来源 :和讯网2021-09-23
智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，维持韦尔股份(603501,股吧)(603501.SH)“买入”评级，预测2021-23年每股收益分别为5.28/6.87/8.83元(原2021-23年预测为5.04/6.69/8.58元，主要调整了管理费用率预测和CIS毛利率预测)，根据可比公司2021年平均69倍PE，对应目标价364.32元。
东方证券主要观点如下：
韦尔下游应用布局全面，协同发展：
韦尔布局涵盖手机、汽车、其他消费电子、安防、AR/VR和医疗等多种领域应用，不仅在CIS业务方面处于全球领先地位，在触控显示、功率模拟射频、LCOS、CCC、MCU等产品方面亦有较好布局，同时董事长也投资了晶圆制造代工厂。韦尔是唯一在手机、汽车和安防三大CIS下游应用都有超过10%份额的供应商，韦尔在CIS领域拥有丰富技术积累，不同领域CIS技术可实现跨界融合和复用，进一步增强技术优势。
贴近下游客户，份额有望提升：
智能手机领域的小米、VIVO、OPPO、荣耀等、安防领域领先厂商海康、大华等均为公司客户，相比海外竞争对手，韦尔更贴近客户，有利于快速有效响应客户需求，同时受益国产化，助力份额提升。在汽车领域，豪威在在欧洲奔驰、宝马、奥迪等品牌搭载率第一，目前逐步拓展至国内新势力客户理想、零跑等，韦尔未来有望合作更多国内客户提升市场份额。
投资布局广泛：
2019年以来，公司加速对外投资布局。一方面瞄准产业链优质企业，直接及间接入股共达电声(002655,股吧)(电声器件)、极豪科技(指纹芯片)、豪威芯仑(EVS)、芯楷(NorFlash)。另一方面，通过设立投资管理有限公司、加入产业基金等方式围绕半导体及其周边产业链广泛布局：
1)2019年公司以自有资金5000万美元参与投资境外半导体基金;
2)于2020年投资成立上海韦豪创芯投资管理有限公司。韦豪创芯于2021年开启投资脚步，成为公司投资主要平台之一。自2021年开始正式对外投资以来，韦豪创芯已投出近10个项目，覆盖半导体、电子元器件、医疗器械等多个产业链上下游领域。
风险提示：高端CIS研发不及预期;手机CIS市占率下滑;疫情带来的不确定性;功率器件研发不及预期、自动驾驶渗透不及预期