来源 :新材料情报NMT2023-05-10
4月27日，亚士创能公布了2022年报和2023年一季报。公司2022年实现收入31.08亿元，同比-34%；归母净利1.06亿元，同比扭亏为盈，21年亏损5.44亿元。22Q4单季度收入7.77亿元，同比-25%；归母净利3573万元，同比+105%。23Q1收入4.91亿元，同比+0.72%；归母净利亏损1596万元，亏损同比收窄58%。考虑到终端地产需求恢复滞缓，亚士创能作为中国建筑节能与装饰材料主板上市第一股，取得这样的成绩实属不易。
一、战略调整，去短补长
亚士创能成立于1998年，是一家集建筑装饰涂料、保温装饰板、防火保温材料、防水材料的研发，制造，服务于一体的高新技术企业，主营产品包括建筑涂料、建筑墙体保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料及其应用系统等，已连续12年荣获“中国房地产开发企业500强首选供应商”，位列保温材料和保温装饰成品板两个行业第一。亚士创能2022年的收入出现下降的主因不在于经营，而在于市场整体需求疲软和公司主动收缩高风险业务和低毛利率业务，特别是后者影响巨大。
具体到产品分类，建筑涂料、节能材料、防水材料收入分别同比下降27%、49%、38%，工程施工收入则同比下降48%。失之东隅，收之桑榆。建筑涂料产品涨价明显，工程和家装涂料价格分别同比增长7%和26%，特别是在行业需求萎靡之下，家装涂料价格实现了较大幅度的逆势增长。以东北市场为例，尽管去年东北市场下滑56%，但毛利率提升了19%达到37%，可见东北市场主要下滑在于低毛利率的保温业务上。即使疫情管控已彻底放开，公司今年整体经营和管理的基调依然是回归经营的本质，强化经营质量，保持了很强的战略定力。
二、降本控费，成效凸显
透过年报可以发现，公司2022年综合毛利率同比提高8%，净利率同比提升近15%至3.40%。在今年一季度亚士创能的综合毛利率和净利率分别为35.02%和-3.25%，同比去年同期分别提升2.2%和4.5%，仍然延续上升态势。公司近些年不断推进全环节降本增效、提升运作效率和供应链保障效率动作开始显现成效，这对于控制成本以保持产品竞争力来讲至关重要。
在费用控制方面，亚士创能2022年期间费用率为26%，同比上升2.6%,增长的主要原是因为收入下降规模效应减弱；在疫情之后的1季度期间费用率则实现了同比下降7%。去年，公司对业务人员及管理人员进行了优化调整，销售费用同下降30.9%，管理费用同比-30.3%，今年一季度在管理费用保持基本稳定的前提下，其余三项费用均大幅减少，公司在经营策略上逐步弱化资金驱动型的业务。
三、经销业务提升，现金流好转
2022年公司经销模式业占比继续提升，目前已占主营收入超84%，直销模式业务占比则相应地降到重16%，特别是在疫情三年经销模式展现出了巨大的生命力（直销模式式微和公司业务人员大幅减少有一定的因果联系）。即使在今年1季度疫情放开以后，经销端复苏仍然快于工程端，公司未来将持续受益于经销端的强劲复苏，现金流和毛利率进一步改善。
在经销方面，公司2022年底注册经销商数量为26419家，比2021年底增长约50.28%；公司建制44个省级营销机构，145个营销办事处，基本实现全国地级市营销网络全覆盖，已具备高效立体化、平台化营销网络体系。公司2022年经营活动现金流净额为3.24亿元，同比由负转正；今年一季度现金流（-1.94亿元）相比去年同期（-4.15亿元）也有了大幅改善，随着经销业务比重提升，公司现金流明显改善。
四、一边实控人定增，一边产能扩张
2023年3月，公司定增申请获得上海证券交易所受理。公开信息显示，公司拟向实际控制人李金钟以7.89元/股定增不低于38,022,814股且不超过74,752,851股，募集资金总额预计不低于30,000万元且不超过58,980万元（含本数），扣除发行费用后用于补充流动资金或偿还银行债务。在于股价熊居底部区域运行阶段，实控人的增持配合产能扩张，不失为提振股价和股东信心的一套组合拳。目前，亚视创能已完成了“1+6+N”全国产能布局，建立上海青浦等智能制造基地以及全国“N”个卫星工厂。通过涂料和保温装饰板500公里、保温板300公里、干粉砂浆200公里的就近供应，服务保障能力有效提升。
考虑到国内建筑涂料、保温及防水行业市场集中度较低，公司持续推进产能扩张，市占率提升空间广阔。同时在近两年“保交楼”政策的大力推动下，行业需求复苏即将迎来较大改观，而原料价格回落有效将大幅缓解公司成本端压力，作为行业龙头的亚视创能的业绩弹性有望进一步释放。
部分资料来源：招商证券《亚视创能：22年扭亏为盈，利润率和现金流显著改善》