来源 :红星资本局2022-01-13
江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称“今世缘”，603369.SH）近日发布2021年度业绩预告，预计全年实现营业收入63亿元—65亿元，同比增长23%—27%；预计归属于上市公司股东的净利润19亿元—21亿元，同比增长21%—34%。
红星资本局注意到，今世缘再度提出实现营收“超百亿”的目标，但公司多年来局限于江苏省内市场，“省外突破战”长期无突破，全国化进程不顺，或成其百亿进程上的拦路虎。
今世缘，图据官网
高端产品线占比65%
今世缘是白酒板块首家披露2021年全年业绩预告的上市公司，其业绩保持两位数增长，也将创下公司“史上最好”的业绩。对于业绩增长的原因，今世缘表示，主要原因是公司产品销售稳步增长及产品结构进一步优化。
今世缘业绩大增
今世缘称，报告期内，公司围绕“发展高质量，酒缘新跨越”主题主线，把握“好中求快”工作基调，坚定品质为先，聚焦白酒主业，深入推进差异化、高端化、全国化“三化”方略，高效推进国缘V系攻坚战、国缘开系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战“四大战役”，市场份额不断拓展，产品销售收入稳步增长。
同时公司抢抓行业变局机遇，突出重点，聚焦主导产品，产品结构进一步优化。尤其是公司“特A+类”产品销售增长较好（指含税出厂指导价300元以上白酒产品），即今世缘高端产品“国缘”，预计收入增速超过35%，占公司收入比重也进一步提高，达到65%左右。
红星资本局查阅其2020年度财务数据发现，2020年今世缘经审计营业收入51.19亿元，归属于上市公司股东的净利润15.67亿元。相比之下，2021年营收、净利都保持了两位数的增长，但与其他体量接近的酒企比较并不算出彩。招商证券（600999.SH）研报认为，今世缘2021年全年收入“符合预期”，利润端“略超预期”，经历本轮白酒调整后，公司估值也已经进入历史低位。
今世缘主营业务为白酒生产和销售，现有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌。其中，“国缘”、“今世缘”为中国驰名商标，“高沟”为中华老字号。公司地处淮河名酒带，所在地江苏省涟水县高沟镇是名酒之乡。优越的地理位置、适宜的气候条件、优质的水资源造就独特的微生物圈，为酿酒提供了得天独厚的生态环境。
提出百亿目标，但省外市场无力
从今世缘2021年全年60多亿元的营收成绩、发展势头来看，已经掩饰不住对“百亿目标”的渴望。毕竟，百亿营收长期以来都是头部酒企的重要分水岭，“翻”过去才算跻身行业第一方阵。
2021年12月29日，今世缘召开了以“聚焦高质量、聚力新跨越”为主题的2022今世缘发展大会。今世缘酒业党委书记、董事长周素明表示，2022年今世缘将“聚焦高质量，聚力新跨越”，好中求快，全力以赴开拓全国市场，全面提速增产扩建，为“十四五”期间提前实现营收“超百亿”奠定扎实的基础。
其实今世缘已经多次提出过“百亿目标”，在2021年初甚至还专门发表了一份五年战略规划纲要，称公司到2025年要努力实现“营收过百亿、争取150亿”。
然而这份战略规划遭到了强烈质疑，并收到上交所紧急下发的问询函。原因是作为上市公司，任何公开发声都必须非常严谨。但今世缘直接喊出“2025年营收超过100亿元，争取150亿元”之类话语，无疑将对公司未来经营产生重大影响。而且其战略规划中的预测性信息，并未提供充分、客观的事实依据与预测基础。
上交所要求今世缘结合历史和预计产能利用率情况、产销率、行业发展趋势、自身技术、竞争优势等方面，补充披露预测性信息的依据并充分提示风险。这之后今世缘才赶紧表态称：公司的战略目标规划并不严谨，只是公司未来五年的追求，要受很多因素影响，并不一定能实现，不代表业绩承诺。
今世缘还多次提出，要加快省外突破，推进“百城突破工程”，攻坚10个准亿元省级板块，力争“十四五”末省外营收占比提升到20%以上。作为区域次高端白酒，今世缘位于江苏省，其省内精耕细作能力很强，但省外扩张不力。在今世缘的“四大战役”中，“省外突破战”长期来并无突破。
红星资本局查阅公司近3年财报发现，江苏省仍是今世缘最为倚重的市场，公司2018年、2019年和2020年在江苏省内市场实现的营业收入，分别占当年营业收入高达94.63%、93.62%和93.55%，显然已形成重度依赖。
近年来今世缘持续向次高端及以上倾斜，并提出全国化之路。然而截至目前，江苏省外市场营收占比长期不到10%，这或许会是“超百亿”进程上的一大拦路虎。