欧普照明股份有限公司（以下简称：欧普照明，603515.SH）自今年3月以来股价接连下滑，较此前股价最高值跌幅达33.55%。
股价下滑或与公司业绩息息相关，2017年以来欧普照明业绩增速放缓，2020年受疫情影响更是大幅下滑，2021年第1季度初步回温，但却无法缓解接连下坠的股价。
而在这背后，是欧普照明持续下滑的盈利能力、居高不下的成本压力和较为薄弱的研发投入。发现网针对上述问题向欧普照明发送采访函请求释疑，欧普照明在与发现网的沟通中表示，股价涨跌会受系统性风险、行业环境、市场资金走向等诸多因素影响；公司实则运营状况良好，未来将通过持续提升经营能力，长期为股东创造更多价值。
业绩股价双下滑
2021年4月，欧普照明发布了2020年度报告，报告期内公司实现营收79.90亿元，同比下滑4.61%；同期实现归母净利润8亿元，同比下滑10.15%。
分季度来看，欧普照明2020年第1-4季度实现营收分别为10.30亿元、19.79亿元、22.21亿元和27.40亿元，同比增速分别为-38.05%、-6.44%、11.53%和5.97%；同期归母净利润分别为-0.07亿元、2.57亿元、2.59亿元和2.91亿元，同比增速分别为-108.26%、-19.40%、31.38%和0.95%。显然，欧普照明2020第1季度受疫情影响较大，后续有回温迹象，但第4季度增速再次放缓。
来自：Wind（欧普照明）
继续来看2021年第一季度，欧普照明实现营收17.56亿元，同比增长70.44%；同期归母净利润1.35亿元，同比增长1995.93%。看似欧普照明这一报告期实现了爆发式增长，但仍需要考虑2020年第1季度受疫情影响归母净利润大幅下滑这一重要因素。
实际上，2018年-2020年欧普照明第1季度分别实现营收14.83亿元、16.63亿元和10.30亿元，同比增速分别为23.55%、12.17%和-38.05%；同期归母净利润分别为0.70亿元、0.86亿元和-0.07亿元，同比增速分别为42.20%、22.76%和-108.26%。因此，分析人员表示，2021年第1季度欧普照明的业绩表现虽无大规模爆发，但也恢复至正常状态。
来自：Wind（欧普照明）
值得注意的是，除了受疫情影响业绩下滑的2020年，欧普照明近年来的业绩增长已然放缓。Wind数据显示，2017年-2019年欧普照明实现营收分别为69.57亿元、80.04亿元和83.55亿元，同比增速分别为27.03%、15.05%和4.39%；同期归母净利润分别为6.81亿元、8.99亿元和8.90亿元，同比增速分别为34.48%、32.03%和-0.99%。
来自：Wind（欧普照明）
近年来业绩增速放缓乃至下滑，伴随而来的是公司持续下滑的股价。3月2日，欧普照明股价迎今年新高35.12元，在暴跌几日后便陷入“阴跌”。截止8月20日，欧普照明股价再触新低22.99元，最终收报23.10元，较此前最高跌幅达33.55%。
来自：Wind（欧普照明）
在问及欧普照明对本次股价下滑的看法时，欧普照明表示：“股价涨跌会受系统性风险、行业环境、市场资金走向等诸多因素影响。公司运营状况良好，未来将通过持续提升经营能力，长期为股东创造更多价值。”
盈利能力下滑，研发力度小
整体业绩下滑的同时，欧普照明也问题频频，盈利能力下滑，成本居高不下，研发投入低。
首先来看盈利能力方面。Wind数据显示，2018年-2020年欧普照明平均净资产收益率分别为22.56%、19.04%和15.59%，同期销售毛利率分别为36.46%、36.55%和37.74%；同期销售净利率分别为11.24%、10.66%和10.04%。
关于净资产收益率的下降，欧普照明在与发现网的沟通中表示：“净资产收益率的波动受净利润、净资产变动影响。公司净资产收益率在同行业中始终保持较高水平。公司持续致力于做好主营业务，通过业务增长及管理提效，不断提高盈利能力。”
从数据上看，毛利走高，净利走低的背后或与欧普照明居高不下的销售成本率和持续增长的期间费用率息息相关。Wind数据显示，2018年-2020年欧普照明销售成本率分别为63.54%、63.45%和62.26%；同期销售期间费用率分别为26.46%、26.50%和27.64%。
来自：Wind（欧普照明）
与此同时，欧普照明在研发方面的投入力度较小也是公司陷入困境的重要原因之一。Wind数据显示，欧普照明2018年-2020年及2021年第1季度销售费用分别为16.04亿元、16.34亿元、15.87亿元和3.78亿元；同期研发费用分别为3.17亿元、3.21亿元、3.02亿元和0.82亿元。欧普照明销售费用约为研发费用的5倍，难免会被人质疑“重销售、轻研发”。
来自：Wind（欧普照明）
正如黑猫投诉平台显示，欧普照明投诉量总计133条，已回复130条，已完成106条，投诉问题主要涉及售后服务、产品质量等。对此，欧普照明向发现网表示：“公司非常重视客户评价，且一贯重视产品质量，拥有严格的研发制造流程和标准，并不断完善生产管理和质量检测体系。针对投诉实际为非欧普授权官方线上或线下店铺的内容，欧普法务部门正在积极打假，我们也会继续积极改善并尽可能满足客户的需求，公司及公司管理层、董事会将持续为消费者提供更优质的产品而不断努力。”
此外，欧普照明2021年更是新增多起司法案件，以侵害商标权纠纷案为主，公司作为原告。可见，欧普照明的商标维权之路也十分漫长。