来源 :涂料经2026-04-20
4月18日，亚士创能（603378.SH）发布公告称，控股股东上海创能明投资有限公司（下称“创能明”）所持250万股公司股份，将于5月14日至15日在杭州市上城区人民法院的淘宝司法拍卖平台公开处置。
这已是亚士创能在不到三个月内第二次面临控股权被拍卖的局面。危机的源头，要追溯到五年前。2020年8月与2021年6月，亚士创能先后推出两期员工持股计划，彼时公司股价正处于高位，两期计划的初始成交均价分别约为47.25元/股和53.35元/股，合计涉及股份约611万股。为增强员工信心，控股股东创能明与实际控制人李金钟同步作出承诺：为员工持股计划提供兜底，包括保证本金安全，并承诺6%的年化保底收益。
这原本是一份激励核心员工的美好承诺，却随着亚士创能股价的持续下跌，逐渐演变为无法兑现的空头支票。至2024年10月第一期持股计划期满时，亚士创能股价已跌至个位数；2025年6月第二期计划到期时，股价更是跌至7元左右，较当初的买入成本缩水超过八成。两期员工持股计划合计浮亏约1.05亿元，而这部分亏损的兜底责任，最终落在了创能明和李金钟头上。
问题是，他们已无力承担。公开信息显示，截至2025年12月2日，创能明及李金钟所持亚士创能全部股份已被司法轮候冻结，合计涉及9895.05万股，占公司总股本的23.09%。一位持股员工因无法获得兜底兑付，向法院申请了财产保全，从而触发了后续一系列股权拍卖的执行程序。
债务纠纷引发的司法执行，迅速演变为控股权的被动减持。2026年2月23日，亚士创能首次公告，创能明所持1250万股（占总股本约2.92%）将于3月16日至17日被司法拍卖。三个月后，这笔股份全部成交，自然人李虹昇通过三个竞买账号，以合计5915万元的总价竞得，折合每股成交价约4.73元，创能明持股比例随之从18.35%降至15.44%。
根据4月18日公告，创能明持有的250万股（占总股本0.58%）将于5月14日至15日再度进行拍卖，起拍价988.75万元，折合每股约3.96元。若本次拍卖完成过户，创能明持股比例将进一步降至14.85%。而从2026年2月至今，控股股东持股比例已缩水约3.5个百分点。更值得关注的是，创能明当前持有的股份不仅100%处于司法冻结状态，还100%处于质押状态，这意味着剩余约6300余万股仍随时可能被其他债权人申请执行。
股权拍卖的频繁出现，实则是亚士创能基本面持续恶化的外在表征。2026年1月30日，公司发布2025年度业绩预亏公告，预计全年归母净利润亏损8.3亿元至12.5亿元，扣非净利润亏损8.6亿元至12.9亿元，2025年末净资产仅剩约0.19亿元，已极度逼近资不抵债的临界线。
将这一数字放在历史坐标中审视，更能看出崩塌的剧烈程度：2021年，亚士创能营业收入尚有47.15亿元，当年即亏损5.44亿元，出现上市以来的首次年度亏损；2022年和2023年，公司勉强维持微利，营收回落至31亿元区间；2024年，营收进一步跌至20.52亿元，亏损额扩大至3.29亿元；到了2025年，营收仅为4.77亿元，同比跌幅接近77%，亏损额最高可能达到12.5亿元——五年间，营收跌幅接近九成。
若后续股份继续被拍卖，创能明目前15.44%的持股比例将面临实质性挑战，从“阶段性困难”到“控股权旁落”的剧本显然还未走到终章。员工持股计划兜底纠纷是本轮危机的导火索，但更深层的问题是：一家营收不足5亿元、净资产逼近清零、诉讼缠身的涂料企业，还能靠什么“重获生机”？
这些问题的答案，或许要等亚士创能2025全年业绩报告出炉，以及5月14日的拍卖落槌之后，才能看得更清晰一些。