东方时尚这场押注能否成功，还存在诸多不确定性。
上周东方时尚发布业绩预告，2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1623万元左右，与上年同期相比减少81%左右。而2021年全年，东方时尚归属于上市公司股东的净利润已同比减少了5.42%，当年四季度更是单季亏损1709万元。
这家驾驶培训的巨头，近年来为何始终挣扎在亏损线上？
壹
利润骤降八成
今年二季度，东方时尚的业绩恐怕不容乐观。
从业绩预期看，公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为1623万元左右。与上年同期相比减少约6816万元，同比减少约81%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约990万元，与上年同期相比减少约4876万元，同比减少约83%。
结合东方时尚一季度的业绩，彼时其净利润为789.5万元，同比大幅减少80.12%，预计二季度东方时尚的净利润约833.5万元。而在去年二季度，其净利润达4467万元，预计东方时尚今年二季度利润会缩水约81.3%。
实际上，今年上半年出现业绩下滑并不是令人意外的事情。5月北京疫情出现反复，对东方时尚来说，能盈利已实属不易。其在公告中也明确表示，2022年上半年受国内疫情影响，外埠子公司出现阶段性中断运营的情况，对上市公司整体的营收造成一定影响；公司生产设备设施陆续达到使用年限、近期集中到期更新，使公司成本相对往年有所增加。另外，因建设训练场地和更新培训设备增加融资成本。以上因素共同导致本期相对上年同期的主营业务利润下降。
除此之外，公告中提到，上市公司的外埠子公司晋中东方时尚在前期收到的政府补贴已于2021年一季度确认完毕。2022年同期公司收到的政府补贴大幅下降。这更加重了东方时尚利润指标的下滑。
但需看到的是，去年四季度东方时尚就出现了亏损情况。1709.4万元的亏损直接拖累了全年的利润指标，经营活动产生的现金流量净额更是负值。如果拉到更长的时间维度，从2016年开始，东方时尚的利润指标就开始处于下降通道，最近两年的利润水平更是只有2015年前后的一半左右。
（图片来源：东方财富网）
为何东方时尚的利润甚至不如十年前的水准？
贰
押宝航空培训
一直以来，北京是东方时尚的大本营。2014年，东方时尚在北京的市场占有率就已经达到了25.54%。与此同时，北京也是东方时尚营收的绝对主力区域，2016年该区域的营收占比达86%。
这客观上导致了两个结果：一方面，东方时尚依赖北京市场，一旦该区域出现问题，给业绩带来的风险较大；另一方面，当市场份额达到较高水平，增长空间就变得局促。
2015-2017年，东方时尚在北京地区分别实现营业收入11.89亿元、9.93亿元和9.61亿元，收入已连续两年下降。为此，东方时尚很早就开始向全国各地扩张。比如在IPO时就募集资金在湖北、石家庄投资驾校项目；上市以后更是通过频频设立异地子公司、并购当地驾校等方式，进入多个省市的驾培市场。
向全国各地扩张，需要的是大量的投入。特别对于驾校培训，对场地、车辆的要求较高，前期投入势必更重。东方时尚的董秘曾在接受媒体采访时表示，“东方时尚近几年在全国各地开分校。开驾校都是重资产运营模式，公司在山东投入4-5亿元，湖北投入6-7亿元，固定资产摊薄稀释了业绩。”
从结果看，扩张还是取得了一定成效。2021年，除北京外，河南、山东、石家庄、荆州、云南的营收之和占比达到了30%。
但我国驾培行业区域分割明显，区域内竞争激烈，长尾机构占据了主要的市场份额，驾校项目的扩张难度较大。于是，东方时尚将目光瞄向了一个新领域——航空培训。
2016年年报中，东方时尚表示出对航空培训的看好，其中提到“围绕国家民航事业的发展需求，切入航空人才培训分享产业扩张黄金机遇，主动服务‘一带一路’国家战略。”
也正是从这一年开始，东方时尚加快了对航空培训赛道的布局。东方时尚与深圳市民航投资管理有限公司、民航股权投资基金(有限合伙)、东方时尚投资有限公司共同出资设立民航东方时尚培训产业并购基金合伙企业(有限合伙)，基金目标规模为10亿元。
2018年东方时尚设立东方时尚国际航空发展有限公司，随后不断加快在航空培训上的布局。2020年的疫情期间，东方时尚发布非公开发行A股股票预案，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票数量不超过1.51亿股，此次募资额预计是21.18亿元。其中，8.3亿元用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目。
后来，这笔定增在2021年发生变更。预计募资额降为15.7亿元，但航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目的使用金额却没有改变。
可见，对于航空培训，东方时尚铆足了劲。
叁
赌在未来
在其2021年年报中，东方时尚对航空培训依然保持积极态度。
其表示，整体来看，随着中国民航及通航领域的迅猛发展，产生了大量的飞行员培养、飞机引进和更多航线开辟的需求，需要更多的飞行员参与到该领域中，各航空公司也较为重视对后备力量的培养，中国民用航空市场的飞行员培训也需要进一步的发展才能适应行业目前及未来的发展需要，航空驾驶培训产业存在巨大的发展空间。
然而从更现实的角度看，相比于汽车驾驶，飞机驾驶培训的需求量注定没有那么广泛。但这一细分市场越聚焦，对东方时尚来说就越容易把握并形成绝对的市场领先地位。
从其2021年的业绩可以看到，截至目前，航空公司送培的航线运输驾驶培训学员为376人。其中南航162人，厦航153人，河北航空52人，江西航空9人。2021年以来，公司和南航签署了110人培训订单，和厦航签署了289人培训计划。预计2022年底，可招收的学员基数将达到500人左右。而航空驾驶培训成为增长最快的业务——全年创造营收7787.3万元，同比大幅增长423.34%。
但航空驾驶培训原本的营收基数就不高。按照比例看，这部分业务的收入占比只有6.5%，仍然处于起步阶段，未来的发展存在诸多不确定性。
而且，航空驾驶培训的营业成本也是增速最快的——4408.5万元的投入，同比增长了243.55%。不仅如此，飞行学员的培训时长往往达到两年半。目标用户本来就有限，培训周期又长，该过程中的不确定性也较高。
现阶段，东方时尚对航空驾驶培训的投入还在继续，同步推进的还有北京区域外市场的开辟以及智能驾培体系的探索。处处都在投入，利润水平注定还会继续承压。航空驾驶培训作为重中之重的新兴业务，培训周期长、设备成本高、受众小，东方时尚这场押注能否成功，还需时间检验。