来源 :沐风在修炼2026-04-27
提到电子书阅读，大家一定对“掌阅”不陌生。可最近的一组营收数据，却让人大跌眼镜：2025年掌阅科技研发投入1.91亿元，同比下滑5.93%，研发人员缩减至250人；这一年公司营收创下新高，营业总收入32.43亿元，同比增长25.53%；但利润彻底“翻车”，归母净利润-1.76亿元，同比下滑457.98%，扣非净利润更是-1.94亿元，同比暴跌699.68%。
一边是营收大涨，一边是巨亏超1.7亿，曾经的“阅读一哥”，为何会陷入“增收不增利”的死循环？核心原因就藏在它的转型和成本里。
一、营收暴涨靠“赌短剧”，老本行彻底拖后腿
掌阅的营收增长，跟老本行电子书没多大关系，全靠押注短剧新赛道。2025年，掌阅短剧业务收入达18.55亿元，同比暴增139.19%，占总营收的57.2%，直接从阅读平台变成了“短剧公司”。
反观起家的数字阅读业务，收入仅12.56亿元，同比下滑23.73%，版权产品收入也同步下跌18.7%。老业务萎缩、新业务猛冲，营收全靠短剧撑着，但短剧看似赚钱，实则是烧钱的无底洞。
二、核心症结：68%营收砸进销售，赚的钱全买了流量
掌阅巨亏的关键，全在“销售费用”上。2025年公司销售费用高达20.79亿元，同比增长38.55%，占总营收的68%，其中仅推广费就达19.86亿元，同比暴涨41.2%。
短剧想赚钱，就得在各大平台疯狂投广告买流量，用户刷到广告才会点击观看，每一个用户都是真金白银砸出来的。如今流量红利枯竭，短剧赛道玩家扎堆，获客成本也越来越高，掌阅为了冲击营收硬着头皮增加投放，结果就是营收涨一块、费用涨两块，赚的钱还不够买流量的，亏损自然越滚越大。
三、新旧业务两头承压，研发收缩断了后路
掌阅还面临着“旧业务拖后腿、新业务养不起”的双重压力。传统阅读业务收入下滑，但服务器维护、版权、员工固定开支等刚性成本一点没少，从“现金牛”变成了“成本包袱”。
而短剧业务还处在烧钱扩张期，内容制作、IP采购、海外布局每一项都需要巨额投入，短期根本无法转化为利润。更值得注意的是，2025年掌阅不断压缩研发投入和裁减人员，看似控制成本，实则是放弃了传统阅读和技术深耕，导致老用户流失、竞争力减弱，相当于断了自己的后路。
四、结语：激进转型的代价，给行业敲醒警钟
本质上，掌阅的困局是它激进转型的必然代价。它放弃稳定的阅读基本盘，孤注一掷押注高投入、高竞争的短剧业务，这种“all in”模式，成功了能弯道超车，失败了就会陷入巨亏。
如今的掌阅，就像踩足油门狂奔的车，营收速度越来越快，利润油箱却越来越空。未来能否摆脱“烧钱换增长”的怪圈，稳住基本盘、让短剧业务实现盈利，决定了这个曾经的“阅读一哥”，能否走出增收不增利的泥潭。