字化改造是一个持续迭代升级的过程，会根据需求不断增加这种数字化的解决方案，云工厂在降本增效和供应链优化方面效果总体上比较明显。
公司云工厂服务模式是：基于云工厂与多多平台的在交易端、供应链端的强合作粘性、分配积极和信任关系，公司采取先投入后收费模式，即按降本增效的效果计费，在生产收益中进行适当分配。如按照生产吨数进行收费，收取10-20元/吨的服务费。签约云工厂的产能一般在10-50万吨/年，即未来技术服务费可以达到100-500万/年。云工厂的数字化改造前期投入由公司垫付，一般每家200-500万不等。2021年云工厂已签约20家，2022年计划新增签约30-40家，等云工厂达到一定数量，这种类SaaS模式，能够为公司创造稳定的业绩和现金流。
盈利预测
我们看好产业互联网的发展前景以及公司的龙头地位，根据公司的一季报业绩预告，我们上调公司的盈利预测，预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.74、9.39、14.93亿元，EPS分别为1.67、2.73、4.34元，当前股价对应PE分别为67、41、26倍，维持公司“推荐”投资评级。
风险提示
多多平台拓展低于预期的风险、云工厂推进低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券邢开允研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.74%，其预测2021年度归属净利润为盈利5.73亿，根据现价换算的预测PE为66.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为140.82。证券之星估值分析工具显示，国联股份（603613）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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