临近年底，上市公司参与套期保值热度不减，已有多家上市公司发布明年的套期保值方案。近日，傲农生物(603363)发布关于2022年度开展套期保值业务的公告。值得注意的是，其2022年参与套保的金额有所扩大，或与今年生猪行情不佳导致其年内持续亏损有关。此外，虽年内持续亏损，但傲农生物的生猪养殖规模却仍在扩大，另外其经营情况或存一定的隐忧。
拟使用不超过2.67亿继续参与套期保值
公告显示，傲农生物于12月20日召开第三届董事会第三次会议，审议通过了《关于2022年度开展套期保值业务的议案》。具体来看，品种方面，2022年傲农生物拟投资的品种为商品期货交易所挂牌交易的与公司生产经营相关的生猪、农产品(000061)（包括但不限于玉米、豆粕、豆油等）期货合约以及金融衍生品市场的场外期权合约。金额方面，傲农生物预计在套期保值业务期间内，任一时点所需保证金最高占用额不超过人民币26700万元（不含期货标的实物交割款项）。
对于参与套期保值的目的，傲农生物表示，公司主要从事生猪、饲料等产品的生产和销售。近年来，受宏观经济形势及自然环境变化的影响，国内生猪价格及饲料原材料价格大幅波动，公司主营业务面临一定的市场风险，因此为锁定公司生产成本和产品销售价格，有效规避生产经营活动中因原材料和库存产品价格波动带来的风险，公司计划开展与公司生产经营相关的生猪、农产品等期货、期权的套期保值业务。
查阅傲农生物往年公告可以发现，其自2018年开始就在不断参与期货套期保值，同时从金额上来看，自2021年开始不断增加。具体来看，2018年~2020年三年间，傲农生物套期保值所占用的保证金最高资金限额为3千万，但自2021年开始，拟占用的最高保证金金额骤然上升至2.37亿元。本次发布的公告中，傲农生物2022年套期保值业务拟占用的保证金再次提高3千万至2.67亿元。
年内因猪价波动大幅亏损
究其原因，其逐年扩大的套期保值业务额度或与近年来生猪行情波动剧烈，已造成其大幅亏损有关。
官网介绍显示，傲农生物坚持以“猪”为核心布局产业链，打造了以“饲料、养猪、食品”为主业，“生物制药、原料贸易、农业互联网”为配套业务，多点支撑，协同发展的产业新格局，为老百姓(603883)的“菜篮子”提供安全、放心、健康的食品。
2020年，受多重因素推动，猪价疯狂上涨，傲农生物也因此受益当年净利大涨。据其披露的2020年年报显示，其当年实现净利润5.73亿元，同比增长1865.27%，主要原因是报告期内生猪市场价格同比去年大幅提高，公司养殖规模不断扩大，生猪出栏量同比大幅增加，公司生猪养殖业务利润大幅提升。
但进入2021年以来，猪价持续回落。据农业农村部数据显示，截至2021年第50周（即2021年12月13日-12月17日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤21.53元，环比下跌5.5%，同比大幅下跌49.9%。而在此形势下，傲农生物今年的日子也并不好过。除一季度实现净利润1.62亿同比小幅增长7.26%外，自二季度开始其净利润便开始出现亏损，三季度进一步扩大。据傲农生物披露的定期报告显示，今年上半年，其实现净利润-1.63亿，同比下滑148.12%。对于业绩亏损的原因，其表示有三方面，一是猪价的大幅下降导致养殖板块处于亏损；二是生猪产业前期投入国搞导致短期成本高；三是当期计提了存货跌价准备约1.75亿元。三季报显示，傲农生物三季度实现净利润-3.55亿元，同比下滑334.43%。前三季度来看，其实现净利润-5.34亿元，同比下滑217.88%。对于下滑的原因，傲农生物表示，主要系本期生猪价格较去年同期大幅下降以及饲料价格上涨所致。
据了解，截至12月24日收盘，傲农生物报收于12.05元/股，较比年内2月22日的年内高点16.73股已缩水27.97%。
两次补充流动资金经营情况或存隐忧
不过值得一提的是，虽今年以来因猪价的剧烈波动傲农生物大幅亏损，但其养殖业务较去年仍有所扩大，颇有些让人费解。
具体来看，今年3月初，傲农生物曾发行1000万张每张面值为100元、共计10亿元的可转债。募集说明书显示，10亿元资金中，将有7亿元用于各种生猪养殖项目，其中还有3亿元将用于偿还银行贷款。
今年3月28日，傲农生物发布定增预案，拟通过定增募资不超过15亿元，扣除发行费用后，其中有4.5亿元将用于1.5万头母猪自繁自养猪场项目（一期）、0.5亿元将投入年产18万吨饲料（一期）项目，剩余资金将用于补充流动资金。
7月26日，傲农生物公告表示将修改定增预案，其中募资总额下调为不超过14.40亿元，不过用于两项建设项目资金投入额不变，仅补充流动资金的数额下调至9.4亿元。据了解，该定增申请已于9月6日获证监会审核通过。
此外值得注意的是，上述两次募集资金中都提到了补充流动资金，其经营情况或存在着一定的隐忧。
公开资料显示，傲农生物2014年开始涉足生猪养殖业务。其在上半年报中介绍，近年来业务快速扩张，在全国布局建立了生产基地和销售网络，进行了大量投资，新建厂房、猪场、生产线等固定资产需要大量资金投入，同时公司业务增长需要大量的营运资金。而其营运资金增长主要来自银行短期借款和供应商提供的商业信用等债务。这些债务虽为其带来了营运所需的资金，但也同时推高了傲农生物的资产负债率。
截至上半年末，傲农生物合并报表资产负债率为76.36%，较期初资产负债率有所提高。其在半年报中表示，资产负债率较高主要系本期执行新租赁准则和发行可转债所致。报告期末，傲农生物流动比率为 0.55，负债率较高，偿债能力指标较弱。傲农生物在半年报中指出，目前，公司与供应商、商业银行合作良好，但如果供应商的信用政策发生大幅变化或商业银行借款到期后无法及时续期，将会导致公司现金流紧张，公司可能会无法及时偿还到期债务，将面临较大的偿债风险。