2020年9月，徐晓军履新苏农银行（603323.SH）董事长，当年年底即高调提出“力争用五年时间再造一个苏农银行”的战略目标——资产规模翻番。彼时苏农银行总资产1387.74亿元，若要“再造”，2025年末须达到约2775亿元。
五年之期已至，2025年年报甫一披露，也便宣布徐晓军的“五年再造”战略落了空，作为仍然在任的董事长，自己任内立下的flag没有实现，不知道该如何向投资者和资本市场交代，毕竟银行是最讲信用的地方。
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“五年再造战略”仅完成83%，
规模增长速度已大幅放缓
“五年再造”最核心的量化指标是资产规模翻番，苏农银行在此项上严重失约。
2020年底该行总资产1387.74亿元；2021年作为“五年再造”起始之年，资产总额1587.25亿元。到2025年末，资产总额2309.07亿元，较2020年末仅增加66.3%，距离2775亿元的目标缺口高达约466亿元，按照这一标准，徐晓军的“五年再造”战略仅完成83%，资产翻倍梦想算是告吹。
更值得注意的是，资产规模的增速还在持续放缓。2021年资产同比增长13.83%，2025年仅增长7.91%——五年间增速几乎腰斩。即便到2026年一季度，苏农银行的总资产规模也不过2397.3亿元，同比增长8%，在银行业整体信贷需求趋弱的背景下，苏农银行资产扩张的速度放缓，恐怕也是难以避免的。
营收增长更加缓慢、几乎停滞。2021年苏农银行的营业收入38.34亿元，同比增长2.17%；2025年营业收入42.13亿元，同比仅增0.92%，五年累计增幅不到10%，远未实现“再造”所隐含的业绩同步翻倍。
时间拉长一点看，2021年至2025年，苏农银行的营收分别为38.34亿、40.37亿、40.46亿、41.74亿、42.13亿，同比增速分别为2.17%、5.3%、0.21%、3.17%、0.92%，始终处于低增速区间；而归母净利润方面，同期分别为11.6亿元、15.02亿元、17.43亿元、19.45亿元、20.43亿元，增速更是一路下滑，2021年至2025年归母净利润同比增速分别为21.96%、29.42%、16.04%、11.62%、5.05%，终于也进入了低增速区间。
需要指出的是，苏农银行的利润数据表面光鲜实则依赖报表调节。归母净利润从2021年的11.60亿元增至2025年的20.43亿元，五年增长76%。但增幅超过七成，主要得益于大幅压缩信用减值损失——2021年信用减值损失12.84亿元，2025年压缩至3.73亿元，降幅高达71%。换言之，盈利增长系通过“少提坏账”实现，银行真实的创利能力并未同步提升。
更严峻的是，占营收大头的利息净收入持续恶化。2021年利息净收入30.36亿元，2025年降至27.38亿元，同比下降9.8%。净息差从2021年的2.24%断崖式下滑至2025年的1.41%，下滑83个基点；净利差从2.04%降至1.24%。2025年净利息收入同比下降2.84%，若剔除投资收益和公允价值变动等非利息收入的支撑（投资收益同比大增39.51%），账目将更加难看。
资产回报效率也在持续衰减。加权平均净资产收益率（ROE）从2021年的9.31%降至2025年的10.84%（注：2023年为11.67%，呈现先升后降趋势），每股收益0.64元仅增至1.01元，五年复合增长率尚不足10%，也与“再造”力度完全不符。
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高管薪酬攀升股东回报却不断缩水，
资产质量“独木支撑”评级维持“中性”
让资本市场最为不满的是，在资产规模、盈利能力全面低于预期的背景下，核心高管的薪酬却一路逆势“狂欢”。2021年至2024年，徐晓军薪酬从91.31万元飙升至181.3万元，涨幅超过98.55%，五年再造一个苏农银行，率先在董事长薪酬上面实现了！2025年徐晓军董事长薪酬仍然在175万元的高位。
近5年间，苏农银行高管层整体税前薪酬总额高达1100万—1500万元量级。而同期营收等业绩增速仅为个位数，ROE持续下滑，管理层是否做到了“责权利对等”值得深刻反思。
股东回报层面，尽管2025年末拟每10股派现2.1元（含税），但分红金额占当年归母净利润的比例仅为20.75%，较2021年每10股派1.6元（含税）有所改善但仍处低位。
而且时间拉长来看，2021年至2025年的现金分红占当期归母净利润的比例分别为24.86%、20.41%、18.64%、16.98%、20.75%，其中2024年、2025年的现金分红比例在A股上市农商行中最低。
更令投资人揪心的是，苏农银行股价长期“破净”，市净率长期低于1。截至2025年末，归属于上市公司股东的每股净资产9.35元，而报告日股价仅5元左右，破净幅度高达近50%。2026年初以来，多家银行密集披露股东及高管增持进展，苏农银行亦不例外——新任行长王亮、副行长费海滨等累计增持35.52万股，金额仅183.20万元，只能说形式大于内容吧。
当然苏农银行并非全无亮点。截至2025年末，不良贷款率从2021年的1.00%进一步降至0.88%，拨备覆盖率从412.22%适度回落至370.17%但仍处高位，在农商行中位居前列。风险抵补能力尚属稳健，2026年一季报显示不良率维持0.88%。
但在资本市场的审视中，单靠资产质量的“面子”无法掩盖规模增长乏力与盈利结构恶化的现实。国信证券2026年1月研报维持苏农银行“中性”评级，指出营收利润增速平稳、不良率拨备率大致稳于三季报，“略微下调盈利预测”。浙商证券虽维持“买入”评级，但也明确表示“核心营收压力减弱”更多是寄望于息差拖累改善。五年规划的“交卷”之年，券商未能给出更为积极的评价，资本市场用脚投票已成定局。
从2020年9月履新到2025年年报收官，徐晓军在苏农银行掌舵的五年，正是其“力争用五年时间实现资产规模翻番”战略目标从宏大构想到最终落空的完整周期。
当“五年再造”最终沦为一份高管的成绩单和投资者的叹息稿，银行的治理、战略执行与管理层激励之间的矛盾彻底暴露在聚光灯下。下一个五年，新领导班子能否带领苏农银行走向真正的“价值共生”，尚有待用时间与业绩来验证——但投资者的信赖，却经不起频繁的“失约”。