来源 :新浪财经2025-11-05
水发派思燃气股份有限公司（以下简称“水发燃气”）近日就向特定对象发行股票事宜回复上海证券交易所审核问询函，披露了本次募资5亿元用于偿还有息负债的详细规划。公司控股股东水发集团将全额认购，募资完成后有望显著降低资产负债率，缓解短期偿债压力。致同会计师事务所同步出具核查意见，认为本次融资规模具备合理性。
募资5亿元全额偿债聚焦主业优化财务结构
根据修订后的发行方案，水发燃气本次拟向控股股东水发集团定向发行股票，募资总额不超过5亿元，扣除发行费用后全部用于公司及子公司偿还有息负债。截至2025年6月30日，公司有息负债余额达17.59亿元，占负债总额的75.83%，其中短期有息负债10.82亿元，面临较大短期偿债压力。同期公司资产负债率为55.81%，显著高于同行业上市公司平均水平（41.71%）。
公司测算显示，按2025年6月末财务数据，募资5亿元到位后，资产负债率将从55.81%降至43.78%，接近行业平均水平。同时，公司预计未来三年存在11.24亿元资金缺口，主要源于10.82亿元短期偿债需求、5.19亿元资本性支出及3.37亿元最低现金保有量等。本次募资未超过资金缺口，可有效缓解流动性压力。
有息负债构成情况（截至2025年6月30日）
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| 项目 |
金额（万元） |
| 短期借款 |
58,835.17 |
| 长期借款 |
53,703.00 |
| 一年内到期的非流动负债-长期借款 |
5,096.89 |
| 一年内到期的非流动负债-长期应付款 |
25,736.26 |
| 长期应付款（不含专项应付款） |
14,013.96 |
| 其他应付款-借款 |
18,500.00 |
| 合计 |
175,885.28 |
资产负债率与行业对比（截至2025年6月30日）
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| 指标 |
水发燃气 |
同行业平均 |
| 资产负债率（%） |
55.81 |
41.71 |
收入持续下滑引关注多因素导致业绩承压
问询函重点关注了公司近年收入下滑问题。2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为34.65亿元、32.63亿元、25.90亿元和11.89亿元，呈逐年下降趋势。主要原因包括：
1. LNG业务收缩：2023年下半年起停止低毛利LNG贸易业务，导致相关收入减少7.85亿元；LNG生产业务受价格下降影响，2023年收入同比降18.33%。
2.燃气运营需求疲软：受经济环境影响，工业用户出现轮停、减产，天然气销量及购销价差双降，2025年上半年燃气运营收入同比减少4142.48万元。
3.设备业务交付周期影响：2025年上半年燃气设备业务收入因产品交付延迟减少2988.29万元。
尽管收入下滑，公司通过优化业务结构（如聚焦燃气运营和LNG生产），2023年、2024年主营业务毛利率仍保持14.84%、17.34%，2025年上半年为14.08%，整体波动符合行业特点。
各业务板块收入变动（2022-2025年1-6月，单位：万元）
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| 业务板块 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
2025年1-6月 |
| LNG业务 |
196,059.46 |
162,644.53 |
81,768.98 |
36,013.30 |
| 燃气运营业务 |
123,956.80 |
128,119.54 |
133,496.54 |
65,230.11 |
| 燃气设备业务 |
19,928.43 |
24,504.82 |
26,526.43 |
10,508.81 |
| 分布式能源业务 |
2,070.38 |
7,901.93 |
15,607.00 |
6,833.97 |
| 营业收入合计 |
346,475.98 |
326,305.30 |
259,000.01 |
118,937.29 |
会计师：融资规模合理资产减值计提充分
致同会计师事务所通过核查公司资金缺口测算、负债结构、未来现金流等，认为本次募资5亿元用于偿债具备合理性。公司现有可自由支配资金2.27亿元，未来三年经营性现金流净额预计6.59亿元，无法覆盖10.82亿元短期有息负债及5.19亿元资本性支出，资金缺口明显。募资后可减少利息支出，提升抗风险能力。
此外，针对商誉、应收账款等资产减值问题，会计师核查认为，淄博绿周、高密豪佳等收购标的业绩不及预期系市场环境所致，商誉减值测试参数合理，减值计提充分；应收账款账龄结构及坏账计提比例与同行业可比公司一致，存货跌价准备计提充分。
水发燃气表示，本次融资将助力公司优化资本结构，聚焦天然气产业链主业，通过拓展燃气运营区域、扩大LNG产能等措施提升长期竞争力。本次发行方案尚需上海证券交易所审核通过及中国证监会注册。