最开始是恒大暴雷，后来华夏幸福、融创、中南建设也陷入了困境，接连踩雷四家房地产企业，我乐家居这两年的日子委实不太好过。
身处定制赛道上市企业的队尾，我乐家居始终有着比较大的增长空间，2021年以前，尽管体量较小，但始终能够保持营收和净利的双向增长。
然而，过度依赖大宗业务给我乐家居的成长埋下的隐患，受上游房地产行业影响，我乐走向了下坡路。
工程渠道已经尝不到什么甜头了，零售渠道又打得热火朝天，高管频频辞职，大股东主动减持，负债累累的我乐家居只能一边借钱，一边扩张。
上市后首度亏损
业绩亮起红灯
虽然在九家上市定制家居企业中，我乐家居的规模较小，但是自从2017年上市以来，无论是营收还是净利润都保持着增长态势，即使在疫情影响最大的2020年也实现了营收和净利的双重增长。
2021年，我乐家居出现上市后的首次年度亏损，亮起红灯。
对恒大、华夏幸福、融创等企业计提高达约4.31亿元的坏账准备，直接导致我乐家居的净利润大幅下降173.73%至-1.62亿元。当年年末，我乐家居的总负债15.45亿元，资产负债率高达63.9%，已经超过40%～60%的正常水平。
踩雷房企是导致我乐家居利润大幅下滑的直接原因，但造成利润下滑的根本原因，则是我乐家居在寻求增长时未能找到合适的盈利模式。
为了减少对房地产企业的依赖，我乐家居做了三大减法，一是主动降低大宗业务中直营业务占比，二是发展工程经销商全现金业务，三是将控制风险和催收货款作为工作重心。
其结果就是，经过调控的大宗业务在2022年上半年收入5567.32万元，较上年同期下降了70.82%。连带着总营收也一起下滑了4.52%。
但值得注意的是，上半年的负债总额减少至11.87亿元，资产负债率也下降到52.2%，回到了一个相对健康的水平。
总的来说，随着房地产市场增速放缓，依靠大宗业务野蛮生长的时代已经一去不复返，加上房地产企业越来越多的暴雷，这种渠道的效力还在进一步下降。
此种境遇下，“直接面对客户，绕过地产商”的零售业务自然成了家居企业追捧的香饽饽。要摆脱亏损困境，重拾市场信心，我乐家居必须回归零售主业。
聚焦零售成为自救之路
以2021年为起点，我乐家居在零售赛道全面发力，提出了“三年千店翻倍”的目标，计划在3年的时间里，将业务规模和门店数量翻倍，具体措施为：
在经销渠道，加大招商资源配置，赋能经销商，将疫情地区的工作重心转至线上培训。
在直营渠道，持续探索“门店+社区+家装+新零售+直播获单融合”的多渠道销售模式，结合互联网平台与工具进行线上+线下全新整合营销，并将成功的经验模式复制于经销商的终端门店管理。
宣传方面的动作同样明显。6月，我乐家居举办了“24小时深呼吸明星生存挑战”直播活动，邀请四位明星进行了连续四天的生活直播。8月，打造了“828全屋定制节”。11月，我乐家居在官微上发起了《感恩节·高圆圆向你[隔空传送]世界杯惊喜》的互动展示。
从结果上来看，零售业务不负众望，表现强劲。2022年上半年，我乐家居门店数量达到1585家，较上年同期增加244家。
前三季度，经销业务实现收入8.19亿元，较上年同期增长 9.37%；直营业务实现收入2.34亿元，较上年同期增长20.16%。
在聚焦零售之后，部分主营产品的业绩表现也有所好转。前三季度，全屋定制业务实现营收7.79亿元，同比增长20.73%，超过老本行橱柜业务接近一倍。
不得不注意的是，尽管我乐家居的自救基本路线已经定下，大量开设门店、加码下沉市场、线上线下融合……但扩张意味着需要大量充足的资金，这对于我乐家居本身就是一个巨大的考验。
与此同时，我乐家居还为子公司提供了大额的资金担保。截至2021年8月底，其为子公司提供了接近10亿元的担保，而净资产不过11.36亿元。
而且，零售渠道也并非我乐家居一家之长。随着市场竞争日渐激烈，零售渠道被越来越多企业提高到战略中心地位。尤其是在负债奔跑的情况下，如何提升门店运营效率才是我乐家居当下值得关注的。
高管离职大股东减持
然而，我乐家居的一系列挣扎似乎并不受资本市场买账。站在投资者的视角，这种挣扎的增长，并不具有值得期待的投资潜力。
一方面，我乐家居的两大经营业务定制厨柜和全屋定制增速放缓，尤其是定制厨柜甚至呈现下滑态势。而且，似乎也并没有迹象表明我乐家居要发展二、三增长曲线。
另一方面，近两三年来，我乐家居高管频繁变动，最短任期甚至不足两月，至少反映出其治理结构有一定问题。
除此之外，大股东的信心不足也让我乐家居的资本预期雪上加霜。今年5月，副总经理王务超减持股份。11月25日，董事长缪妍缇与开盛咨询又宣布减持且并未作出任何解释。就在缪妍缇减持当天，我乐家居跌幅1.12%。
董事长作为公司头号人物，最为了解公司的经营情况，选择在扩张关键期减持，让投资者很难将该行为看作一次单纯的套利行为。虽然不能确定地说我乐家居的财务状况出现了问题，但至少意味着其自身的信心不足。
作为九大上市定制家居企业之一，我乐家居多年以来一直不温不火。然而到了今天，站在房地产下行、零售业态崛起的大背景下，无论是主动，抑或是被动，我乐家居也不得不快速做出反应，从而在竞争愈发激烈的市场中分得一杯羹。