来源 :国泰君安2023-12-25
2023年12月25日，国泰君安发布研报点评科沃斯（603486）。
投资要点：
投资建议：公司2023年短期经营承压，22024年有望陆续改善。我们维持此前盈利预测，预计2023-2025年EPS为1.39/2.26/2.96元，同比-53%/+62%/+31%，给予2024年25xPE，维持目标价至56.4元，维持“增持”评级。
内销新品陆续发布，SKU覆盖价位段更丰富：1）扫地机：推出X2COMBO新品，在原有X2扫地机的基础上集合了吸尘器基站，同时实现扫地和吸尘的多种功能，售价6999元；2）洗地机：推出Stretch（2990元）、2.0ProLedC（1790元）等多款新品，功能升级且定价更具性价比。公司近期洗地机新品均采用全新软包电池，且将质保延长至3年，有助于消除消费者对于公司此前电池问题产生的顾虑。
海外布局加速，外销有望持续扩张：目前科沃斯/添可海外占总收入比例均已超过三成，Q3外销分别+47%/+53%，海外处于持续扩张阶段。添可PrimeDay核心地区亚马逊销售额同比+54%，黑五销量+100%。公司目前海外净利率高于国内，我们预计海外占比的进一步提升也将带动公司综合净利率的正向修复。
全新品类有序布局，后续有望加速放量：公司持续在割草机、商清、智能料理机等领域投入研发，2023Q2割草机在欧洲正式开售，销售表现超预期，来年有望取得更好的销售效果。由于割草机销售旺季一般在春季和夏季，我们预计新品类Q2对公司拉动效果或将显现。
风险提示：整体消费回暖速度不及预期、行业价格竞争持续