来源 :安信证券东莞分公司2022-03-16
◆【交运-孙延】603565中谷物流：1-2月净利润同比翻倍，看好全年业绩稳健增长
■事件：中谷物流公告2022年1-2月经营数据，1至2月公司实现营业收入20亿元左右，同比增长13%左右；实现归属于上市公司股东的净利润4.64亿元左右，同比增长108%左右。
■运价上行带动1-2月净利润同比翻倍，3月业绩有望持续向好。
■行业运力持续流向外贸，运力紧张下预计全年运价持续增长。
■内贸运价向好，外贸持续拓展，看好公司全年业绩稳健增长。
■投资建议：短期看，行业运力流向外贸使得内贸供需紧张，供需差下2022年内贸运价同比增长具有高确定性，此外公司积极探索外贸业务，出租船只增厚业绩并自营积极探索近洋外贸。中期看，公司抓住行业机会扩张运力，未来两年行业运力主要增量来自中谷，新船将自2022Q4起陆续下水，2023、2024年具有较高运力弹性。长期看，内贸集运需求长期向好，内循环为主经济发展下散改集+多式联运带来确定性增长。公司大船干线直航+小船支线中转的模式逐步得到验证，经营效率优于同行，市占率有望持续提升。预计公司2021-2023年归母净利润分别为24.0/23.2/27.8亿元，对应现股价PE为9.9/10.2/8.5倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：宏观经济波动致内贸需求下滑；行业转向外贸运力超预期回流；内贸竞争格局恶化；外贸景气度下降；燃油成本大幅增加。
投资有风险，决策需谨慎。