导读
游戏行业竞争已进入白热化，未来，得年轻者得天下。
近日，吉比特（603444.SH）发布了三季报，2023年前三季度，公司收入同比下降13.66%，归母净利润同比下降15.07%。三季报发布后，吉比特2023年第三季度收入大幅下滑的情况在市场上引起了广泛的关注。
据公司披露，老游戏流水下滑，新游戏未能支撑公司业绩是吉比特2023年第三季度收入大幅下滑的重要原因。2023年第三季度，吉比特的收入同比减少了27.41%，归母净利润更是下降了43.31%。而据吉比特披露，受公司核心产品流水下降影响，2023年第三季度，公司的经营活动产生的现金流量净额同比也下降了58.92%。
三季度吉比特业绩大幅下滑，引起了投资者的担忧。三季报发布后的第二个交易日，吉比特的股价就以跌停收盘，截至日前，虽然公司股价有所回调，但较三季报发布前相比，仍有16%左右的跌幅。
从吉比特的业绩说明会上公司回复情况来看，公司拟继续深耕放置、卡片类游戏，以增厚企业收入。不过，随着玩家的迭代，以及行业竞争的加剧，传统游戏类型的竞争越来越激烈；今年来上线的传统类型游戏少有破圈之作，而被年轻玩家青睐的派对游戏《蛋仔派对》，上线一年多后却频频出圈。
老游戏流水失速，新游戏未能支撑业绩，继续布局放置、卡片类游戏的吉比特，公司能重回增长通道吗？
01
老游戏流水下滑
在A股，吉比特无疑是一家明星公司，其稳定的业绩增长、大手笔的分红以及高昂的单股股价都引起了投资者的广泛关注；市场也普遍将公司称为“游戏茅”。吉比特核心产品《问道》独特的运营模式，也被市场津津乐道。
据了解，吉比特自2017年上市以来，每年公司收入增速最低时也超过了11%。在2022年，在国内游戏市场实际销售收入同比下降10.33%的情况下，吉比特的收入较2021年相比仍增长了11.88%，扣非后的净利润同比也增长了19.79%。
不过，随着游戏行业同质化竞争的加剧以及国产优质买断游戏逐渐被玩家认可，吉比特收入高增长的趋势被打破。2023年一季度，吉比特的收入同比就出现了6.9%的下滑；2023年前三季度，吉比特的收入同比更是下降了13.66%，受公司毛利率下降影响，2023年前三季度，吉比特扣非后的净利润同比下降了17.82%。
分季度来看，2023年第三季度，吉比特的收入突然大幅下滑。2023年第三季度，吉比特实现收入9.58亿元，较2022同期相比下降了27.41%，实现扣非后的净利润1.78亿元，较2022年同期相比下降了46.78%。而在2023年第一、第二季度，吉比特的收入降幅分别为6.9%和5.99%。
据吉比特披露，《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》等老游戏在今年7-9月为公司贡献的收入减少，以及2023年8月上线的新游戏《飞吧龙骑士》，上线时间不长，未能支撑公司业绩是吉比特2023年第三季度业绩大幅下滑的主要原因。
在吉比特主要运营的5款游戏中，2023年1-9月，仅2022年7月上线的《奥比岛：梦想国度》，因今年运营期限比上年同期较长，因此营业收入及利润同比有所增加；公司核心游戏《问道》端游，2023年1-9月营业收入及利润较上年同期基本持平，而游戏《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》2023年1-9月，其收入与利润同比均出现了不同程度的下滑。
需要注意的是，在公司收入减少之外，游戏交易平台玩家预存款的减少或更值得投资者的关注。2023年前三季度，受游戏交易平台玩家预存款项减少影响，吉比特的其他应付款较2022年末相比减少了53.15%；而受2023年7-9月公司核心产品流水下降影响，2023年前三季度，吉比特的经营活动产生的现金流量净额同比下降了58.92%。
数据来源：公司公告
据统计，吉比特其他应付款同比大幅下滑的情况2023年才开始出现。2022年末，吉比特的其他应付款为7552.76万元与2021年末的7816.38万元相比基本持平；而2023年第一季度开始，吉比特的其他应付款较2022年同期相比就出现了46%以上的下滑。2023年前三季度，吉比特的收入较2022年同期相比，也出现了明显的下降。
老游戏流水明显下滑，新游戏目前表现不佳，吉比特又要如何破局呢？
02
新游戏表现不佳
因《问道》游戏的成功，长期以来，吉比特在新游戏研发投入方面未投入较大的力气。2023年前三季度，吉比特的研发费用为5.52亿元，而当期完美世界（002624.SZ）的研发费用高达15.9亿元，巨人网络（002558.SZ）的研发投入也有5.18亿元，虽然巨人网络的研发投入净额低于吉比特，但巨人网络研发费用在当期公司总收入中的占比为22.82%，高于吉比特的16.69%。
数据来源：《理财周刊-财事汇》等整理
长期以来，吉比特未能重视研发团队的建设，因此在AIGC工具大量应用，可比公司普遍在优化研发团队的情况下，吉比特仍在寻找研发人才。截至2023年9月30日，因研发团队规模扩大，吉比特的员工总数较上年末增加171人（增长13.64%），达到了1425人。据了解，截至2022年末，完美世界的研发人员就有4223人，巨人网络也有965人。
虽然吉比特的研发团队并不大，但公司却在同时推进数个游戏研发项目。据吉比特在三季报业绩说明会中披露，目前公司在研、即将上线的游戏就有《Outpost: Infinity Siege》、《超喵星计划》、《皮卡堂之梦想起源》等数款；整体储备的在研项目更是达到了13款。
图片来源：公司公告
游戏类型方面，吉比特在研游戏主要以体量不大的放置游戏为主。需要指出的是，随着目前游戏行业竞争的加剧，各个游戏赛道的竞争都已经十分激烈；同时，随着Z世代消费能力得以释放，游戏玩家出现了明显的迭代情况。
近年来，出圈并获得市场广泛认可的游戏如《原神》《明日方舟》《蛋仔派对》等，主要的玩家群体为95后或00后。同时，随着如《了不起的修仙模拟器》《鬼谷八荒》等买断式修仙游戏的上线，修仙类端游、手游的市场被进一步分割。
吉比特实控人兼总经理卢竑岩在回复投资者提问时就表示，公司在研的《一念逍遥》小程序版本、《不朽家族》等游戏测试时的表现并不太好。而公司《问道手游》和《一念逍遥》游戏的玩家“总体来说还是偏男性，喜欢修仙文化，玩游戏时间比较少（的人群），大部分是30岁以上的这些人偏向这款产品，但不是说绝对，这只是说产品表现出来的一个主流画像是这样的。”
虽然今年以来，国内的游戏市场实际销售收入仍有所下滑，但新游线上数量并不少，尤其是二次元游戏，经过多年沉积，米哈游上线了《崩坏：星穹铁道》，腾讯旗下的《王者荣耀·世界》也放出了实机演示。
但今年成功出圈的游戏却是被青少年喜爱的派对游戏《蛋仔派对》，心动、巨人、创梦天地、鹰角等新老游戏企业也拟涉足这个题材；近期腾讯就公布了公司旗下的派对游戏《元梦之星》的信息，并拟在该游戏中加入玩家DIY玩法。
就吉比特仍拟通过放置类游戏以小博大的研发布局，投资者也提出了质疑，询问“公司未来在品类拓展方面是如何规划的？还是会以放置类、MMORPG为主吗？会不会去尝试其他新品类？”
卢竑岩代表公司回复称“我们不会仅仅局限于我们聚焦的三个品类，最终还是取决于制作人的个人意愿。我们不会因为制作人有兴趣尝试其他品类就限制他们，也不会因为制作人选择了我们聚焦的品类就一味支持。”
游戏玩家明显迭代、同业公司均在拥抱新时代的情况下，给制作人自由发挥的吉比特，又能否依靠新上线的放置类游戏，逆转公司三季度收入大幅下滑的困局呢？