今天是韦尔股份的第三部分，对我们韦尔股份的逻辑做一个总结。
因为今年国内的经济形势还不是很好，因此从投资角度，主要看出海。《所长会客厅》价值30指数最新增加的新产业，就是出海概念的好公司。所长在《所长会客厅》近期直播《中国崛起，资本市场新篇章》中提到医疗器械行业的出海前景非常广阔。从这个角度看，迈瑞医疗也可以认为是出海概念企业。另外受益于国产品牌出海的，还有工程机械、家电、电力设备等，这些之前在《所长会客厅》里都有介绍。
国内的机会主要有两个：一个是中特估，本质上就是提高国有企业的治理水平，提高ROE，提高分红率，这样在基本面变化不大的前提下，提高股东回报率。因为国有企业都是上证指数的权重股，通过中特估可以把指数稳住，适合比较稳健性的投资者。在未来5-10年慢牛的格局下，也会有不错的收益。
注：今天这篇文章来自《所长会客厅》，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
还有一个机会就是国产替代。一方面我们最优秀的民族企业已经开始进行品牌升级，替代进口中的高端产品。比如新能源车领域的比亚迪、蔚小理向BBA发起冲击，智能手机领域的华为向苹果发起挑战。另一方面，美国对我们发起的科技战，也迫使我们必须发展国产产业链。韦尔股份，既受益于华为和新能源新势力的品牌替代，自身也具备冲击索尼、三星等世界最先进摄像头传感器厂商的能力。
上周5月27日晚，荣耀200系列正式发布。在荣耀200系列的标准版、pro中全系搭载了韦尔旗下豪威科技的CIS摄像头传感器。pro机型的后摄主摄采用OV50H的定制版H9000，标准版和pro机型超广角采用OV13B10，前摄采用OV50D，只有标准版的后摄主摄仍搭载索尼的传感器IMX906这根独苗。
之前荣耀已经发布的Magic6系列中，豪威CIS已经成功替代了索尼。其中标准版/Pro版主摄搭载OV50H定制版H9000，至臻版/RSR保时捷版主摄搭载定制版H9800。
Magic是荣耀手机的高端系列，价格定位3000-4000及以上。数字系列是中端系列，价格定位是2000-3000这一档。至此豪威已经基本完成了对荣耀中高端系列的垄断。
不止荣耀，华为4月刚发布的Pura70系列中的pro版本，也使用了豪威的OV50H。有江湖传闻，华为下半年计划发布的Mate70也将增加OV50H的份额，甚至和荣耀一样对索尼CIS进行全系替换。
了解手机行业的一定知道，荣耀本来是华为的子公司，因为美国制裁华为，华为不得已才把荣耀分离出来，一来荣耀可以确保活下来，二来卖荣耀换了不少银子，帮华为渡过了最困难的时候。
到现在荣耀的高管都还是原来华为那拨人，跟华为虽然有竞争关系，但更像是兄弟。所以，华为和荣耀的手机供应链重合度是很高的。和华为荣耀一个阵营的，还有小米。好巧不巧的，这三个品牌的定位都是科技感、工科男、商务人士。
说起来近两年豪威的第一款旗舰机型，不是华为荣耀，而是2020年的小米10 Ultra。今年小米发布的14和14pro也使用了豪威的定制版光影猎人900(旗舰版Ultra用的是索尼的LYT900)。
数据来源：iFinD
国内另外两家大厂Oppo和Vivo(他们其实也都是一家人)，就基本不用豪威，大都用的索尼(偶尔用一下三星)。为什么OV不用国产？这倒不是说OV不爱国，是因为OV在产品定位上更多走的是小巧轻薄的女性路线，和苹果比较类似。苹果的屏幕一向不是最大的，像素一向不是最高的，因为堆指标和参数往往需要更大的手机空间，一定程度上影响手感和美观。
索尼这样的国外供应商眼里只有苹果，其他客户只是顺手做一下。苹果没有做的创新，索尼也没太多兴趣去搞。对于OV来说这也无所谓，拿过索尼来用就好。一般来说女性客户只要求好看，对性能没那么讲究。但对于小米、华为和荣耀来说，为满足男性发烧友用户的虚荣心，就要在性能和差异化上下功夫。而索尼没法为小米、华为、荣耀着身定制，国产厂商像豪威就可以。豪威的东西还便宜(相比索尼而言)，为什么不用呢？
所以，未来的趋势是华为、荣耀和小米会和国产产业链绑定得越来越紧，不仅是摄像头传感器，我们可以举出一连串国产供应商的名字：欧菲光(摄像头)、京东方(手机屏幕)、汇顶科技(指纹模组)等等。
而苹果三星则会和国产产业链渐行渐远。他们也有产业链安全的考量，在中美不断摩擦的大背景下，重用中国供应商，就意味着潜在的风险。比如欧菲光因为莫名的新疆事件而被踢出果链，对于欧菲光是一场灾难，对于苹果来说也不是什么好事，所以宁可成本高一点，苹果也会倾向于非国产供应商。
另外，这两年因为华为受到美国制裁没法在高端发力，苹果的日子有点过的太舒心了。苹果的创新和产品力至少在手机领域肉眼可见地快速衰落。不久前苹果宣布放弃造车，固然有纯电车在海外发展前景尚不明朗的原因，但也间接佐证了苹果在新能源车领域也认输了。既然评估下来打不过特斯拉、比亚迪甚至小米，那就干脆不做，至少面子是保住了。
韦尔价值重估的第一步，是占领国产品牌手机的C位，从目前来看，荣耀基本搞定了，就看小米和华为能不能全系覆盖，或者说能不能用到旗舰版当中。如果能进旗舰版，那么第一步就达成了。2021年韦尔达到收入和股价最高点的时候，产品还只能覆盖国产中低端手机，现在承包了中高端，支撑市值回到当年的高点不是奢望。
价值重估的第二步，要看华为能否带领国产手机走向世界。如果没有美国的制裁，其实早几年华为已经做到了。在2020年二季度，华为曾经短暂做到过全球手机销量第一。现在要重回霸主地位，倒不是苹果三星太强大，主要是还有三个困难。首先是芯片能力要提升，华为现在的麒麟芯片用DUV光刻机多次曝光最多能实现5nm制程，性能比和高通3nm制程的芯片还差两三个档次，只相当于人家几年前的水平。
其次是操作系统，谷歌现在把华为的GMS全家桶禁了，Facebook也禁止华为预装它的软件。在国内还好说，在国外Google Map和Facebook都是手机必备软件，对于大部分用户来说都是少不了的。
就算这两个问题都解决了，华为现在的芯片产能水平也不足以支持全球市场那么大的销量。华为巅峰年份的全球销量是2.4亿部，而现在每年6000万部左右的产能已经让华为很吃力了。所以，除非发生中美和解这种小概率事件，否则达成第二步还需要一段不短的时间。