近期，有关猪肉要稳价的传言甚嚣尘上，虽然官方并未对此做出回应。但目前，国内的猪肉行业确实异常艰难，头部猪肉企业已经经历了接近三年的“自然灾害”，生存环境可以用举步维艰来形容。一些企业已经走上了破产边缘，就比如福建“猪王”傲农生物，近期就遭遇了欠薪、债务逾期、业绩巨亏等带来的合体压力。
网上甚至有消息称，武汉傲农猪场有饲养员表示，“公司从2023年7月份以后就没有再发放工资，目前猪粮都断了，一天只喂一顿。”尽管傲农生物随后对此传言进行了否认，但其陷入巨大的麻烦之中却是不争的事实。
2月初，傲农生物因未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，被漳州中院启动预重整。傲农生物当时称，若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。而其能否重整成功，傲农生物近日对媒体的回答是，“尚存不确定性。”
借财务杠杆快速扩张“猪周期”未踏准债务缠身
公开资料显示，傲农生物成立于2011年4月，素有福建“猪王”之称，主营业务包括饲料、养猪、食品等产业。市场覆及全国大部分省(市、自治区)，最辉煌时刻公司成立了200余家子公司，拥有近万名员工。
傲农生物为什么要迈上养猪这条道路呢？追根溯源，起初傲农生物主营饲料产品，从2014年开始，公司看到养猪市场的商机后，以覆盖全国的饲料营销体系为依托，逐步把产业链延伸到生猪养殖行业，养猪业务在公司营收中占比逐步提升。
不过，众所周知，养殖业属于资金密集型的重资产行业，全产业链发展资金要求高，作为行业新兵的傲农生物于是便借助2017年上市的机遇，充分利用财务杠杆进行银行借款融资，为其扩大生产规模提供资金支持。
财务杠杆之下，傲农生物养殖业务快速扩张，不过风险也随之而来。起初受益于“猪周期”上行，傲农生物交出了不错的业绩“答卷”，公司2020年实现净利润5.73亿元，创下历史最高，同比增长近19倍。但随着“猪周期”的下行，公司开始出现大额亏损。
业内人士分析称，“养猪”属于周期性投入项目，从项目建设到产能释放一般需要2年左右的时间，然而傲农生物并没有踩好“猪周期”节奏，只看到了猪价上涨带来的巨大利益，但忽视了“猪周期”的时间规律，在整个市场处于下行周期时大规模投资逆势扩张。由于扩张过快，加上公司经验不足，一下就陷入了亏损的泥沼当中。
《发现?华网》检索近几年公开的财报发现，最近3年，傲农生物陷入持续亏损当中。2021年、2022年，公司分别录得归属于上市公司股东的净亏损15.20亿元、10.39亿元。2023年更是离谱，傲农生物发布的2023年年度业绩预告称，预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净亏损30亿元到36亿元，与上年同期相比，亏损继续大幅增加，已经超过过去两年的亏损总和。
针对大幅亏损的原因，傲农生物解释称，2023年猪价持续低迷，商品猪销售均价14.38元/公斤，较去年同期价格降低22.44%，对公司业绩产生重大影响。为了缓解资金压力，公司从下半年开始，提前出栏生猪，肥猪出栏体重偏低，全年肥猪出栏体重平均为97.97公斤；同时主动关停部分效率低下猪场，产生部分关停损失，导致生猪养殖业务出现较大亏损。
根据这些公开的数据进行简单相加，《发现?华网》发现，即便以其2023年预期净亏损最低数额30亿元来算，傲农生物3年都已经巨亏了超55亿，根据上海证券交易所有关规定，傲农生物将会被上海证券交易所实施退市风险警示。
对此，傲农生物也心知肚明，其曾多次发出公告警示称，经公司财务部门测算，预计2023年度期末净资产为负值。根据上海证券交易所相关规定，公司股票在2023年年度报告披露后可能被上海证券交易所实施退市风险警示，请广大投资者注意投资风险。
而除了面临退市危机外，连续多年的不理性扩张也让傲农生物陷入债台高筑、诉讼缠身的境地。往期公告显示，截至2024年2月25日，傲农生物在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约19.73亿元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的78.79%；2022年11月至2024年3月5日，傲农生物累计诉讼（仲裁）金额31.57亿元，占公司最近一期经审计净资产的126.08%。
实控人自救频频失败求助大北农却被“放鸽子”
值得关注的是，在傲农生物陷入经营窘境之后，其实控人吴有林也曾试图通过出质、出售所持傲农生物股权等方式自救。然而，这些自救之路最后均宣告失败。目前，傲农生物控股股东及实控人所持股权已经被司法冻结，公司内部筹集资金的道路已经中断。
2024年2月21日，傲农生物曾发布公告称，截至2月21日，傲农投资所持傲农生物全部2.66亿股份被司法冻结和标记，占傲农生物总股本的30.58%。吴有林持有傲农生物的8972.32万股也被司法全部冻结和标记，占傲农生物总股本的10.31%。
图片来源：傲农生物公告
业内人士表示，控股股东及实控人所持股权被冻结意味着股东自身的资金不能进行随意出售，即这部分股份不能质押和转让股权。对于傲农生物来说，出质、出售股权是短期内资金变现最快的方式，控股股东及实控人所持股权被司法冻结对傲农生物来说是非常致命的。
除了试图出质、出售股权“求生”外，实际上，2023年底，傲农生物还曾向同行大北农“求援”。根据双方公告，大北农拟以股权转让或资产转让的形式购买傲农生物旗下资产，大北农拟投资金额不超过6亿元。
2023年12月13日，大北农与傲农投资签署协议，以增资扩股方式取得傲农生物不少于51%股权。就在外界以为傲农生物即将“起死回生”之际，随后的2023年12月14日起，傲农投资所持600万股傲农生物股份被司法冻结。2023年12月20日起，吴有林所持傲农生物半数股权被司法冻结和司法标记。
上述事件发生后，2023年12月26日，傲农生物和大北农发布公告称，因傲农生物控股股东傲农投资出现股权冻结等较大变化情形，各方终止傲农投资、傲农生物此前与大北农签署的合作意向协议。
更加雪上加霜的是，目前傲农生物对外募集资金的梦想也破灭了，其定增计划也宣告失败。早在2022年11月，为了降低负债率，傲农生物曾筹划通过定向增发募集资金18亿元。但最终该募资事项经过多次方案修订，募集资金从18亿元下修为14.26亿元，仍未获监管部门最终批准。
3月7日，傲农生物再传坏消息：福建省漳州市芗城区人民法院于2024年3月7日裁定受理债权人福建大舟建设集团有限公司对傲农生物控股股东傲农投资的重整申请。芗城法院已裁定傲农投资进入重整程序，但傲农投资尚存在因重整失败而被宣告破产的风险。
尽管傲农生物表示，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立。上述事项不会对公司日常生产经营产生重大影响。但傲农生物也承认：傲农投资进入重整程序，将可能对公司股权结构等产生影响。
借重整实现翻身存疑“猪周期”迟迟未见拐点
尽管看上去傲农生物已经被判了“死刑”，不过公司目前仍尚存一线生机。现在让人比较关注的一点是，傲农生物是否能借助重整这一重大“利好”实现翻身，以及能否熬过“猪周期”的结束。
有业内人士表示，在资本市场上，重整是使公司能够继续运营，同时能够通过法律程序解决债务问题的有效方式。公司重整后，控股股东、实控人可能会发生变化，主营业务甚至也可能做出调整。但是公司重整成功后，就能摆脱破产、退市的风险。
但是，目前傲农生物能否重整成功仍旧存疑。傲农生物也在公告中表示，公司重整仍存在不确定性。如果法院最终裁定公司重整不成功，将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
不过，虽然傲农生物提示了重整不成功的风险，但二级市场确实已经有人在买单。在公布重整信息后，傲农生物股价曾连续上涨。至2月28日，傲农生物在9个交易日内7次涨停，股价累计涨幅为96.21%。与此形成鲜明对照的是，此前的1月31日至2月7日，傲农生物曾连续六个交易日跌停，区间跌幅达到了46.88%。
除了二级市场所反馈出来的“希望”外，另外一个对傲农生物的好消息是，这个漫长的“猪周期”似乎正在迎来拐点。国家统计局日前披露的信息显示，猪肉价格在连续下降9个月后已经首次转涨。
有行业人士表示，按照历史规律，“猪周期”一般是3-5年一个轮回。面对周期变化，如果在行业下行时，逆市增加养猪数量的规模，猪企就有望在猪肉价格上升阶段，获得丰厚的利润。
德邦证券的研报也称，2月猪价震荡回落，3月初猪价短期上行。节后进入消费淡季，2月猪价震荡走弱，随元宵节临近及学校开学，消费缓慢恢复，叠加市场对下半年行情预期乐观，行业看涨情绪渐增。近期南北方集团企业陆续缩量出栏，叠加二次育肥进场，支撑猪价上行。
图片来源：同花顺
虽然机构纷纷看好，但对傲农生物来说，目前仍是处于难熬的“猪周期”磨底时期。在这个“猪周期”拐点到来之前，每卖一头猪都赔钱的傲农生物身背的债务可以说压力山大，公司究竟还能熬多久尚未可知。
截至3月13日收盘，傲农生物报收3.97元每股，较昨日下跌3.17%，总市值34.55亿元。根据同花顺数据显示，2022年4月，傲农生物股价最高曾达到28.49元每股，与此相比，不到两年的时间，公司股价已经跌去80%。对于傲农生物的后续情况，《发现?华网》也将持续关注。