来源 :新财富2024-02-19
国产厂商成为扫地机器人发展核心力量
扫地机器人的产品发展经历了几个关键阶段：从最初的随机清扫（无规则路线）→局部规划清扫（有规则路线）→全局规划清扫（加入规划建图功能）。产品从单一功能的基站款（自清洁或自集尘）发展到全能基站款（自动集尘加自清洁）。
SLAM算法实现了全局规划清扫，使得产品从“玩具”变到“实用家电”，这一阶段量产窗口期主要在17-18年，iRobot在这一阶占据着全球60%以上扫地机器人市场的份额。2020年以来，随着科沃斯、石头科技等国产厂商产品升级为全能基站型，iRobot研发能力明显掉队，从市占率到企业盈利难掩颓势，给国内厂商出海提供了比较广阔的窗口期。
2023年走势复盘
对扫地机器人公司石头科技和科沃斯来讲，21年中股价到达顶峰，21年H2、22年全年都处在盘整当中；进入23年两家公司走出了明显的差异。石头科技成长为具备β+α的标的，科沃斯成为了困境反转的关注点。
20-21年主要区别在于收益弹性，科沃斯比石头科技大很多，这也和当时的市场地位以及营收增速正相关。在扫拖一体产品周期中，科沃斯率先推出了集成扫拖功能的产品，并在自有生产线的支持下进行了大量硬件升级。这一创新在疫情期间得到了广泛的市场需求。相较之下，石头科技在这一轮产品迭代中的反应速度相对较慢，但其也通过快速的产品迭代逐渐迎头赶上。尽管市场上有多个后来者，包括传统家电公司美的、小米和云鲸等，但头部两家公司的市场份额依然在不断提升，特别是在高端产品领域。
经过21-22年深度调整之后，进入23年，石头科技和科沃斯的业绩表现开始有了明显的分歧。Q1季度，石头科技与科沃斯的业绩表现都有所回落，低于预期；但到了Q2季度，两家业绩表现走势相反，23年Q2石头科技营收及业绩表现超预期，Q3表现更加亮眼；而科沃斯营收微增，利润下滑明显。
石头科技23年业绩表现亮眼而持续贡献超额收益，尤其在一季度和9-10月表现最为显著。3月底年报和一季报发布后，由于高基数、营销费用增加和预售收入结算延迟，业绩短期承压，股价小幅回落。进入第二季度后，股价主要盘整，7月中报发布前后短期上涨。8月份，先是受科沃斯中报低于预期的影响下跌，随后因中报超预期而大幅上涨。此后股价高位波动，三季报超预期后再次上涨，10月底股价较8月末累计上涨30%。11月以来，股价从高位小幅回调。全年绝对收益为57%。
科沃斯在2023年面临了一些经营挑战，导致业绩承受压力。主要原因包括：
内销市场竞争：公司大约70%的销售来自内销市场，而2023年清洁电器市场的外销表现优于内销。内销市场正处于以降价换取销量的转型期，洗地机等产品的平均价格出现了双位数的下降，这对公司的利润率造成了压力。
产品策略失误：在2023年上半年，公司推出的新款扫地机器人定价在3999元以上，没有针对3000元左右的价格段推出新产品，错失了追求性价比的消费群体。
经销商管理：为了保护添可洗地机的利润率和渠道积极性，自2023年第二季度起，公司停止向部分线下经销商发货。由于添可在线下市场的占比约为40%，这一举措对线下销售产生了较大影响。
新品类投入：公司在2023年持续投资于割草机、商用机器人等新产品类别，但这些新品类尚未实现大规模销售。
类似于新能源汽车的竞争，在蔚小理+问界发布第二代车型后，竞争格局发生了显著的变化，理想凭借着家庭SUV的精准定位，销量高企，而问界M5、M7刚发布时，销量惨淡。但是凭借着新M7发布，强产品力叠加华为概念，赛力斯今年下半年收益可观。同样的视角分析扫地机器人市场，科沃斯随着公司战略调整，产品力强的产品发布、海外布局日渐完善，科沃斯扭转掉队的颓势同样有希望。
科沃斯和石头科技作为扫地机器人龙头，仅用了五年时间就在全球市场上取得了显著的竞争优势，远超过了传统家电公司通过并购收购所需的十几年时间。这充分体现了中国在制造成本和工程师人才方面的竞争优势。但是用户对产品的期待也越来越高，市场反馈和用户接受度仍存在不小的挑战。这是当前行业，特别是科沃斯和石头科技等主要企业需要密切关注和解决的问题。