来源 :金证券2021-05-23
去年，“期货大神”秦安股份通过炒期货大赚2.69亿元，至今被津津乐道。近日，A股又出了一家“神级”公司——金麒麟（603586），由于连续踩错节奏，这家公司炒期货竟然亏掉了去年的一半净利润。业内人士指出，近期大宗商品价格飙涨，或将成为不少上市公司今年业绩的最大变数。
神级操作
公开资料显示，金麒麟的主营业务为汽车零部件及配件制造，根据5月15日的公告，原材料热轧卷板是金麒麟及子公司济南金麒麟刹车系统有限公司（下称“子公司”）产品资料成本中占比最大的物料。出于降低现货采购成本及增加公司收益的目的，此前董事会授权公司择机进行原材料期货套期保值和期货投资，并授权董事长行使决策权并负责组织实施。
董事长亲自带队下，金麒麟仍然难逃期货交易巨亏噩运。公司披露，2021年5月13日，子公司将前期建仓的期货投资合约热卷2105全部平仓，平仓亏损8725.56万元，占公司2020年度经审计净利润的53.50%。
5月16日晚间，金麒麟更是一纸补充公告称，截至5月14日下午收盘，子公司期货账户还持有热卷2110合约1800手，浮动亏损2737.48万元。公司判断，子公司期货平仓损益将计入公司2021年度损益，从而对公司2021年度的业绩产生影响。
从K线上看，近一年来热卷期货合约扶摇直上，以2106合约来看，去年9月底的价格尚为3482元/吨低位，5月13日已飙涨至6740元/吨，近乎翻倍。金麒麟期货交易大幅亏损，无疑是选择了做空热卷。
对此，公司在公告中解释，投资损失的原因为近期钢材价格波动异常剧烈超出操作人员的常规判断所致。昨日，公司证券部人士回应称，钢材是公司产品的原材料，所以一直比较关注其价格浮动问题。公司期货小组观察市场发现，到2020年下半年左右，他们发现钢材的价格波动的幅度已是过去三年的一个平均水平。据此他们判断，价格肯定是要回落的。也就是基于这个判断，公司管理层决定投资期货。
《金证券》记者接触的期货圈人士则质疑，“按照通常做法，如果原材料处于价格上涨的区间，操盘方可以把头寸减少，获得现货市场的超额收益；在价格下跌的阶段提前锁定，规避风险。从金麒麟这么大的亏损额来看，公司极有可能没有对应现货敞口风险做套期保值，而是持续加码投资做空。”那么公司作为需要大量采购原料的制造加工企业，做空期货合约很明显没有对应公司经营资产的敞口套期。
针对此事，5月15日，上交所也下发对金麒麟期货投资事项的监管函。公司亦表示，待在手合约全部平仓后，公司将终止投资性期货交易。
业绩“命门”
近期全球大宗商品价格飙升，此前投资者并不在意的套保交易，一跃成为上市公司业绩的“命门”。
《金证券》记者注意到，以金龙鱼（300999）为例，公司自2020年10月中旬登陆创业板后股价一路走高，凭借惊人的涨幅跃居创业板第二大权重股。不过，自2021年1月下旬以来，金龙鱼股价回撤明显。究其原因，公司发布年报，金龙鱼去年第四季度净利润9.11亿元，同比下滑52.52%。据了解，公司2020年全年套期保值所带来的损失高达35.49亿元，四季度增长亏损高达19.86亿元。
公开资料显示，自2020年下半年以来，在国内需求大增、通胀预期及养殖产业扩张等多重因素，食用油价格出现了较大幅度的上涨。如果企业对市场行情判断出现偏差，比如大量买入了菜籽油期货空单，其套期保值就会产生大额平仓亏损。
在前述业内人士看来，如果企业只是单纯通过使用期货等衍生工具开展商品套期保值业务，虽然根据会计准则，在会计期末需要对尚未平仓的套保衍生品按市价计量并将公允价值变动计入损益，而套保对应的部分原材料及存货尚未销售故未进入当期损益，但未来业绩会随现货销售的展开而逐步转回。
在日前的一次机构调研中，金龙鱼内部人士就解释：“不做套保风险很大，套保规模看对市场的判断。问题在于市场波动较大的时候，中国会计制度要求期货损益必须体现在报表里，但是现货的升值不算进去，这一部分会在今年业绩中体现出来。”
事实上，对于上市公司而言，期货交易是不可或缺的降低风险工具，但期货市场风云突变，目前上市公司的期货操盘人才稀缺，一旦反向操作，不少上市公司将面临浮亏窘境。因此财报披露季，投资者还需对原油、大豆、棉花、稀有金属等相关企业重点关注。