来源 :中国财富网2023-10-31
巨星农牧(603477)：
三季度猪价回暖，单三季度业绩实现扭亏为盈。公司发布2023 年三季报，第三季度，公司实现营收10.32 亿元（yoy+4.2%），归母净利润为555 万元（yoy-96.7%），由于三季度猪价有所回升叠加养殖成本进一步下行，养殖业务环比减亏。前三季度，公司实现营收30.06 亿元（yoy+19.5%），归母净利润为-3.43 亿元。
我们认为，三季度猪价季节性反弹，四季度行业产能有望加速去化。尽管3 季度猪价反弹但高度有限，行业内的高成本产能仍处于亏损状态，行业整体资金链压力在持续累积，母猪产能处于去化状态。中秋国庆双节后猪价震荡回落，伴随资金压力的累积，行业产能去化有望加速。
此外，巨星集团成为控股股东，聚焦养殖主业彰显发展决心。本次实控人变更，彰显公司以生猪养殖为核心发力点的决心，有助管理层及核心团队与公司利益更加趋于一致，公司经营有望进一步聚焦于生猪主业。
投资建议：
维持“买入”评级。我们预计公司2023-25 年归母净利润分别为-1.51/15.26/23.50 亿元，对应EPS 分别为-0.30、3.02、4.64 元/股。结合可比公司估值，考虑到公司的高成长性，给予公司2024年12 倍PE，对应合理价值约36.19 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：
猪价波动风险、疫情风险、食品安全、公司业绩亏损风险等。