来源 :中信建投证券研究2022-07-19
电池托盘及防腐材料成为新增长极，助力公司高成长
公司从事紫铜带箔材研发和生产，近年来公司切入电池托盘、电池铝箔及防腐保温材料领域。公司现有紫铜带箔材年产能10万吨，在建铜合金板带年产能10万吨，铜带坯年产能5万吨，预计一期5万吨于2023年底建成投产；公司现有电池托盘年产能10万件，在建新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能40万件，预计2022年底建成投产；公司在建电池铝箔年产能5万吨，预计一期2.5万吨于2023年底投产；公司在建防腐及保温材料年产能5万吨，预计2022下半年建成投产。
新能源车及储能需求爆发，电池托盘市场供不应求
电池托盘是动力电池系统的主要承载和保护装置，CTP技术推出带动电池托盘产品单位价值快速提升，我们预计伴随新能车渗透率提升叠加CTP电池托盘渗透率提升，中国动力电池托盘市场规模有望由2022年的112亿元提升至2025年的291亿元。除新能源车托盘外，储能托盘需求增长同样迅猛，托盘企业产能扩建速度难以满足下游需求高增，电池托盘市场面临严重供不应求；仅考虑动力电池托盘市场，我们预计2022~2024年供需缺口分别为213/70/23万件，行业发展空间巨大。
托盘业务或将进一步放量，防腐、电池箔打造盈利新增长极
公司2021年快速切入电池托盘领域，现有电池托盘年产能10万件，主要客户包括哪吒、奇瑞等车企，新建托盘年产能40万件；预计伴随客户订单高增及市场旺盛需求，未来公司将进一步扩大产能；此外，公司新建紫铜带箔材10万吨、电池铝箔5万吨、防腐及保温材料业务5万吨新增产能有望在2022~2023年逐步落地，预计伴随上述业务产能释放，公司有望形成4大盈利增长极。
项目进度不及预期；电池托盘行业竞争加剧；电池铝箔行业竞争加剧；新冠疫情影响项目进度、产品销售；原材料价格上升。
分析师介绍
近年来，随着中等收入群体不断扩大，生活水平普遍提高，消费观念持续转变，对旅游的需求不断增长。同时，国家出台一系列政策措施，支持旅游行业取得较快发展。根据文化旅游部统计，国内旅游旅游总收入从2010年的1.57万亿元，增长到2019年的6.63万亿元，年均复合增长率达17%，远超同期GDP增速。预计未来一段时间，旅游需求将会继续保持较快增长。据市场机构预测，2025年国内旅游人数将突破83亿人次，旅游收入接近10万亿元。为满足人民对美好生活需要，必须进一步加快旅游基础设施建设，推动实现消费高质量发展。
王介超：金属新材料首席分析师，高级工程师，一级建造师，咨询师（投资）。冶金及建筑行业工作近8年，金融行业工作5年，2017年开始从事卖方研究工作，主编国标GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利技术，并参与执行海外“一带一路”工程项目，有较为丰富的行业经验，擅长金属及建筑产业链研究。
李木森：香港城市大学信息系统管理硕士，6年有色金属行业研究经历，曾就职于招商期货研究所从事有色商品研究，熟悉有色大宗商品供需格局与价格分析。2018年8月加入中信建投研究所。2019-2020年Wind金牌分析师第二名团队成员，2020年金牛奖第五名团队成员。