来源 :新浪财经2023-05-10
事件：吉比特发布2023年一季度报，公司一季度实现营业收入11.4亿元，同比下降6.90%；实现归母净利润3.1亿元，同比下降12.33%；扣非归母净利润2.8亿元，同比下降15.76%。
点评：1）营业收入同比下降6.9%，23Q1受到部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少等因素影响，《问道手游》《一念逍遥（大陆版）》一季度营业收入同比有所下滑。《世界弹射物语》《地下城堡3：魂之诗》于21M10上线，前期产生的流水较高，且根据道具消耗情况确认收入，部分流水递延至22Q1确认收入，因此23Q1营收面临一定同比高基数压力；2）销售费用同比增长12.2%，主要系《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥》在韩国、东南亚于22Q3上线，相比22年同期为增量费用，以及《问道手游》宣传运营费同比增加。
主力游戏基本盘稳固，长周期经营能力凸显。核心游戏《问道手游》、《一念逍遥》保持一贯长线运营思路，用户数、排名保持较稳定水平。《问道手游》23M1推出新年大服，23M4开启7周年庆活动，大服维持较高热度。23Q1《问道手游》DAU、MAU较22年同期整体维持稳定，23M1-4《问道手游》在App Store游戏畅销榜平均排名为第28名，最高至该榜单第10名。《一念逍遥（大陆版）》23M1开放二周年庆“众神归位”新版本，并与小说《斗罗大陆》联动，春节期间DAU达上线以来的新高。23M2-4推出“三界传说”剧情系统、“醉梦西湖”“清明时雨”等活动，密集活动助力持续保持较高热度和人气。23M1-4《一念逍遥》在App Store游戏畅销榜平均排名为第22名，最高至该榜单第7名。
后续产品线储备充足，《不朽家族》等多款重磅新品计划上线。1）自研产品推进有序，有望带来中长期增长潜力。公司自研家族养成题材放置经营类游戏《不朽家族（代号M66）》于23M4取得版号，第一人称射击类端游《Outpost: InfinitySiege》，计划23H2在Steam平台发售。《超喵星计划》（由青瓷游戏运营）计划23年上线，目前已取得版号并正在进行国内付费测试；代号BUG、代号原点、代号M88等其他自研项目稳步推进。2）代理布局多元化产品：代理产品《这个地下城有点怪》于23M3开启预约，计划23H1上线。《新庄园时代》23M3完成首次付费测试，23M6预计开启第二次付费测试。其他代理产品《超进化物语2》《黎明精英》《封神幻想世界》《皮卡堂之梦想起源》均已获发版号。
盈利预测、估值与评级：公司主力游戏保持稳定，《问道手游》周年活动下用户数持稳，《一念逍遥》春节期间DAU创新高，后续有望持续贡献稳健流水；重磅自研新品《不朽家族》获发版号，《代号原点》、《代号BUG》、《代号M88》等公司自研新品产线稳步推进值得持续关注；AIGC在游戏NPC、竞技机器人等方向的应用前景逐渐明晰。维持公司23-25年归母净利润预测16.79/18.80/20.94亿元，现价对应预测PE 21/19/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：游戏市场竞争激烈、新上线游戏表现不佳、行业政策风险