导读
两次募投项目均进展缓慢又推出大额定增计划，试图从资本市场继续募资，这件事受阻没过多久，美诺华又被暴露出董事长联合前妻搞内幕交易。
因公司董事长前妻参与内幕交易被处罚，特色原料药生产商宁波美诺华药业股份有限公司（以下简称“美诺华”，603538.SH）成为近期市场关注的焦点。
其实，此前美诺华推出定增计划，试图再次从资本市场募资，就已经引起了一些投资者的关注。
据信息，自2017年上市以来，美诺华通过首次公开发行股票（IPO）、发行可转债共募资9.41亿元。今年7月，美诺华又推出定增计划，拟募资6.52亿元，随后被监管问询本次定增的合理性。
目前，美诺华的定增项目暂时没有新进展。
另一方面，美诺华的业绩也出现了波动。财务数据显示，2017年上市后，美诺华的营收、净利润逐年增加，今年前三季度营收、净利润却分别同比下降。
二级市场上，美诺华的股价在2023年内下跌了近25%。
01
内幕管理不规范收到警示函
12月9日，美诺华发布公告称，于2023年12月8日收到证监会宁波监管局下发的《行政监管措施决定书》（〔2023〕29号），宁波证监局对美诺华采取出具警示函的行政监管措施。
宁波证监局表示，美诺华于 2021年 4月23日披露重大合作协议，经查，在该重大事项的内幕信息管理工作中，美诺华存在内幕信息知情人未对名单进行确认、部分内幕信息知情人登记内容不规范等问题。
由此，宁波证监局决定对美诺华采取出具警示函的行政监管措施，要求美诺华“认真吸取教训，提高规范运作意识，切实做好内幕信息管理工作，并于收到本决定书之日起30日内报送整改报告”。
美诺华被宁波证监局出具警示函，与其董事长前妻参与内幕交易有关。就在不久之前，美诺华董事长姚成志的前妻张永纪因在2021年利用内幕信息买卖美诺华股票获利，被福建证监局罚没3300万元。
据福建证监局公告披露，张永纪在内幕信息敏感期内，大量买入美诺华的股票，且资金主要来源于姚成志，获利1101.28万元。张永纪的违法所得被监管部门没收，按“获利双倍罚款”的原则，被罚没2202.57万元，总计超过3300万元。
据公告，从2019年起，美诺华开始与国际医药巨头默沙东洽谈合作，随后经历多轮谈判，耗时长达一年半。2021年4月，美诺华与默沙东签订长达十年的战略合作协议。福建证监局认定的内幕敏感期为：2020年11月20日（美诺华与默沙东合作信息形成）至2021年4月22日（美诺华发布相关公告）。正是在这期间，张永纪大量买入美诺华的股票。
不过，或许因为张永纪违规买卖美诺华股票是其个人行为，美诺华此前并未公告张永纪被福建证监局处罚的情况。直到12月9日发布公告，才算是对此事做出了一个回应。
美诺华在公告中表示，公司将加强学习和严格遵守相关法律法规，切实做好内幕信息管理工作，维护公司及全体股东利益，促进公司持续、健康、稳定发展。美诺华还提到，上述行政监管措施决定不会影响公司正常经营管理活动，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
02
两次募投项目均进展缓慢又募资
除了因公司董事长前妻的违规交易上“热搜”，美诺华从资本市场募资的力度同样引人瞩目。
公开信息显示，美诺华于2017年4月7日在A股上市，IPO募资4.21亿元用于“30亿片（粒）出口固体制剂建设”和补充流动资金等项目。
但据公司2022年年报披露，美诺华IPO募资用途的大头——“30亿片（粒）出口固体制剂建设”项目，直到2022年才进入试生产阶段。而美诺华在年报中也未披露该项目的达产百分比。也就是说，6年过去了，美诺华的IPO募投项目仍然很可能还没有贡献业绩。
2021年，美诺华通过发行可转债募资5.2亿元用于“高端制剂项目”和补充流动资金。据公告披露，截至2023年9月30日，“高端制剂项目”的大楼主体及附属设施已完成竣工验收并备案，已使用募集资金2.18亿元，使用比例为55.61%。
虽然前两次募投项目的推进程度均不及预期，但并未影响美诺华试图继续从资本市场募资。
2023年7月，美诺华发布定增预案，拟募资6.52亿元用于“年产3760吨原料药及中间体一阶段项目”“厂区智能化改造提升项目”及补充流动资金。
这一次，美诺华的募资需求被按下了“暂停键”。9月，美诺华收到上交所的问询函，要求美诺华说明2021年通过发行可转债募投的“高端制剂项目”进展缓慢的原因、相关项目募集资金是否存在变更用途或结余情形。
美诺华回复称，主要是由于建设期间国内宏观经济环境影响，交付周期延长、施工人手短缺、部分进口设备调试周期变长，项目所在地建筑施工专项安全生产大检查及监管要求提高也对项目进展造成了有一定影响。
可以看到，美诺华三次募资用途中，都有补充流动资金的需求。实际上，美诺华的账上资金异常充足。三季报显示，截至今年9月末，美诺华的货币资金达7.18亿元，同时交易性金融资产为2.21亿元。两项相加，美诺华可动用的现金接近10亿元。
03
业绩增长受挫股价“昙花一现”
虽然募投项目都进展缓慢，但美诺华近几年业绩倒是稳定增长。
Wind数据显示，2018年至2022年，美诺华的营收分别为8.49亿元、11.8亿元、11.93亿元、12.58亿元和14.57亿元，净利润分别为0.96亿元、1.51亿元、1.56亿元、1.43亿元和3.39亿元。可以看到，2017年上市以后，美诺华的营收逐年增加，净利润除2021年同比略有下降外，其余几年都是增长。
不过今年前三季度，美诺华的营收、净利润却是“双降”。三季报显示，美诺华的营收9.29亿元，较去年同期下降24.55%；净利润5454万元，较去年同期下降74.51%。
中泰证券在其研报中表示，美诺华前三季度收入波动主要因为新冠相关订单减少以及剥离子公司燎原药业所致，利润端波动主要因为收入减少、汇率变动导致投资收益和公允价值变动损益亏损、新产能刚开始释放，产品管线转移和产能爬坡影响利润率等因素所致。
财通证券则认为，随着与默沙东合作建设的专用车间正式投入使用，与KRKA 拟定多个制剂CDMO 项目合作，美诺华的战略转型进展顺利，CDMO+制剂未来可期。财通证券预计美诺华2023年至2025年的营收分别为16.89亿元、20.63亿元和25.36 亿元;净利润为2.40亿元、2.88亿元和3.78 亿元，维持“增持”评级。
不过，从今年前三季度营收9.29亿元、净利润0.55亿元来看，券商对美诺华的2023年业绩预期恐怕难以达成。
二级市场上，美诺华的股价自2022年4月涨至61.28元/股的历史高点后，便一路下跌。
美诺华上市以来股价走势
（图片来源：Wind）
截至12月11日，美诺华的股价收报19.23元/股，较历史高点（61.28元/股）下跌68.85%，2023年内下跌24.84%，公司市值仅41.04亿元。